奇瑞上市倒计时 融资已经进入辅导期

　　特约记者黄超　

　　据悉奇瑞的改制工作已经在去年收尾，准备了三年的上市计划，终于有了一个较为清晰的方向。

　　“春节前奇瑞正式草拟了上市法律意见书，现在上市融资已经进入辅导期，上市主体将是奇瑞汽车（集团）公司。”一位奇瑞汽车内部人士透露，一旦国家相关部门批准了股改方案和上市计划，奇瑞上市融资就将正式启动。

　　据来自奇瑞汽车和芜湖当地政府部门的消息，奇瑞将采用“A＋H”的集团整体打包上市方案，分别在大陆A股市场和香港股市公开募股（IPO）。按照芜湖市政府和奇瑞的上市步骤，奇瑞正在抓紧剥离非整车及非营利资产，并把集团旗下的其他优质资产打包装入未来的上市主体公司。

　　根据目前资产剥离进程推测，奇瑞整体上市的时间表，至少到奥运会之后才会有定论。

　　更可控的A＋H方案

　　“预计2008年奇瑞很难同时完成两地融资上市，首先在香港还是国内A股上市，将成为今年奇瑞融资时需要谨慎考虑的一个问题。”

　　芜湖当地政府有关人士提醒，相比之下，内地上市融资的成本和门槛更低些，其股价也更易受到国内投资者的追捧。但若首先在香港上市，则有利于奇瑞的公司结构治理和信息公开。

　　近段时间A股市场震荡下跌的行情和监管层对新批融资项目的审慎态度，对积极筹登陆A股的奇瑞时机产生了一定压力，所以他们认为采用“A＋H”模式将最大限度地避免国内股市剧烈波动对公司股价的影响。

　　不过这些只是最基本的技术层面考量。采用A＋H的融资方案，更是奇瑞股东和管理层复杂的融资心态决定的。

　　“融资多少？”是一直让芜湖市政府和奇瑞管理层感到头疼的问题——10年来奇瑞汽车从体制僵化的汽车业白手起家，达现在的累计产销突破100万辆，很大程度上靠的是体制创新和管理层激励机制。如何让奇瑞上市以一种各方均能接受的方式推进，考量着各方智慧。

　　从2007年下半年开始，奇瑞上市的准备进程就进入了媒体视野，尤其是管理层持股比例一直是外界关心的敏感话题。根据相关可靠渠道信息，为了规避管理层直接持股带来不可抗的风险，奇瑞可能采取多种更谨慎的方式处理，包括将部分股权改为由某自然人持股等。

　　有研究过奇瑞的投行人士分析认为，由于担忧将来会受到竞争对手或跨国公司收购上市公司股票的威胁，不排除奇瑞对上市公司的资产有所保留，部分优质和核心资产将或不注入未来的上市公司。曾有媒体报道“奇瑞未来拿出35％左右的资产进行融资”。

　　按照这种说法，如果奇瑞只在A股上市，融资额度将非常有限，这有悖奇瑞管理层“圈钱”的上市目的。而如果采取“A＋H”模式，则将大大提高这部分优质上市资产的使用效率，使融资额度的操作空间大大放大。