A股有望与全球股灾擦肩而过

　　贴现率降低利好突现美国股市反弹流动性过剩中国央行已超前下重药

　　A股有望与全球股灾擦肩而过

　　专家认为深沪股市资金充裕，震荡调整之后仍将再创新高

　　上周，美国次级房贷危机的骨牌效应开始显现，全球股市一片腥风血雨，终于让深沪股市不得不跟着“打伞”。沪综指在上周三触摸4916.31点的历史新高后，掉头向下，从此连收三阴。不过，一周跌幅仅为1.95%，并未被海外投资者的恐慌情绪吓倒。

　　受美联储降低贴现率影响，上周五美国股市终现反弹。对此，业界专家认为，A股是相对封闭的市场，短期有望摆脱全球股市的阴霾，重回震荡上扬的牛市格局。

　　全球金融市场动荡不安

　　曾在美国房贷盛宴中拿走酒杯的美联储主席伯南克，终于在上周五转变态度，再度担任最后贷款人角色：将贴现率从6.25%降到5.75%，给恐慌下跌的美国股市注入镇定剂。受此影响，道琼斯指数上周五上涨1.82%。据悉，从本月9日至16日，美联储已向金融系统注入资金880亿美元。

　　实际上，正是伯南克连续17次的加息，令一直发高烧的美国房地产市场迅速降温。上周，美国公布的7月份新屋开工数环比下降6.1%，同比下将20.9%，为十年来最低水平。对此，国信证券认为，房地产业的低迷，以及房价疲弱，导致抵押不足的贷款面临坏账风险，相关的购房信贷发放陷入流动性困境，并进一步威胁后续业务经营，破产风险加大，股价出现暴跌，继而向整个市场扩散。

　　如果不是伯南克及时出手，美股可能进一步下挫。与深沪股市密切相关的香港国企股，上周五则上演惊天大逆转：盘中一度大跌9.76%，收盘仅下跌3.16%，以11002.52点报收，全周跌幅逾一成。不过，国企指数上周五的最低位与7月25日的高位相比，最大跌幅竟超过24%。

　　央行加息或减息是个问题

　　曾准确预测亚洲金融危机的经济学家谢国忠认为，美联储可能通过降息来抵消风险溢价提高的效应。但全球正在经历通胀上升，因此美联储拥有的降息空间并不如5年前那么大。国际投行高盛上周五认为美联储在年底前将降息75个基点，而雷曼兄弟同样预计美联储将在年底前降息50个基点。

　　花旗集团亚太区首席经济学家黄益平认为，由美国次级房贷引发的市场振荡，可能从三个渠道影响亚洲经济与市场：第一，部分亚洲金融机构可能持有以次级房贷作抵押的证券；第二，一旦美国经济前景改变，亚洲将很难置身事外；第三，全球市场风险重估与流动性短缺也可能波及亚洲市场。黄益平认为，在过去几个月，亚洲大部分经济体的通货膨胀已明显回落，只有中国内地和台湾地区仍有继续加息的可能。

　　其实，当各国央行着手减息时，中国早已对流动性过剩下重药。酝酿已久的第一批6000亿元特别国债近期将随时发行。今年以来，中国

人民银行已三次加息和六次上调存款准备金率。业界专家认为，中国央行紧缩性措施有显著的独立性和大胆的前瞻性。深沪股市表现出来的独立性，恰恰来源于央行在国际金融市场的这种大胆独立。

　　长江证券认为，央行继续出台紧缩调控政策的可能性依然存在。但是，考虑到美国次贷危机可能导致美联储减息，中国央行近期加息的可能性不大，更大可能是通过数量型工具和公开市场操作回收流动性。

　　深沪股市能否独善其身

　　在日前召开的2007资本中国年会暨中国证券18年庆典活动上，与会的经济学家几乎一致认为，全球股市大跌，对A股的影响不大。而巴克莱资本大中华研究主管黄海洲一方面认为全球股灾可能再现，一方面预计2008年将是中国股市融入世界的一年，全球都将听中国讲故事。

　　虽然

股票在海外投资者眼里渐成“烫手山芋”，但中国投资者仍希望借此致富。从上周一至周四，两市新增基金开户数逾133万户，日均开户数为33.27万。

　　8月15日，是利息税下调首日。当日有逾700亿资金参与申购华安策略优选基金，导致工行网上交易一度堵单。居民强烈的

理财意愿和狭窄的投资渠道，令沪市A股平均市盈率逾50倍之时，新增入市资金仍如潮涌来，对全球股市暴跌并不敏感。

　　不过，投资者仍对含H股的A股走势仍有所忧虑。上周五，江西铜业A股大跌5.78%，但收盘价仍是H股是2.76倍。对此，申银万国研究所首席分析师桂浩明认为，A股的走势，不会因为美国次贷危机以及由此导致的海外股市下跌而发生明显改变。由于人民币自由兑换尚未实现，境内外股市的联动有限。最近，香港市场中资股大幅回落，导致A股上涨压力增大。

　　“上周，外有全球股市大跌，内有特别国债将发行，但是，A股指数仅只是微跌。一旦消化利空因素，指数仍将上涨。”南京证券分析师刘

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