折价率偏低 分红行情预期不高

　　专家提醒

　　封闭式基金每年的分红行情都会成为市场炒作热点，2008年震荡市中封基此波分红行情能否给投资者带来套利机会？昨日，华夏基金区域总监孙雪洋、国泰君安证券重庆营销部总监周宇接受本报采访时认为：由于今年封闭式基金平均折价率较往年偏低，而股市的不确定性也加大了分红行情风险，因此应慎重面对此波封基分红行情。

　　封基套利有两种方式

　　“封闭式基金有两种套利方式，一是通过获得红利实现套利；第二种是价格炒作。”孙雪洋介绍，由于分红红利很少，第一种套利方式意义不大。“第二种是通常意义上的套利，一般来讲分红会加大封基折价率，而分红之后的上涨行情就会使投资者得到无风险套利机会。”孙雪洋介绍：假设某只封基目前的净值为2块钱，市场价格1.8元，折价率是10%。如果分红1元，净值就变成1元，分红除权后市场价格是0.8元，折价率就变成了20%，如果该封基能涨回以前的10%的折价率，就具备10%的套利机会。

　　股市下跌套利空间缩水

　　“封基有没有分红套利机会主要由两点来判断，一是目前折价率；二是整体市场环境。”孙雪洋说，随着市场的惯性下跌，封闭式基金也出现了较大幅度调整，导致折价率下降，平均折价率已到一个很低的水平，折价套利空间已大幅缩小。“目前封基的折价率偏低，虽然有一定的套利机会，但如果算上手续费等，可能最终赚的钱还不够成本。”孙雪洋认为，此波分红行情的机会应该在一些“双高”封基中，即高折价和高分红的封闭式基金，如基金兴和，分红为10份3元，折价率为18.67%。

　　震荡市加大套利风险

　　“封基能否实现套利，主要还是在于分红后的上涨行情。单边上扬行情中，封基分红就具有无风险套利机会，但目前的震荡却加大了套利风险。”周宇表示，一方面股市的震荡对封基在二级市场的价格有着明显负面影响；另一方面，封基的分红压力会对部分股票形成抛压，同时损害自身净值，因此分红除权后封基能否有一波大的上涨行情还很难确定。

　　“按照国外情况，封基折价率在15%以上时就具有分红套利机会，而国内却往往要高于这个数字，但目前封基的平均折价率已高于15%，因此可实现分红套利的封基并不多。”周宇表示，投资者应从折价率高低、净值增长能力、到期时间长短等，综合考虑一只封基是否具有分红套利行情。

　　记者 程心