外围暴跌A股能否独善其身

　　对话

　　主持人：本报记者 陈道

　　嘉宾：广发基金管理公司投资总监朱平

　　联合证券研究所宏观策略研究员郭飞舟

　　资深市场人士 万文

　　就在上证指数雄心勃勃意气风发向5000点进军之际，国际市场风云突变，美国的次级按揭风波先是重挫美国股市，之后席卷全球，从欧洲到亚洲，股市哀鸿遍野，投资者惊惶失措，叫苦连天。即使是牛气冲天的A股，也有点顶不住了，本周最后3个交易日两市股指连跌3天。外围股市动荡不已，A股何去何从？是随波逐流，还是独善其身？

　　A股可以独善其身

　　记者：美国次级按揭风波引发全球股市暴跌，但A股属于相对封闭的市场，表现仍属强势。市场人士认为，美国次级债风波演变成全球性金融危机的可能性很小，A股这几个交易日的调整既有外围因素影响，但本身也有调整要求。你们怎样看这一风波以及这一风波对A股的影响？

　　郭飞舟：世界股市出现一定恐慌，但崩溃性下跌的可能性不大。各国股市今年的涨幅都比较大，现在的下跌可以看成是洗盘以及换手。另外，国外股市的基本面与A股也很不一样。像香港，最近几个交易日暴跌，这是因为股市可以做空，而且国际资金较多，存在资金抽离问题。而A股没这么复杂。自己的钱炒自己的股票，简单很多。

　　万文：次级按揭风波能否引发骨牌效应，需要观察。但是，美国股市道指在12500点一带有强烈支持，周四触及这一位置便引发强烈的反弹，可以认为第一阶段的底部已经探明。只要美国股市不再继续暴跌，全球股市应该可以得到喘息。另外，港股的暴跌，可以认为香港的投资者风险意识比较强，风头不对就走人，而A股新股民较多，风险意识较弱，而且很多人看好牛市，“死也不卖”。重要的是，现在股市是机构资金在主导，基金买进的多是蓝筹等权重股，而掌控着大量资金的基金好像都几乎一致地看好后市，只要他们不大量减持股票，A股自然就强势。

　　不过，随着外围股市的暴跌，特别是港股的暴跌，H股的股价与A股价差越拉越大，A股股价高高在上，受到的压力自然加大。但是A股现在多头能量集聚，对利空不敏感，只有多头能量消耗殆尽，趋势发生变化，才反过来对利空做出反应。总体来说，尽管最近几个交易日A股下跌，而且有继续调整压力，但无需悲观。

　　朱平：次级按揭风波可以看成是一次小金融危机。这一危机对美国实体经济的影响需要观察，目前还看不到，至于对

　　但是，次级按揭风波之所以有这么巨大影响，关键是美国股市的资金面断裂了。这对我们是一个重要警示：风险，来无影。风险不出现，一派歌舞升平，风险一来就全面恐慌。资金面断裂的情景，A股熊市时很多庄股经历过。现在各路资金奔牛市而来，而且目前看A股没有太大问题。业绩高于预期，股价虽然很贵，但还未到承受不住的程度。但是，明年，如果企业盈利跟不上，单靠推高估值难度很大，比如今年市盈率是40倍，明年提高到50倍，上涨25％，如果一年股指只涨25％，意味着很多股票不涨。没有赚钱效应，资金撤离股市，风险可想而知。

　　蓝筹泡沫还要吹大

　　记者：随着市民投资

　　朱平：这确实是一个问题。放开基金的投资范围，实行全球配置，是解决这一问题的最佳途径。当然目前看不可能。现在大家都在谈蓝筹泡沫，不少股票现在确实很贵，一些个股比香港贵两倍。虽然说现在股价很贵，但也还没那么可怕。像房地产股票，股价不便宜，但楼价还在继续涨，而且即使宏观调控，效果也不佳，像预期中的提高首付，但目前买楼的都是有钱人，能有什么效果？目前A股蓝筹股的市盈率在30倍到50倍，美国股市高峰时是60到70倍，“蓝筹泡沫”在可接受范围。

　　（记者：既然你们也觉得很多股票很贵，中小投资者很想了解，基金在这个位置是想减持股票，还是坚定持有，或者继续增仓？）每家基金都有自己的风格，这要看各自对市场的理解。（记者：南方基金是什么风格？）你不要套我，涉及公司投资方向的事我是不会说也不能说的。

　　整体而言，从股价角度看，上证指数5000点关前调整一下有好处。即使调整到4000点，调整幅度百分之十几，而股市元气也不致大伤，市场各方都可以接受。

　　郭飞舟：如果现在就说“蓝筹泡沫”，那真正的泡沫还在后头。在通胀预期下，为了规避货币贬值，最好的办法就是买股票。所以蓝筹股还要涨，银行地产股要涨，有色、煤炭这类资源股更要涨。像楼价，最多是希望涨慢点，但要它下跌不可能，房地产股自然就要涨了。

　　上图：周5，Ａ股终于没顶住外围股市下跌的压力。

　　（高建全/编制）