张晓东:不做流星 做基金天空中的恒星

　　四川新闻网-成都日报讯：

　　曾在美国工作8年，创立并管理纽堡大中华基金（股票），在香港工作5年，创立并管理中信资本大中华基金（对冲基金），2004年加盟国海富兰克林基金公司，张晓东可以说是资深“海归”了。目前，由他管理的规模超过60亿元的富兰克林国海弹性市值基金，截至昨日，单位净值已翻番，而从去年6月成立以来的一年多一点的时间内，累计收益增长超过230%。在日前由证券市场周刊评选的十大蓝筹基金中，其管理的弹性市值基金名列榜首。昨日，记者辗转联系，有幸专访了这位管理业绩优异的基金经理。

　　秉承价值投资理念

　　记者：今年上半年题材股主导市场，作为价值投资的你是否也参与了题材股炒作呢，又是如何取得优质业绩的呢？

　　张晓东：今年上半年没有受题材股疯狂的影响，没有参与题材股的炒作，即使是今年上半年被反复炒作的参股金融股也没有参与，只投了中信证券这只纯粹的券商股。买了就涨不是我投资的理由，买了不会再跌才是我的理由，那一些参股金融的企业，会否因投资而影响主营业务是我最担心的问题。我希望的是业绩稳定、持续增长，不做流星，要做恒星。因此，严格坚持我一贯的投资风格，精选具有独特且可持续竞争优势、未来收益具有成长性的上市公司股票，辅助投资于资产价值低估的上市公司股票，以达到基金财产长期增值的目的。煤炭、地产、金融、电力、钢铁等我们都有参与。60多亿元的资产规模，组合中仅30多只股票，前10大重仓股就占了市值的60%，我们看好的股票，敢于重仓，这也是我们业绩更好的原因。如果硬要说参与题材股，那么，也是在股票基本面没有问题的基础上，适当参与。

　　企业家的诚信甚至重于业绩

　　记者：那么，你的投资理念或者说选股标准是什么呢？

　　张晓东：坚持长期投资，注重选股，不熟悉的股票不投资，注重基本面。关注管理层的执行力等，特别是管理层的诚信度甚至重于业绩。因为作为基金经理，我是在从事代客

理财业务，而我们投资股票，实际上也是将钱交给企业家来给我们理财，买招行、万科是我相信以马蔚华为首的招行团队、以王石为首的万科团队，他们总能够拿出超预期的业绩来。我会不定期地拜访企业与管理层沟通，了解其是否专一做企业，不做假账，企业员工对企业家的评价，媒体对企业、企业家的报道等，通过这些来考量企业家的诚信度。

　　记者：按照你的标准，你认为中国企业中有多少企业，可以说是讲诚信的企业呢？

　　张晓东：至少我所关注的60多家企业可以说得上是讲诚信的，其他的企业，因为不了解，而且精力也顾不过来，不可能全部了解。从哲学层面来看，人性具有弱点，在我看来，诚信也需要制度来营造，因此，在选择股票的时候，一个企业是否建立了完善的管理机制和激励机制也是我们关注的要点。

　　 中国的并购重组刚开始

　　记者：在此，不得不提的就是你的“海归”背景，你觉得你的国际经验在你的投资过程中有何益处呢？

　　张晓东：有帮助，这使我的投资视野更具有前瞻性和国际化视野。比如说，年初在很少人看好煤炭股的时候，我就重仓了煤炭股，因为在我看来，

中国经济要靠煤炭推动，煤炭对于中国来说就是中国的石油，在

国际油价不断攀升的背景下，煤炭价格不涨将是不可思议的事情。而且从国际经验来看，煤炭行业的整合也势在必行。再举个例子来说，在3000点的时候，大家都很恐惧，但在我看来，中国股市远没有到疯狂的地步，市场的流动性、超预期的业绩增长，而中国的并购重组实际上还处于刚刚开始阶段，未来5到10年都会持续，这还将提高市场业绩的超预期。即使奥运会结束，A股也不会就此见顶，因为，对于作为一个大国的中国来说，投资远没有结束，而奥运建设只占其一年投资的1%。

