拨备覆盖率雪藏浦发行利润？

　　中报看台之七

　　本报记者 王芳艳 实习记者 孙晓丹

　　上海报道

　　“它的业绩其实还是很高的，并不低。”一家外资行银行业分析师在看了浦发银行(600000.SH)的中期报表后如此评述。

　　浦发银行8月21日公布中报显示，上半年实现净利润25.54亿，同比增长59.26％(每股收入0.59元)，与招行、兴业、深发展逾100％增幅相较，此一数字明显逊色许多。

　　按照上述分析师分析，其中有很大原因是浦发采取了比较稳健的会计政策，一次性计提8.43亿元的递延税费用，中期的有效所得税率高达53.5％，直接侵蚀了公司近50％的增长率，如果不考虑这部分费用，公司上半年的净利润增长速度实际达到100％以上。

　　浦发银行在股份制银行中对公业务占比较大，经营风格一向以稳健甚至是保守为特色，过去几年其拨备覆盖率要远高于其他上市银行。在银行业分析师看来，浦发此举将为未来的利润增长打下伏笔，他们常建议投资者关注浦发拨备水平下降对公司业绩增长的贡献。

　　国金

　　尽管目前浦发股价已接近50元，但多数分析师均表示看好浦发，一方面是因为浦发拨备覆盖率继续提高，已接近公司目标160％，预计未来计提力度不会很大，2008年逐步释放拨备的可能性还较大；另一方面，现在高税收造成盈利数据保守，2008年两税合并，浦发的有效税率会进一步下降，使得其利润蹿升。

　　但值得注意的是，浦发的中间业务没有超预期增长，净收入同比增长63.9％，并且，公司资产质量略有下降。尽管不良贷款率由1.83％降至1.71％，不良贷款额有所上升，逾期贷款额也有所上升。

　　基于浦发在上海金融控股中的关键地位，金控概念曾一度刺激浦发股价被热炒。不过，从中报来看，浦发的业务模式和发展方向并未有大动作的迹象。

　　“在一些投资者见面会上，浦发的相关人员说，今年浦发仍然按照原来的规划发展，如果有新的战略调整，可能也要到明年董事会了。”一名基金公司分析员说，事实上上海金融控股进展需要较长时间，短期内对浦发的影响并不大。

　　此外，浦发发布公告称，将授权经营班子根据董事会决议，开展信贷资产证券化工作。浦发银行相关人士说，资产证券化业务已获得监管当局的许可，首批信贷资产证券化产品将于近日推出，主要是针对公司信贷资产，首批规模约35－50亿元。

　　资产证券化是目前各家银行热衷的业务，兴业银行亦刚公布75亿的资产证券化计划。目前各家银行存贷比都接近监管上线，兴业高达72％左右，而浦发则为76.58％，超过75％的限制。资产证券化一方面将增强流动性，分散风险，改善资产结构，另一方面就能缓解存贷比压力，“能把信贷资产移到表外，银行就可以有继续放贷的空间了，目前还是存贷差收入对银行利润贡献最大。”上述外资行银行分析师说。