贷款变形记

　　采访过程中，知情人士向记者详细解释了“资金流动的窍门”。

　　有这样一家地产公司（以下简称A公司），它以开发新项目的名义从某国有银行获得了70亿元贷款。由于新项目还未正式开工，银行不敢一次性放款，就与其他银行（主要是外地银行）通过资金拆借的行为，以其他银行的名义多家分期放贷，“配合”银行收取一部分手续费。

　　“一家银行贷个5亿元、10亿元，十来家银行帮忙，最终把这笔贷款转移到了政策关注的范围之外。”知情人士解释。

　　但这并不妨碍企业对资金的利用效率。就像小时候中文课本里讲到的“豆芽的故事”一样，这笔资金在很短时间内经过了穿肠入肚的一大圈循环，完成了自己的“历史使命”，并在限定的期限内回到了银行手中。

　　问题是，这笔资金曾经到过哪里，又完成了哪些“历史使命”？

　　资金跳“龙门”

　　第一笔贷款30亿元先期到账，A公司将其一分为二，投给下属两家一级公司，一家增资10亿元，一家增资20亿元。两家一级公司分别向下属五六家二级公司增资，二级公司再用这笔钱逐级向三级公司增资。剩余资金40亿元到账的时候，这样的动作再次被重复。

　　需要说明的是，在三级公司的下面，还有一个上市公司。而且这些一二三级公司，包括上市公司之间，都存在不同程度的交叉持股。“如果不是交叉持股，这样一级一级控股下来，地产公司对下面上市公司的控制力就会很弱。交叉持股使所有公司的最终控制权都把握在A公司手中。”知情人士向记者解释。有了这个前提，资金才有了跳“龙门”的可能：进入股市，演绎更为复杂的资本故事。

　　钱到了三级公司手中，怎么用呢？A公司注意到一个“严峻”的事实：三级公司们与其控股的上市公司之间存在同业竞争关系。所以，A公司准备把三级公司的同业资产装入上市公司，并为此进行了周密的设计。

　　实际操作流程是，上市公司先进行定向增发，作为大股东的三级公司，以“现金+资产”两种方式进行认购，停留在三级公司的数十亿资金被拿出了一部分，一分为二，一部分资金以现金方式认购定向增发股份，另一部资金被投入三级公司的非上市子公司，并以后者名义认购相应股份。

　　进行同样操作的并不只有一家三级公司。通过这样的渠道，数十亿元资金中的大部分，被巧妙地转入了股市。时值股市火爆时期，资产注入导致上市公司股价狂涨，A公司有秩序地巧妙减持，成功回收十多亿元资金。尔后，上市公司又相继又拿出数十亿元资金，买入三级公司相应资产，钱又回到了三级公司。

　　A公司主营业务是最亏本的土建、施工，而最赚钱的“

房地产业务”都在三级公司，主要是上市公司手中，这中间恰好形成了一个有效的自上而下的供应采购系统。“有了这样一个系统，留在公司下游的钱才有可能找以理由向上游流动。”知情人士透露，随后，三级公司包括下属上市公司，以各种工程款的名义，将资金悉数打回从事土建施工的A公司。

　　“事实上，这一步做得并不尽完美。举例来说，一个价值充其量只有2亿元的项目，最终打回的款项可能高达10亿元。但如果被问及，他们的答复是其中还包括下一个工程的预付款。但事实上，所谓的‘下一个工程’，还处在审批阶段呢。”知情人士解释，“敢这样做的原因，是非上市公司无须信息披露。如果不是有人仔细去查，根本看不出破绽。”

　　通过种种类似的渠道，所有资金最终回流到A公司手中，并归还给了银行。数月内，通过向子公司、孙公司的增资、定向增发和资产注入和工程结算，所有资金完璧归赵，成功跳跃“龙门”

　　最怕税务稽查

　　“不是没有风险，关键是有没有人来查这样的事情，能查到什么程度。”知情人士说，如果严查，工商局可以查出虚假增资，证监会可以查虚假增发，

银监会可以查信贷资金违规入市，一查肯定会有问题。只不过，最终钱还给了银行，没有造成什么损失，惩罚力度未必很大，往往是在公司能够承受的范围之内。

　　“有了这样的先例，更多类似A公司的企业就会‘勇敢起来’，设计更为复杂的程序与结构，进行更为大胆的操作。”知情人士说，“只不过，常在河边走，哪能不湿鞋？只要其中任何一个环节摔了跟斗，就可能给市场造成巨大损失。”

　　“最大的风险来自税收，例如营业税和土地

增值税。仅前者一项，3%的税率，一整套流转完成后，算下来就得完税1亿元左右。”知情人士说，A公司当然不肯花这笔成本，因此采取了各种避税手段，所以，“税收稽查时时都是它的心头之患。”

　　但是，巨大利益面前，很多企业还在玩这种“危险的游戏”。

中国经营报记者：屈丽丽