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高盛：必要的政策调控措施可能推迟http://www.sina.com.cn 2007年07月17日 09:05 中国经济时报
预计2007年第二季度，增长和通货膨胀面临显著的上行风险 记者单羽青7月16日北京报道 对于即将于7月19日公布的2007年第二季度GDP、6月份消费价格指数(CPI)和其他增长指标，高盛亚洲首席经济学家梁红今天评论指出，预计二季度实际GDP同比增长率将达到11.0%的强劲水平，经济增长势头加快，消费者价格指数同比涨幅可能突破4%，通货膨胀率可能高于预期。但是，必要的政策调控措施可能延迟推出。 上周三，中国人民银行发布的金融统计数据显示，6月份信贷增速重新抬头，新增4515亿元，今年前半年银行贷款累计投放2.54万亿元，已经接近去年全年的80%。上周五，央行向部分商业银行发行1010亿元3年期惩罚性票据，有经济学家认为这是央行组合性调控政策的开始，加息或降低乃至取消利息税已是剑在弦上。 出于对宏观经济过热可能导致紧缩政策出台的担心，经历了深幅调整后的沪深股市，近几个交易日持续缩量盘整。7月16日，股市再次上演黑色星期一，缩量暴跌。沪综指再度跌破3900关口，重新考验3800点支撑。有评论认为，国家统计局预计本周三、四公布的上半年宏观经济数据，将可能导致政府对货币政策和财政政策予以紧缩性调整，是市场谨慎观望气氛浓厚的主因。 高盛高华今天的这份中国点评认为，2007年第二季度增长势头加快。尽管去年的基数较高，但预计二季度实际GDP同比增长率将达11.0%。经季节调整的季环比折年增长率可能从1.9%上升至3.3%。贸易顺差将继续成为经济增长的主要推动力，仅商品净出口一项就可能对2007年上半年名义GDP的增长做出4个百分点的贡献。6月份经济活动指标有望显出格外强劲的势头。从M3的加速增长来看，工业增加值和固定资产投资均可能呈现显著的加速增长。增长势头加快。 此外，高盛认为，通货膨胀率可能高于预期。消费者价格指数同比涨幅可能突破4%，在一定程度上受到猪肉等食品价格上涨的推动。这样的通货膨胀水平将推动实际利率(存款利率减去通货膨胀率)进一步处于负值水平。预计尽管去年的基数较高，但工业品出厂价格指数的同比涨幅也将上升。 经济增长和通货膨胀势头表明未来面临着上行风险。高盛目前仍认为央行将进一步紧缩货币政策(如采取加息等措施)，此外，如果贷款在2007年第三季度继续加速增长，央行可能加大旨在抑制放贷的行政措施的力度，如加强对商业银行的道德劝诫、向指定银行发行“特种”央行票据。 针对7月份强劲的宏观数据而采取的对策，可能包括下调／取消利息税、发行人民币5000亿元的特别国债(但其对回笼流动资金所起到的整体效果并不明显)和将存贷款利率均上调27个基点(有50%的几率)。 不过，高盛也指出，必要的政策调控措施可能延迟推出。在“十七大”召开之前，核心领导层将维持现状，从而确保政策的持续性和稳定性。
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