印花税之后：组合拳伺机而发

　　4月23日晚，印花税调整消息一出，次日内地股市几乎应声集体涨停。

　　市场只是一时反弹，还是3000点底部构建成功？规范大小非减持、印花税下调之后，还会有什么样的利好政策不期而至？本报记者为此采访了业内专家。

　　反弹至4000点左右比较合理

　　《中国经营报》：正如本报上期报道所言，政府及时推出了市场期盼已久的降低印花税政策，你们怎么看这次政策的意图？为什么选在这个时候推出印花税政策，印花税调整是反弹还是市场实现反转的契机？

　　吴晓求：印花税下调是一项实事求是的重要政策，政府是站在资本市场现状与未来发展战略角度，做出的一个非常重要的政策调整。

　　蒋征：降低印花税对于市场当然是利好。这对抑制资金流出，鼓励投资者信心都有很大的作用。前期市场最担心的就是市场秩序建设问题，即对交易成本的控制，对大小非的规范和再融资的问题。这次管理层连续出手，说明他们对建立良好治理框架的态度是积极的。我们也相信市场秩序会越来越好。

　　李振宁：交易成本降低，将会极大地活跃市场，成交量大了，市场的各种机会自然就来了。挽救了之前死气沉沉的局面。

　　仇彦英：当市场波动不合理的时候就需要政府出手救市，任何一个政府都不会坐视不理，尤其我们的市场对政府更加依赖。这显示了管理层对于市场的关注，而且给前期市场的下跌定性为非理性。

　　贺强：我们当时提案的目的就是要下调印花税，实施的形式并不重要。不管是直接下调税率还是改成单边征收，目的都一样。如果是单边征收，税率不变的话，实际上税率大体相当于1.5‰，这次印花税下调的力度比我们的提案力度还要大。不过，单一的印花税政策虽然对股市是实质利好，但是不一定能完全使市场出现反转。股市要想从根本上向好，还需要后市的多项配套措施来配合。

　　刘纪鹏：如果大家认为中国股市现在的3000点是一个底线的话，那么4000点或者4500点应该是让股市健康发展的一个点位。过高脱离了中国的实际，如果过低了，股市的功能就不能延续去年的大好局面。今年能不能实现去年再融资4400亿元以上的水平，取决于股市发展能不能维持在4000点以上的格局。但如果股市超出了5000点，我觉得也应当引起大家的重视，从国民经济的发展来看明显快了。在4000点这个水平，按2008年的动态市盈率计算，我们的市盈率可能在25~30倍之间，这应该说是比较合理的点位。这次印花税政策推出，我们要思考的问题是：仅仅靠一个印花税的政策，能不能让这个市场达到一个比较理想的点位，或者达到4000点以上并且保持住。我认为关键是如何在一些大小非减持上出台行之有效的措施。

　　政策底就是市场底？

　　《中国经营报》：从近一段时间出台的利好政策以及颁布时机，如何看政府的调控思路？对于市场走势将会产生什么影响呢？

　　吴晓求：从股权分置改革完成以来，中国资本市场所面临的问题已经与以前完全不同了，现在是一个全流通的市场。因此，很多政策规则制度必须做出相应的调整，否则市场会出很多问题。包括规范大小非减持、印花税下调都是为了适应股权分置改革以后中国资本市场的现状以及所出现的问题。规范大小非减持实际上是对股权分置改革的一个深化与继续，也是交易规则的变革。印花税的下调，则是在规范资本市场运行的环境与条件。

　　蒋征：短期的反弹是肯定的，但是后面怎么走，市场还存在分歧。我们担心到底是“6·24”还是“5·19”？目前来看都不是，应该说这是市场见底的信号，但是仍会有震荡筑底的过程，而且波动会很剧烈。长期看应该会反转，但是具体走势还需要看二三季度上市公司财报和宏观经济指标。

　　李振宁：目前基本上可以判定市场大底已经探明，中期调整已经结束。先是恢复性上涨，后面的走势不太好说。但是4000点将是基础点位，在这个点位上有所震荡是正常的。如果上市公司业绩好，这个中枢就会上移。

　　仇彦英：接下来能上涨多少，需要基本因素的支撑。反弹还是反转，现在还不好判断。