中国股市是否难脱政策市

　　年中观察（一）本报记者王宇新

　　7月19日，上半年宏观经济数据的出台基本符合市场预期，当天的股市表现平静。人们对有可能出台的各项政策的猜测也进入白热化阶段。中国股市与政策到底是何种关系？这一话题在这个敏感时期再次引起人们的关注。

　　中国股市仍未成熟

　　从近期股市的表现来看，股市的大幅振荡让不少股民的“纸上富贵”大幅缩水。“5·30”暴跌的阴影依旧没有从人们心头驱散。另外，压在4000点一线上万亿的沉重套牢筹码，也仍然是迫使投资者谨慎的一个重要原因。

　　“目前市场最大的问题在于‘政策市’的局面还没有得到好转。”马青指出，从根本上来说，政府还是希望股市上涨，但是不要涨得太快，所以印花税上调之后，出现一些宽幅震荡。

　　但范建军则表示，现在的股市还不能说是完全的“政策市”。有些政策确实对股市产生了影响，比如提高印花税，它不但提高了

股票的交易成本，而且打击了上市公司的盈利预期，尤其是证券公司的盈利预期，造成股市的波动。现在股市逐步与经济增长相适应，股价对公司业绩的反映已经非常敏感。近期股市大幅震荡是由于政策预期不明朗，但这可能只是暂时现象。

　　诸建芳也持相同观点。他指出，从宏观来看，股市与宏观经济的联系越来越密切。对资本市场产生影响主要有两个因素：一是宏观经济基本面，这反映在企业业绩的变化当中；另外一个因素是制度因素。这两个因素在交替发生作用，但是中国的股市尚未成熟，制度的因素很大程度上还将会产生作用。

　　加息政策“箭在弦上”

　　那么，对于股市影响较大的政策之一——加息在最近出台的可能性又有多大？

　　国家统计局发布的数据显示，上半年ＧＤＰ上涨11．5％，ＣＰＩ同比上涨3．2％，其中6月份ＣＰＩ同比上涨4．4％。经济过热的预期已经较为强烈，特别是6月份ＣＰＩ在突破4％之后，随之而来的加息操作几乎并无多少悬念。

　　“加息一定会加，但加息与猪肉价格上涨没有多大关系。加息的主要原因是补贴居民储蓄的负利率。”莫尼塔经济研究咨询公司首席经济学家马青在接受中国经济时报记者采访时表示，加息对股市的短期走势可能还会产生一定影响。

　　“存款利率可能会作出相应调整，但贷款利率则没有必要调整。”国务院发展研究中心金融研究所范建军在接受中国经济时报记者采访时表示，存款利率调整主要是考虑到ＣＰＩ的上升会导致居民存款的负利率，而目前银行的贷款利率则实行下限管理，还没有调整的必要。

　　就加息对股市所产生的影响，范建军表示，如果仅调整存款利率，对股市的影响不会很大。因为调整存款利率，只是相当于促使资本市场资金向银行流动，但流动的效率是非常低的。

　　“可能取消利息税或者减半征收的政策会先出台，然后再进行加息。”中信证券首席宏观分析师诸建芳对中国经济时报记者表示，市场已预期到这样一种结果，早已提前消化，现在数据出来就更加踏实了。

　　2007股市“牛”性不改

　　虽然股市目前处于宽幅震荡之中，但业界普遍的观点是，我国良好的经济基本面、

人民币升值预期、资本市场发展机制逐步健全完善、上市公司业绩有一定提升等因素，为股票市场继续走牛提供了物质和技术基础，2007年股市“牛”性不会改变。

　　日前保监会将保险机构直接入市资金比例提高至10％，这一举动也反映了监管部门长期看好股市的信心。保险机构投资股市，不仅直接投资比例得到提高，而且投资主体也在不断增加。

　　“到年底报表出来时，股市的泡沫都会被挤掉。”范建军表示，虽然目前中国所有上市公司的市盈率几乎都在30倍左右，但中国的市场与国外的市场没有可比性。以后资本市场的投资结构会改变，老百姓可能会更多地借助机构投资进行，“这对中国资本市场的发展是个好事情”。

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