　　通常满仓操作

　　记者：那么，你操作中仓位情况如何呢，“5·30”大跌是否遭遇损失？

　　张晓东：我通常是满仓操作，只要符合我的选股标准，我就会买进，而在出现高估后就卖出。“5·30”大跌前，我已经看到一些离谱的现象，减持了一些高估的股票，因而损失并不大。那天晚上十点钟就睡觉了，第二天早晨醒来依然先看看家里安哥拉小兔的背影，然后精神抖擞开始新一天的工作和生活。大跌之后又迅速满仓了。

　　记者：目前你的操作情况如何呢？

　　张晓东：鉴于职业原因，不便多说。目前启动的蓝筹行情是对上半年题材股行情的纠正；不过，有的股票已经涨得有点离谱，因此，近期减持了部分高估的地产、金融股。

　　不以大盘论个股

　　记者：在目前市场整体静态市盈率超过50倍的情况下，你怎么评价市场，你对下半年大盘怎么看，哪一些板块或行业有机会？

　　张晓东：整个市场的市盈率仅是投资的参考，关键看的是个股的估值；我不以大盘的点位来作为投资的主要依据，我不喜欢预测市场指数的点位，因为我们投资的是个股，而非指数，若如此，大家大可没有必要研究股票，只需要买指数基金就行了；我也不会推荐板块和行业，在我看来，任何板块都有值得投资的股票，而且市场是轮动的，推荐也没有意义。我只说，下半年，市场有个股机会，有被错杀的股票，我的组合中的股票，2008年动态市盈率仅28倍。

　　记者：请你给我们成都的投资者，提供几点投资的注意事项？

　　张晓东：我想，投资过程中需要学习的东西很多，我的投资理念可以供大家参考。此外，上市公司财务指标也是要看的，而且什么指标都要看，而且要懂得指标背后所反映的东西。

　　 投资也是一门艺术

　　记者：投资之外，生活中都有什么爱好呢？

　　张晓东：生活中喜欢看话剧和芭蕾舞、旅游，欣赏美术作品等，尤其喜欢阅读，只要摆在面前可阅读的东西都会看（笑）。在我看来，情感是需要通过艺术来表现的，对艺术的爱好，可以陶冶人的情操，丰富人情感。而实际上，投资也是技术与艺术相结合的。

　　记者手记

　　富有职业操守的基金经理人

　　一年前就认识张晓东了，记得当时是QFII们疯狂介入A股市场。采访张晓东是一件很难的事，因为他不追求出名，不喜欢张扬，不喜欢在媒体上频频亮相；他喜欢一门心思做研究，做股票，喜欢低调，喜欢一直努力着，为投资人交出满意的成绩。即使是本次接受记者的采访，也只是出于希望将正确的投资理念传授给投资者，希望能够对他们的投资有所帮助。

　　从美国，再到中国香港，再到投资A股市场，张晓东的空间跨度是相当大的。2003年在管理香港中信对冲基金的时候，年收益达80%，超过当时指数增幅50%。2004年进入国海富兰克林基金，先后管理中国收益基金和弹性市值基金，均取得不错的成绩。

　　每隔两周，张晓东就会去一次上市公司调研，他会了解管理层的价值观，会到车间一线和工人们交谈……如此的敬业精神让我常常联想到用自己的身体去捕捉天空中的雷电的伟大科学家富兰克林。

　　对投资充满激情，有坚定的投资理念，强烈的责任感，为人严谨、稳健，有独到的见解，处事低调，是这位富兰克林国海弹性市值基金经理给我留下的印象。

　　张晓东

　　美国多米尼克学院亚太政治及经济分析硕士和上海交通大学应用数学学士，曾就职位于美国旧金山的纽堡（Newport）太平洋投资管理公司，创立并管理纽堡大中华基金（股票），后担任香港阳光国际管理公司董事，香港的中信资本资产管理部担任董事期间创立并管理中信资本大中华基金，该基金为中信集团在海外发行的第一只股票型对冲基金。2004年加入国海富兰克林基金历任国海中国收益基金经理，现任富兰克林国海中国弹性市值基金的基金经理。