彩虹股份何日再见彩虹？

　　■本报记者杨崇伟

　　“彩虹啊彩虹，我什么时候能看到彩虹呢？”一位网友在网上抱怨道。近日，彩虹集团的重组格局渐渐清晰，但在躁动一时的重组大局基本定格之后，留给彩虹股份（600707）投资者的或许是几分遗憾。

　　在这次重组中，彩虹集团的子公司彩虹电子�煟埃矗常福�ＨＫ�牶筒屎绻煞菔橇礁鲋匾�的整合平台，彩虹电子在香港联交所上市，彩虹股份在上交所上市。期间沸沸扬扬曾传出彩虹集团要整体上市的消息，但随即被公司辟谣。不过即使如此，人们对彩虹集团的重组仍旧抱有较高的预期。

　　人们关心的是，彩虹集团的子公司彩虹电子、孙公司彩虹股份（彩虹电子是公司的控股股东）究竟是谁能在此次重组中得到更多的实惠？

　　７月２８日，公司的重组方案终于出台，根据资产置换方案�煿�司将置入控股股东彩虹电子下属的彩管一厂的彩色显像管业务相关的经营性资产；置出包括公司下属玻璃工厂的经营性资产、持有的彩虹资讯５５％的股权。通过此次资产置换�煵屎绻煞萁�成为国内最大的彩管生产厂商，彩管产能达到年产１５００万只。

　　最大的彩管生产厂商？这多多少少出乎市场的预料。受行业衰退的影响，彩色显像管这一行的经营状况有目共睹，巨额的亏损一直困扰着这个行业。�潱樱匀�格旗下的赛格日立已经宣布全面停产，上海永新则在关停部分生产线后，选择把剩余的彩管生产线迁往内陆城市。但奇怪的是，公司却在此种背景下大手笔引入四条彩管生产线，难道公司有什么灵丹妙药，能从当前这个不景气行业里攫取到商机？

　　然而，公司的经营状况却表明，公司自身也深陷经营上的泥潭。２００５年，公司受整个行业的影响，实现净利润－５５１５６．７０万元，这是一个惊人的数字，这表明公司的经营状况已经急转直下。２００６年，公司依靠增加高附加值的大尺寸彩管产量�熋闱颗た魇迪治⒗�，２００６年第四季度开始公司再次出现亏损１０００多万元。这个势头正在扩大，今年一季度公司亏损４２６．８万元。７月１４日公司预测２００７年半年度首亏，预计公司２００７年上半年经营业绩亏损金额在３５００万元左右。业绩变动原因是由于彩色显像管销售数量减少和产品价格下滑。

　　这说明，在整个行业处于“流沙”状态的情况下，公司并无“回天之力”，但公司却敢于大胆扩充，是何原因？

　　根据公司公告�煵屎绻煞葜萌胱什�交易价格为３．４８亿元，置出玻璃工厂资产交易价格为１．２７亿元，彩虹资讯确定的转让价款为９４９３．７７万元。公司尚须向彩虹电子支付１．２６亿元。公司表示，将通过自有资金和自筹资金支付差额，并将提前做好资金来源计划，并在股东大会批准此次交易后次日安排资金到位。

　　截至今年３月３１日，公司的货币资金１９２９０．３２万元，尽管公司资产负债率并不高，但由于业务的不景气，公司经营活动的现金流量已经大受影响，如果在此时扩充生产线支付巨额置换价差，公司的经营将可能受到影响。

　　尽管公司声称，此次资产置换后�煿�司将成为国内最大的彩管生产厂商，但据资料，即将置换的这部分资产却盈利能力堪忧。

　　根据信永中和出具的《彩虹集团电子股份有限公司拟置出彩色显像管相关业务财务报表审计报告》，这部分资产２００７年上半年主营业务收入５８３５７万元，主营业务成本５６９１０万元，净利润－２５７２万元。看来，这部分资产看似庞然大物，但其盈利能力却弱不禁风，这样的资产被置换进公司后，会为公司股东创造财富吗？

　　不过，公司董秘刘晓东对这次收购信心十足。近日在接受记者采访时表示，在收购这四条生产线后，廓清了该公司在集团公司里的产业定位，而且公司的产品非常齐全，产量很大，作为全国最大的彩管生产厂商，虽然行业不景气，但依靠成本节约、技术优势和规模效应，还是有生存空间的。

　　８月１８日，彩虹电子�煟埃矗常福�ＨＫ�牱⒉脊�告，在将四条彩管生产线全部转让给公司之后，正计划以２．８亿元向母公司彩虹集团收购其旗下以液晶玻璃基板为主业的“彩虹玻璃”６９．５３％的股权，从而加速向平板电视产业转型。

　　据彩虹电子１８日公告，彩虹电子已于当天与彩虹集团签订了协议，拟以２．８亿元收购彩虹玻璃６９．５３％的股权。为此，彩虹电子将发行不超过３．８５亿股新Ｈ股，占该公司已发行总股本和已发行Ｈ股分别不超过１９．８３％和７９．３３％，每股发行价将不低于每股净资产。

　　彩虹玻璃成立于２００６年１０月１６日，主要生产液晶玻璃基板。经过增资，彩虹玻璃的注册资本已从两个月前１．２亿元增至现在的３．９亿元，其中２．７１亿元由彩虹集团出资。彩虹玻璃正在建造一家液晶玻璃基板生产厂，但目前该厂尚未投产。

　　显然，经过这样的安排，中国最大的彩管生产企业彩虹集团资产重组的格局已经清晰：将旗下彩虹电子和彩虹股份分别打造成其平板业务和ＣＲＴ�熛韵窆埽犚滴竦钠旖ⅰ�

　　彩虹集团重组后，彩虹电子由于剥离了原来的彩管生产线，今后将全力、轻装地向平板电视业务进军，而公司则要做好“善后”工作，继续在ＣＲＴ业务中挣扎。这在彩电业迅速从ＣＲＴ电视向平板电视过渡的背景下尤其明显。

　　所以，从大局看来，彩虹集团得以理清思路，整体业务将继续推进，但对公司的中小股东来说，由于重组并未给公司带来切实的好处，反而使部分投资人产生“背包袱”的想法，难免会对本次重组的成效持观望态度。

　　本次资产置换完成后，公司将主要从事显示器件的研发、生产及销售。当前，彩色显像管行业已进入成熟期的后期�熓芷桨宓缡涌焖僭龀さ挠跋欤�导致彩电行业产品结构出现调整�熞虼烁鞑使苌�产企业普遍面临着新的战略选择和市场定位。随着平板电视的市场份额进一步扩大�熢谥饕�发达国家平板电视已经开始在销售数量上超过ＣＲＴ电视�熎渲杏绕湟源笃聊唬茫遥缘缡铀�受到的影响更大。在国内市场�熕淙黄桨宓缡拥钠占奥屎蜕�透速度要慢于全球平均水平�煹�平板对ＣＲＴ的替代压力也在日益加大，公司称“面临着行业衰退的风险”。

　　当然，公司的重组方案还要经过中国

　　公司的重组方案会如期通过吗？