创业板拟2008年推出　中外资PE巅峰对决

　　本报记者 翁海华

　　上海报道

　　随着南海基金的获批，国内私募股权投资(PE)热情高涨，这些中资背景的PE正以迅雷之势成长，使得外资PE备感压力。

　　新修改的《合伙企业法》的实施，预示着中国的私募股权投资要形成一个高峰。全国人大财经委法案室主任朱少平表示。

　　而随着创业板可能将在2008年推出，退出机制将更加通畅。

　　创业板“箭在弦上”

　　对于创业板的推出，“现在已经到了阵痛期”，7月29日，在2007并购重组和私募股权投资高峰会上，深圳市创业投资同业公会常务副会长王守仁形象地表示，现在只待分娩。

　　据悉，目前创业板的相关方案已经上报，预计2008年就会“开板”。“近期，相关人员两次到深交所开会，探讨创业板的实施问题。”他表示。

　　现在的条件已经很成熟，关键是怎样从试点、上市标准，还有交易的管理等方面进行研究。王守仁认为，在国家建设多层次资本市场的规划中，上海的主板市场主要为大企业提供融资平台，而深圳将以中小企业板、创业板还有OTC系统为主。

　　谈到创业板的建设，王守仁表示，建议中小企业板降低门槛直接转为创业板的意见不可取。“中小企业板是主板的小盘股，中小板的发行以及监管和主板一样，而创业板在上市条件和监管方面都会有别于主板。”

　　比如在盈利方面，创业板的要求就要低很多，“当然盈利是必须的”。还有在监管方面，会更多地体现交易所的职责。

　　“创业板是要多元发行，独立运作，独立发布信息，独立监管。”但对于具体的上市要求，王守仁以机密为由拒绝进一步透露。

　　不过在此前的采访中，王守仁曾建议，登陆创业板的公司除了总股本不能低于3000万之外，还必须有3年连续经营记录，3年累计销售收入不得低于1亿元，最后一年销售收入不得低于5000万元，最后一年净利润不得低于500万元。

　　他同时指出，选择上市企业还要体现国家产业政策，应向高科技企业、农业等适当倾斜，包括国家发改委已公布的重点扶持发展的八类产业；要支持新的商业模式，比如连锁经营、

电子商务、跨国经营及转让先进技术的外资企业等。“第一批的要求会相当严格，与当年的中小板一样，选最好的企业首先上市。”

　　在时间进程方面，“我们原来预计在中小板上市公司达到200家的时候推出创业板，现在中小板上市企业已经143家，(在时间进度上)和原来的计划差不多。”

　　据悉，创业板方案预计在年底获批，2008年正式推出。

　　事实上，目前为止，深交所已经积极为创业板未雨绸缪。“目前储备的企业已经有1000多家。”

　　另外对于OTC市场的建设，王守仁表示，OTC重点是要放在深圳，同一个

股票要在不同的地点，同一个时间，一定是要同一个价格。主板将来是在上海，重点培养大的跨国企业，深圳则以中小企业板、创业板还有OTC的系统为主。

　　据介绍，

证监会将会制订统一监管的OTC规则，加快OTC的管理办法的出台。

　　中资PE热火朝天

　　随着创业板的进展，国内私募股权投资市场正热火朝天。

　　清科创投的数据显示，2007年二季度，中国私募股权市场共有15只针对亚洲市场(投资范围包括中国大陆地区)的私募股权基金成功募集资金57.90亿美元，募集金额较去年同期大幅增长。

　　与此同时，在中国大陆，共有45家企业得到私募股权投资，投资额为24.09亿美元。基金退出活动保持活跃，二季度共发生19笔退出交易，其中有16笔通过企业成功上市的渠道实现退出。

　　在本土PE方面，记者获悉，在近期，位于深圳的南海基金正式成立，“这是国内第一家成立并获批的私募股权投资基金。”富邦汇金董事总经理郝泳九介绍，南海基金是由450个合伙人投资成立的私募股权投资基金，资金规模大致在5个亿。

