金融政策难解经济结构性失衡

　　央行加息随上半年宏观经济数据的发布接踵而至。这或许可以在某种程度上抑制中国经济走向过热，但却无法解决中国经济的结构性失衡。

　　国家统计局7月19日如期公布上半年的宏观经济数据，不出所料，中国经济表现出整体经济健康、过热风险犹存的态势。

　　宏观经济指标与民众感受中不相符的一面让人难以忽略，一些地方半年猪肉、鸡蛋价格上涨一倍，某些一线城市的房地产市场按天定价，具备区位优势的二手房一天一涨，货币购买力下降使货币所具有的时间价值凸显。这些因素没能准确地体现在统计数据中，有可能导致人们对宏观经济做出误判。

　　上述现象表明，中国经济的失衡状态有可能比数据所展示的更为严重，从实物资产价格、虚拟资产品价格高居不下来看，中国经济的失衡更像是从一个略有偏差的金融政策所得到的结果。

　　目前的盯住美元的

汇率政策带来最大的恶果是中国成为货币附庸国，部分丧失了经济独立性，并激化了国内原本就有的分配矛盾。除少数能够跟随国外资金受益的本土利益集团外，急速上涨的食品与投资品价格，让大部分人薪酬的上升显得微不足道。国家统计部门表示将试点工资统计改革，间接承认了目前的统计口径与范围存在拉升工资水平的可能性。事实上，民众对于投资以及实物资产的狂热追逐，已经对目前的货币稳定性投下了不信任票。

　　中国选择了以美元为人民币的定心锚，就意味着选择了与美元共进退的发展路径。不仅中国，东亚经济体几乎全部如此，因此东亚美元在维持美国的经济地位方面，与石油美元同样重要。无怪乎东亚经济体几乎掉进了同一个陷阱，积累大量美元储备——美元急剧贬值的今天，6月份中国、日本、泰国、印尼的美元外汇储备都在增长，为保持汇率稳定，不得不购入越来越不值钱的美国国债，在为美国巨额赤字买单之余，以本国廉价产品抬高了国内资产的价格。

　　如果说在市场化进程之初，盯住美元是因为盯住世界最强势货币，可以提供发展贸易的便利性的话，现在的情况则是，挂钩强势货币带来的后遗症是受到他国货币的胁迫，货币政策部分丧失独立性，跟随美元浮沉。

　　人民币兑换美元新近创下新高，不过相对于其他升值迅速的欧元、加拿大元而言，人民币依然处于快速贬值过程中。廉价的资源与生产要素价格源源不断地流淌到美国政府和消费者手中，越勤劳者越贫困。

　　时至今日，僵化的金融政策正在显然出越来越多不利于经济发展的一面。人民币正在饱受世界性的升值压力，而来自发达资本市场的投资机构则轻松地通过做多人民币分享中国经济发展的盛宴，越来越多的私募股权基金也蜂拥而入，抢占中国的企业与

房地产等投资市场。

　　金融市场的弱肉强食，是导致我国贸易、企业、劳动者均处于人为刀俎、我为鱼肉的生存困境之中的重要原因。目前对美元亦步亦趋的金融政策加剧了事态的严重性，没有人能拿出充分的理由，论证为什么中国非得学习

美联储，将CPI的目标值锁定在3%，而使用的CPI数据取样与权重又与美国截然不同？为什么中国不能用符合经济发展实际的CPI数据，将目标锁定在5%？在债券市场萎缩到可怜的情况下，怎么可能做到像美联储一样，通过国债市场的公开操作，确定市场利率？照搬美联储的办法，就算连数据的细节都照搬过来，用之于当下的中国，很可能画虎不成反类犬。

　　金融政策已经出现偏差，对此无须讳疾忌医，关键是决策部门得尽快决定采取怎样的战术。神似远比形似重要，中国金融政策亟须贴近现实而又得市场神韵的措施。在当前市场环境下，一刀切般的利率政策只能作为一个配角。

中国经营报记者：叶檀