流动性在政策信号灯下游走

　　最近一段时间有太多的数据呈现在公众面前，从中可以清晰地看出流动性在政策的调控下游走于股市与其他领域之间。11日，央行发布的上半年金融统计数字显示：Ｍ1余额为13．58万亿，同比增长20．92％，Ｍ0余额同比上涨14．54％；上半年累计净回笼资金192亿元，同比少回笼371亿元。同一日，国税总局公布，上半年我国证券交易印花税税收达623亿元，同比增长7．7倍。尤其是提高印花税税率后的6月份，我国证券交易印花税实现税收收入318亿元，同比增长了13．3倍。这表明流动性在上半年继续膨胀，而且其在股市的驻足不仅继续推高了股指，也充实了财政税收，尤其是6月份。同期，全国的房地产价格在平稳之后出现强劲反弹。据有关报道称，深圳上半年的地产价格增幅达到40％以上，北京6月单月的价格也出现环比20％的涨幅。股市和楼市一直存在跷跷板效应，在政策调控和预期下，相当部分获利资金从股市中流出转战楼市，使原本出现调整态势的楼价再度拉升。同样值得一提的是，车市也与股市建立了历史上罕见的密切联系。有业内人士表示，从2006年第四季度开始，我国首次出现了股市与车市的互动，一些赚了钱的股民拿出一部分钱来买车，导致2006年四季度至今年以来车市的超常规繁荣。而储蓄搬家现象经历4、5月份的高潮后在6月发生方向逆转。与此呼应的是，上证综指在4月份从3196点起步，至5月29日写下新高4335．96点，其间伴随成交量的不断放大，最高时日成交额接近4000亿；进入6月，股指震荡达900余点，特别是6月20日摸高4312点后，成交量不断走低，直到最近跌破千亿，也就相当于原来的四分之一了。很明显，流动性在上半年，尤其是6月份集中从股市流出，涌向楼市车市，还有银行，甚至一个做拍卖的朋友也说，近来的拍卖会举牌者异常踊跃，拍品成交顺利，成交额不断上升。是不是目前就只剩少部分市场存量资金在场内自娱了呢？另一些数据表明，场外资金似乎并不甘心就此寂寞。近段时间，基金拆分、发行紧锣密鼓，据业内人士保守统计，这部分辗转进入市场的资金规模至少有1000亿。另外，根据中国证券登记结算公司最新数据，5月份以基金ＱＦＩＩ、保险公司为代表的机构已经采取逢高减仓策略。这表明，机构如今手里攥着大笔流动性随时可以兑换成筹码，成为推动股指的一大动力。而且，早在一个多月前，中美第二次战略经济对话期间，中国政府曾宣布了一系列金融业进一步开放举措，包括将ＱＦＩＩ额度由100亿美元提高至300亿美元。而7月12日，四只新股发行两只新股上市集中并未对市场形成冲击，也从侧面反映出市场流动性并不构成股市上行的压力。而且股指在上一周基本上维持在100余点的区间里温和震荡，没有明显的资金转向一级市场的迹象。市场人士认为，近期基本面多空消息比较均衡，流动性仍然相对宽松，而市场传闻中的印花税、利息税等政策的调整迟迟不出，加之本周后半段将公布的经济数据对下一步政府宏观政策的取向至关重要，资金表现出明显的谨慎和观望态度，而政策面的进一步明朗将最终指引流动性的走向。[][41]