　　事实上，南海基金作为深圳版本的私募股权投资信托基金，其筹建进展情况一直受到业内关注。

　　“原本在今年早些时候就要成立，比原来推迟了一些。”据介绍，南海基金采取集合信托计划的形式进行发起和募集，第一期预计最低募集资金5000万元，二期募集资金量将会根据第一期的情况进行调整。

　　目前基金已经选定深圳一家信托公司为南海基金的受托人，深圳高交所、深圳一家创投企业担任投资顾问。

　　事实上，南海基金是以合伙有限公司形式成立的投资基金，郝泳九表示，今年6月1日实施的新修改的《合伙企业法》为基金的成立提供了法律基础。

　　7月29日，全国人大财经委法案室主任朱少平对记者表示，合伙企业法的实施，预示着中国的私募股权投资要形成一个高峰。

　　朱少平解释，在新修改的《合伙企业法》中，第一，允许法人合伙，以前的法律虽然没有明确法人不能成立合伙企业，但在实际操作中，合伙企业就是私人、个体私营。这次明确规定法人可以成为合伙人，只要让法人进来，那些创业基金，风险基金才可以进来。

　　第二是增加了有限合伙人，有限合伙人一定是无限合伙人的合作，无限合伙人要负责项目的资金管理策划决策等等公司的运作和投资运作，这就为我们的私募股权投资的机构，创造了一个极好的机会，为我们的投资者也提供了一个更好的投资渠道。

　　第三增加了有限责任合伙。现在增加了特殊的普通合伙人，为投资基金在其他地方设立分支机构提供明确的法律规定。

　　第四个修改是合伙人企业本身不交所得税。合伙企业和合伙人的投资所得，依法各自缴纳所得税，也就是说在公司阶段不用缴纳所得税，合伙人获得收益以后，你回去缴纳个人所得税。这样的话，就解决了对这种企业双重征税的问题。

　　朱少平认为，新修改的《合伙企业法》的实施，为私募投资基金提供了法律上的支持。“现在合伙企业法生效了，可以按照《合伙企业法》登记一家有限合伙公司，深圳第一家已经出来了。”

　　据悉，在上海、北京等地，许多私募股权投资基金正在积极筹备。天道并购网的俞铁成称，目前在上海已经有很多机构准备成立私募股权投资基金。

　　不过，现在国家层面成立有限合伙投资基金有一个登记的问题，“现在不知道去哪里去登记”。朱少平表示，在这方面会有一个相关文件出台。据悉，国家工商局正在研究这个问题。

　　外资PE感受压力

　　与此同时，中国PE的热火朝天，使得外资PE备感压力。

　　对于外资PE在国内的投资，朱少平有个形象的比喻，“现在国外有上百家的私募基金围绕在中国周围，外国的基金到中国来就像进了一个熟透了的苹果园，随便抓一个都是熟透的红苹果。”

　　不过这种采摘式的投资正面临越来越大的竞争。

　　7月29日，在2007并购重组和私募股权投资高峰会上，德同中国投资基金合伙人田立新表示，现在PE行业的竞争越来越大。德同资本曾因成功投资无锡尚德而在业内名声大震，并获得丰厚回报。

　　“德同第一个基金从2000年开始做的时候，日子非常好过，那时候都是项目方来找我的，礼拜天我们绝对不工作的，因为当时真的是没有什么压力。而现在就完全不一样了。”田立新感慨。

　　事实上，类似德同等一些外资投资基金，开始往二三线城市发展。而在行业方面，田立新表示，以前德同的投资领域一定是TMT，因为那时候我们靠这个赚钱。现在我们基本上什么都投。

　　“竞争趋势是越来越明显，虽然目前国内PE处于初级阶段，对外资PE压力还不大，但大规模投资基金肯定会出现。”泰山投资的马小伟表示。

　　随着新修改的《合伙企业法》的实施，德同也准备设立人民币基金。马小伟认为在国内设立人民币基金，在国内项目的操作上更加方便，没有外汇、税收等方面的麻烦。

　　王守仁认为，外资PE纷纷在寻求和探索在中国境内实现人民币的创业投资来投资大陆的项目，并通过A股市场退出获得高收益，这是大势所趋。“外资PE走中国的A股之路实际上就是走本土化之路。”

　　而随着创业板的推出，对于外资PE通过上市实现退出更为顺畅。