沪深300平均49倍PE　蓝色泡泡泛起？

　　本报记者 刘翼 实习记者 薛晨旭 上海报道

　　“如果再大幅上涨，蓝筹股就有泡沫化的嫌疑了。”交银施罗德基金经理郑拓向记者表示，“我认为现在还不是泡沫，只是一种高估。”

　　“肯定是泡沫。”安信证券首席策略师程定华看法坚定，“现在最主要的问题是钱多，哪个领域没有泡沫，从股市到楼市？”

　　8月3日，万科A(000002.SZ)收于33.8元，静态市盈率90倍，招商银行(600036.SH)则以涨停收于33元，对应50倍的静态市盈率。而截至8月3日，沪深300的平均市盈率已经达到49倍。

　　蓝筹泡沫路径

　　“如果以公司目前的土地储备和业绩水平，肯定不能支撑目前的股价。”郑拓认为。

　　对于蓝筹股定价，程定华认为泡沫已经产生，但他认为，这个问题应该放在中国资产价格上涨的大环境下来看待。“在负利率时代，资产价格怎么可能不上涨。”

　　蓝筹股代表了中国各行业最优质的资产，资产价格上涨从根源上必让蓝筹股股价水涨船高。

　　蓝筹股的高举高打还有一个方面的原因：各路资金已将其作为赚钱的“天堂”。近一个月，万科上涨60％，民生银行上涨35％，巨大蓝筹正像小盘股样剧烈波动。

　　各路资金中，基金日渐成为“蓝筹主义者”。7月至今，有8只基金新发，共募集近千亿资金，建仓的选择大部落在了沪深300中。

　　与之相印证，近期市场调整中，散户开始由“股”转“基”。现在，即便是家没有品牌的小基金公司产品，也会在一个下午全部发售完毕。

　　“蓝筹股中正充斥着投机性资金。”郑拓并不认为是基金把蓝筹炒高，“只要有获利空间，投机性资金就会现形。“5·30”之后，投资者风险意识在提高，但钱的总量不会少，不炒垃圾股、题材股，蓝筹股自然是一个渠道。”郑拓认为。

　　资金“绝对”充裕

　　焦点落在创造流动性的部门——商业银行、实体经济部门、海外投机者——身上。

　　7月30日傍晚，央行突发公告，从2007年8月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，至此，银行的存款准备金率达到12％，逼进历史高点。

　　分析人士认为，此举发生在刚刚加息与取消利息税后不久，可以看出管理层对于流动性和对信贷增速的忧虑。

　　管住信贷投放，确实可以控制流动性，但并非没有对策，商业银行看起来像个“不听话的孩子”。

　　安信

证券金融分析师高源研究发现，上半年商业银行的中长期贷款比重呈上升趋势，这意味着，商业银行正把收益率低的资产，比如央行票据、债券等卖掉，而换成高风险的中长期贷款。

　　东方证券认为，除信贷之外，流动性还缘于高额的外贸顺差和资本流入，因此，限定商业银行放贷规模同时，还要改变国际收支失衡。“调整的办法有两个，一个是涨价，一个是升值。”中国人民银行行长助理易纲在7月7日的一次会议演讲中指出。

　　中投证券宏观分析师李志坤认为，“

人民币升值的空间应该放大一些。升值到位后，中国企业的出口会下降，海外资本持有人民币资产的愿望也会降低。国内资产价格高涨的情况就会得到缓解。”

　　而随着A股重新踏上4500点，股市资金供给又开始绝对“充裕”。据申银万国的统计，7月份，A股市场的存量资金净增了740亿元，6月资金存量下降忧虑顿消弭于无形。如果8月资金持续涌入，真的无法预计蓝筹股泡沫将被吹到何种程度。

　　某券商分析师提醒说，“蓝筹股并不是说一定就是安全的，泡沫一旦破灭，下跌的幅度不会比题材股小。”