南山铝业 打造铝业一体化产业链

　　四川新闻网-成都商报讯

　　市场走势 缩量创新高

　　近期，有色金属板块表现非常出色，每天都有多只有色金属股涨停，似乎又回到了“大炼金属”的年代。

　　在这片喧嚣声中，南山铝业（600219，收盘价29.25元）的表现并不是很显眼，每日小幅上涨，远远逊色于其他有色金属股。即使是在有色金属股火爆的昨日，南山铝业的涨幅也才7.1％。从6月5日启动以来，该股一直没有出现过涨停。

　　再从近期不断创新高的走势来看，南山铝业的量能并不大，日成交的整体水平远远低于前一阶段。

　　分析人士认为，这种缩量创新高的走势，并不显山露水，但恰恰显示出南山铝业的志存高远。

　　 基本面 完成铝业一体化布局

　　作为一家铝业公司，南山铝业一体化产业链使其具备更广阔的发展空间。

　　2006年8月，南山铝业公布了集团铝电资产注入议案，拟将集团旗下铝电资产：60万千瓦电厂、70万吨氧化铝项目、10万吨电解铝以及配套碳素项目、5万吨铝箔项目以净资产价格通过定向增发方式注入到上市公司。

　　2007年4月底，增发实施完毕，备受市场关注的热轧、冷轧线也贯通投产，不确定性消除。南山铝业拥有了从电厂、氧化铝、电解铝到最下游冷轧卷、铝箔的一体化产业链。由于一体化打通了铝产业生产的整个产业链，可以控制成本，减小业绩的波动幅度，同时，还可以提升整个产业链的附加值，因此公司迎来了新的起点，而投资者也将分享到丰厚回报！

　　公司已经预告上半年净利润将同比增长550％以上，远远超过了中孚实业、云铝股份的预增幅度，显示出南山铝业具备更高的成长性。

　　炒作题材 全球龙头价值有待发掘

　　申银万国

证券分析师任云鹤认为，在45平方公里内打造完整铝电产业链，全球范围内仅南山铝业一家，产业链匹配的一体化战略使得公司终端产品（冷轧卷、铝箔）成本全球范围内最低，与主要竞争对手诺威力斯韩国公司（国内进口高档铝板卷主要供应商之一）相比，同档次冷轧卷单位成本低5000元以上。

　　南山铝业作为铝加工的龙头，目前的估值水平仍远远低于其他的铝业生产公司，按照2008年业绩计算，市盈率才20倍出头，在整个有色金属板块中属于低水平。随着南山铝业逐步显示出一体化生产的优势，其估值水平将逐渐提升。

　　后市展望 股价上升空间很大

　　南山铝业是一家具有核心

竞争力、业绩稳定快速增长的先进制造企业，但市场却给予其很低的估值水平。

　　当定向增发在今年4月份实施完毕，冷轧线也于近日顺利投产后，影响股价上涨的主要不确定性已被扫除。未来一年内，刺激股价上涨的催化剂充足：中期业绩大幅预增（定向增发注入资产1～6月份收益将于中期并入上市公司）、热轧冷轧线运转顺利、产品档次不断攀升（铝箔方面，正式大批量为利乐公司供应牛奶利乐包装；冷轧卷方面，易拉罐料研制成功等）。

　　任云鹤预计，南山铝业2007年～2009年每股收益将分别为0.98元、1.35元、1.68元，合理估值为33.75元～40.5元。

　　记者 毛晋楠