严防基金公司“老鼠仓”

　　◆“老鼠仓”以及基金专户理财中可能发生的利益输送等行为将受到明确的制度约束

　　◆建立公司内部报告和外部信息披露制度

　　◆基金公司的任何投资分析和建议均应有充分的事实和数据支持，严禁利用内幕信息作为投资依据

　　◆同类基金业绩差异超过5％须说明

　　◆重点关注一年内基金经理变动较为频繁的公司

　　据新华社电 酝酿多时的基金管理公司公平交易制度指导意见23日正式出台，这份指导意见旨在为基金公司的公平交易建立制度基础，促进行业规范运作，更好地保护投资者的利益。

　　“严禁直接或者通过与第三方的交易安排在不同投资组合之间进行利益输送。”指导意见对包括封闭式基金、开放式基金、社保组合、企业年金、专户理财等在内的投资组合作出了明确规定。

　　建立公司内部报告

　　和外部信息披露制度

　　与以往主要关注股票二级市场公平交易不同，此次颁布的指导意见把公平交易制度的范围扩展到所有投资品种，包括一级市场申购、二级市场交易等所有投资管理活动，同时还包括投资授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等环节。

　　证监会有关负责人说，指导意见对有可能导致不公平交易的各个环节都有考虑，特别是投资决策这个最关键的环节。加强公司投资决策的内部控制，在投资决策环节实现真正公平，才是实现公平交易的制度基础。

　　根据指导意见，公平交易制度要求基金公司以科学的研究方法，真正坚持价值投资的理念，同时，通过规范的股票库建立及维护标准和程序，防范基金同质化和投资经理随意投资。

　　根据要求，基金公司应该通过建立合理的投资授权制度，降低投资经理利益输送的能力；通过建立系统的交易方法，保证各投资组合交易决策的客观性和独立性，降低合谋进行利益输送的可能性。

　　指导意见还强调基金公司的内外部监督，要求建立公司内部报告和外部信息披露制度，使其进行利益输送和不公平交易行为的动机降到最低。

　　近年来，基金经理建“老鼠仓”为自己牟取私利的情况时有发生。去年11月，证监会颁布基金专户理财办法，由于基金公司可以从专户理财分成，人们更是担心一些基金公司可能利用公募基金为专户理财客户赚取更多收益。

　　对此，证监会有关负责人表示，此次颁布指导意见旨在完善基金公司的公平交易制度，保证同一公司管理的不同投资组合得到公平对待。去年颁布的基金公司专户理财办法规定了公募基金业务和专户理财业务之间的物理隔离制度，指导意见对此进行了细化和提升。

　　证监会表示，今后将督促基金公司尽快完善并严格执行公平交易制度，并把公平交易制度的建立和执行情况作为基金管理公司现场检查的重点之一。

　　投资决策应有

　　充分的事实和数据支持

　　指导意见指出，基金公司的任何投资分析和建议均应有充分的事实和数据支持，避免主观臆断，严禁利用内幕信息作为投资依据。

　　意见指出，基金公司应不断完善研究方法和投资决策流程，提高投资决策的科学性和客观性，确保各投资组合享有公平的投资决策机会，建立公平交易的制度环境。

　　根据指导意见，基金公司应该建立客观的研究方法，并据此建立全公司适用的投资对象备选库和交易对手备选库，制定明确的备选库建立、维护程序。

　　另外，基金公司要在备选库的基础上，根据不同投资组合的投资目标、投资风格、投资范围和关联交易限制等，建立不同投资组合的投资对象风格库和交易对手备选库，基金经理在此基础上进行投资。

　　指导意见还要求基金公司健全投资授权制度，明确投资决策委员会、投资总监、基金经理等各投资决策主体的职责权限划分，合理确定各基金经理的投资权限。基金经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操作需要经过严格的审批程序。

　　同类基金业绩

　　差异超过5％须说明

　　据了解，在一般情况下，同一公司管理的不同投资组合可能由于投资风格的不同而产生业绩差异，但投资风格相似的投资组合的业绩是大体相似的。不同投资组合之间存在业绩差异，可能是由于客观操作水平的差异，也可能是由于不同投资组合之间存在着主观的利益输送的行为，需要特别关注。

　　对于此，指导意见规定，基金公司应分别于每季度和每年度对公司管理的不同投资组合的整体收益率差异、分投资类别（股票、债券）的收益率差异以及不同时间段内同向交易的交易价差进行分析。如果分析期内，公司管理的投资风格相似的不同投资组合间业绩差异表现超过5％，公司应就此在监察稽核季度报告和年度报告中作专项分析。

　　证监会有关人士指出，指导意见规定公司相关部门对投资交易行为进行监控和分析评估，并建立公司内部报告和外部信息披露制度，是希望通过公司内部监察稽核部门、监管部门、审计师、社会媒体等多道防线来防范和发现不公平交易行为，给基金管理公司及其从业人员以外部压力，使其进行利益输送和不公平交易行为的动机降到最低。

　　不应过分夸大

　　明星基金经理的作用

　　证监会有关负责人表示，监管部门将重点关注一年内基金经理变动较为频繁的公司，防止公司的投资管理人员在短期内大量流失或者转换部门，带来不公平交易。

　　目前，基金公司的专户理财业务进入了紧锣密鼓的筹备中，部分投资者担心基金管理公司推出的此项特定客户资产管理业务，会使不少明星基金经理受利益分成诱惑转任专户理财部门，从而影响中小基民的利益。

　　对于此，这位负责人指出，不应过分夸大明星基金经理的作用。从过去几年的市场情况和基金业绩表现来看，基金业绩与市场整体状况有直接关系，而每个基金公司均建立了相应的基金投资决策与执行、授权制度，某一个人的作用是有限的。

　　他表示，证监会强调基金管理公司应公平对待其管理的不同投资组合，确保各投资组合在获得投资信息、投资建议和实施投资决策方面享有公平的机会，其中已经包括了人员配备公平性的含义。

　　谈到如何保障中小基民利益时，他强调，基金管理公司应公平对待其管理的不同投资组合，确保各投资组合在获得投资信息、投资建议和实施投资决策方面享有公平的机会，切实保障中小基民的利益。

　　据了解，目前，监管部门正在研究进一步加强投资管理人员管理的办法，其中要求公司应当合理调配公司资源，公平对待所管理的基金财产和其他受托资产，平等保护基金份额持有人和其他委托人的利益。

　　去年基金换手率是

　　平均换手率的30％

　　证监会有关负责人23日说，基金管理公司在股票市场的投资逐渐规范，去年基金投资股票的换手率只有市场平均换手率的30％。据介绍，去年中国境内股票市场的平均换手率超过700％，而基金投资股票的换手率只有200％多。

　　过去几年中，监管部门不断完善对基金投资交易行为的监管机制，形成了包括证监会、派出机构、证券交易所、托管银行以及社会舆论监督在内的多层次、全方位监管体系。

　　在具体监管中，交易所和托管银行充分发挥了“两只眼睛”的作用。交易所建立了基金异常交易行为的监控机制，对于尾盘拉抬打压、盘中追涨杀跌、短时间集中买卖等异常交易行为进行实时监控，定期对基金管理公司股票交易的公平交易状况进行分析。

　　另外，针对基金有可能通过银行间债券市场议价交易进行利益输送的情况，基金部要求托管银行根据中债收益率曲线等第三方报价，对基金银行间债券市场交易的价格公允性进行实时监控。

　　上述负责人说，交易所和托管银行如果发现异常情况，将对基金管理公司进行提示，并及时向基金部报告。