新22条军规:陈克升的权证避险之道（下）

　　《第一财经日报》在上一期中刊登了陈克升（化名）的权证“投资秘笈”，并且还将这些理念概括为“22条军规”。

　　在前11条“军规”的描述中更多地着重于从一个相对宏观和宽阔的视野中寻找规避风险的信号。而这剩余“11条军规”则更着重于权证走势中细节情况的甄别和逻辑判断。

　　第12条：如果购权与正股走势持续背离，特别是小于正股涨幅，则随时准备出货。一般而言，购权分时走势应该与正股呈现明显的正相关性，且一般应大于正股涨幅。而沽权则具有更高的投机性，可以与正股乃至大盘同起同落。如果发现购权的涨幅明显小于正股涨幅，或跌幅明显大于正股跌幅，那么陈克升就会考虑该购权是否存在不安全因素或短期压力位，以优先抛出为主。他会设定某个时间段观察，如果在一定时间内情况还没有明显改观，则采用时间止损原则清仓该购权。

　　第13条：如果量比曲线持续下滑，特别是量比曲线在骤然拉高后滞涨再下滑，一旦出现拐点就立即出货。量比曲线是他关注权证分时盘口的又一重要指标。由于权证涨跌对量能的要求要远高于股票，因此量比曲线在权证上的反映度也较股票更为真实有效。量比曲线持续下降，如果权证价格不跌则形成量背离，说明后续做多动能已经不充分，权证随时会调头下行。而量比曲线与权证价格一起持续下降，则形成共振，这是最糟糕的趋势逆转迹象。

　　第14条：如果权证在一个即时的小平台上频繁冒出小尖却没有明显的突破上涨，特别是当重心开始下移时一般也以出货应对。权证分时图最常见的走势就是流畅拉升、下跌和横盘。频繁冒出小尖很容易吸引参与者冲进去追涨，生怕错过一轮流畅拉升，但假如这种情况持续发生，权价却没有明显动作，所谓久盘必跌，他认为就是一种诱多行为。而重心下移说明主力资金已经在且战且退，没有心情再跟大伙玩下去了，这时候退出是最优选择。陈克升认为权证分时中的主趋势即流畅拉升、下跌往往只占总的波动中20%甚至更低，所以在参与权证时过滤这样的无效次级波动是非常重要的策略。

　　第15条：追涨时发现与预期走势相反，亏1%~2%就斩仓或大幅减仓。由于权证是T+0交易，在发生危险时比的就是谁舍得下狠心止损，谁跑得快。他认为做权证最怕的就是不肯认赔，明明追进去发现走反了还有侥幸心理，想等一等，这一等说不定就万劫不复了。因为现在大家跑道、交易费用的优势都差不多，只能依靠一种无条件止损手段来避免自己长期暴露在风险敞口下，而1%~2%的回撤一般已经足以证明权证原先的趋势已经破坏，自己已经做错了，认赔是最好出路。陈克升在参与权证时从不主动买套摊低成本，因为他历史上最大的一次亏损就是不断摊低成本所致，所谓错上加错。

　　第16条：在分时K线中出现大量小K线，则随时警惕变盘风险。权证是股票的浓缩和强化，因此股票中日线级别的大量小K线在权证中可能5分钟K线图中就会发生效力。陈克升认为量比价先行，大量说明价格有大幅变动，特别是方向运动的可能性，而小K线则说明多空双方的收敛运动已经到达极致，接下来可能就是又一轮扩张式运动。因此5分钟、10分钟分时K线图里的大量小K线常常是变盘的先兆而不可不察。

　　第17条：关注权证分时图中的无量高点和爆量高点，它们常常就是转势的信号。一般在权证上涨过程中，量能以波浪式同步递增为理想，而出现高点时量能没有明显异常则说明各方参与心态较确定，行情的持续可以期待。如果拉到了一个高点突然量能急剧萎缩，出现严重的量价背离，那么很可能主力资金已经“金蝉脱壳”了。而爆出大量的高点同样也比较危险，一般而言天量见天价，大量高点说明参与各方已陷入高亢情绪，可能盛极而衰。此外即使后面走势证明此前是吸货行为，至少大量高点也会对后市权证上行突破构成第一道压力。总之在高点附近量能的异常变化能够最直接地反映参与各方的心态和策略变化。

　　第18条：上涨时分时波浪不流畅，枝节众多，拐头即以出货为主。分时图中的流畅拉升说明做多资金实力的强悍和计划充足，那种慢吞吞式左顾右盼的上涨，甚至一步三回头的走势至少说明做多各方心态犹疑，都不希望自己拉起来给别人“抬轿子”，或者就是在边拉边出货，利用“钓鱼线”骗更多的人进来接盘。所以他对这样在拉升时各方已经心怀鬼胎的分时浪型一般都是敬而远之，或者采取更坚决的止盈措施。

　　第19条：在上涨过程中紧密止盈。所谓紧密止盈就是根据权证价位的提升不断提高获利了结的位置。权证一方面可以T+0，谁都希望涨高了自己先兑现，另一方面一波主拉升段往往就是权证当日行情的全部内容。因此随时做到紧密止盈无疑是对付这两种情况的好办法，只要关注自己什么时候走就行了，不必被市场的一些不确定因素和自己的主观想法障碍，从而使获利规模被动态锁定。

　　第20条：权证分时构筑双头形态，右头量能小于左头量能，一拐头就出货。权证的走势与股票一样都具有“价格记忆”功能，而双头是其最典型的体现。在上升遇到当日或前期分时图重要的高点可能会构筑双头时，继续获利的概率会马上大大下降。特别是在双头形态中右头量能偏小则形成明显量背离，这时候往往是一个做空兑现的好时机。

　　第21条：分时中向下突破上升通道下轨时坚决卖出。权证在分时图中往往会构筑一些小型的上升通道，其中相当多都非常标准，因为权证的参与资金换手率比股票大得多，参与者越多，对形态的共识就越强烈。因此向下突破上升通道下轨一般而言是相当强烈的看空信号，也是一般投资者保住胜果的最后卖出依据。

　　第22条：分时图未突破即时高点不买入或卖出。他认为权证中最可靠的上涨就是不断出现N形走势，N的右边不断突破N左边的高点，这样持股看多比较放心，买入也可作为一个依据。他最害怕的就是倒写的N形走势，倒N右边不断向下突破倒N左边的低点，那样就只能持续看空。

　　陈克升权证避险的22条军规中，许多部分只要把条件转过来就可以成为持仓或买入依据。但他认为，对于权证而言，会卖会止损永远比会买重要。