传华融证券8月挂牌 工行200亿元控股尚存变数

　　“华融资产管理公司确实有回归工行的想法，具体方案已经上报国务院。”7月初，银监会一位知情人士告诉记者，“工行想注资200亿元控股华融，但实现起来还有变数。一切都要等今年10月资产管理公司转型的相关政策出台之后才能最终确定。”该人士表示，即使国务院定调放开资产管理公司做综合金融服务商，但也有可能会出于谨慎考虑，只同意工行参股华融。

　　但据记者了解，今年8月中旬，华融证券将正式挂牌。

　　注资200亿工行欲控股华融

　　知情人士称，早在去年年底，华融公司就向财政部提交过一份回归工行的方案。该方案保留了财政部在华融公司的100亿元资本金，工行对华融公司注资200亿元，再引进国外战略投资者。

　　其实，华融联姻工行，是希望借助工行的平台更好地实现金融控股的蓝图。而工行自然也希望借助华融这个平台圆其金融控股的梦想。一旦收编华融公司，就等于将证券、金融租赁、期货等多项金融业务纳入麾下。

　　目前，华融的金融控股架构已经初见雏形，各种金融业态公司已基本搭建完毕。2006年，华融公司通过资产置换方式获得了浙江金融租赁股份有限公司99.71%的股份。今年2月底，华融公司获得

　　5月，华融参股了山西物产期货经纪有限公司。目前，华融还在酝酿成立华融担保公司，资本金将达到15亿～18亿元人民币，而收购新疆国际信托投资有限责任公司以进入信托业的计划也正在实施之中。

　　当然，对于华融来说，搭好架子只是万里长征走完了第一步。问题的关键在于，虽然有了包含证券、期货、信托这么多张金融牌照，华融面临的最大问题就是如何把它们做大做强。

　　钱是一个致命问题。

　　手中钱紧华融有心无力

　　“我们只有20多个营业部，在国内只能算得上是三流券商，实力很有限，今后要更上一个台阶，还得依靠强势股东支持。”华融证券的一位高管说。

　　回归工行，也许是目前华融比较现实的选择。这有助于解决华融所面临的现实问题。

　　而更深远的意义还在于，使华融在未来竞争激烈的金融市场中站稳脚跟。以华融证券为例，增资扩股是华融证券的唯一选择。华融证券注册资本金只有15亿元，这在目前证券公司增资扩股的热潮中属于较小规模。这些都需要其华融公司给予它控股的各类金融企业以强大的资金支持，但是，华融的现金流也不是很充裕。

　　早年财政部的100亿元资本金实际上大部分是实物资产，近几年政策性不良资产处置业务获得现金多半也都用于偿还债务。截至2005年末，华融公司向工行累计支付应付金融债券利息389.16亿元，同时向央行支付再贷款利息45.78亿元，二者相加达435亿元。银监会的资料也显示，同时期华融公司共回收现金543.9亿元，利息支出占回收现金的80%。对于商业化业务获得收益极为有限的华融公司，其“委托代理和商业化收购业务”2005年仅实现盈利1.5亿元。

　　“以华融现有的财务状况看，仅依靠自己做强做大金融控股公司的难度很大。现在强势的金融控股公司多半都是由资金实力强大的银行为主导的，华融也明白这一点。”一资产管理公司研究人士分析：控股银行的想法对于华融而言可以说是有心无力，最多只能参控股小银行。

　　目前，华融公司持有温州商业银行8.17%的股份，是其第一大股东。

　　现实迫切要求华融要尽快找到今后做大金融控股公司的战略伙伴，而工行和华融之间天然就存在的人员和业务联系为双方的联姻创造了良好外部条件。华融公司大部分人员来自工行，工行行长杨凯生此前是华融公司的总裁，现任华融资产管理公司总裁丁仲篪以前是工商银行浙江省分行行长。

　　在业界看来，工行与华融走到一起也是顺理成章的事。

　　回归母银行AMC转型新路径

　　知情人士透露，主管部门的领导对华融公司回归工行的方案较为满意，对于双方来说，毕竟AMC(资产管理公司)回归母体银行是两全其美的选择。不过，这也触动了当前两个十分敏感的问题：综合经营对于监管提出的挑战，以及至今仍在争议的资产管理公司的转型问题。

　　对于前者来说，由于分属不同部门(目前银监会对于资产管理公司和五大国有银行的监管是由不同的处室负责)管理，工行控股华融之后，其二者的监管如何协调？而且，AMC回归母银行是否代表着资产管理公司未来转型的一个方向性选择？

　　“这些都不是主管部门能够决定的，目前这一方案已经提交国务院审批。”上述知情人士称。

　　这一消息还是在业内引起了不小的震动。因此，信达资产管理公司相关人士预计，如果华融和工行联姻能够成功的话，不排除还有其他的资产管理公司也会效仿。

　　早在去年3月，一份由财政部主导的资产管理公司转型方案上报到国务院，这项方案将资产公司的经营范围扩大至信托、金融租赁、汽车金融、基金、证券、风险投资、商业银行等11个领域，看起来好像AMC什么金融业务都能做，但实际上迫于现实的状况，AMC到底能做什么是值得思考的问题。

　　“AMC未必能得到合适的金融牌照，即使拿到了，由于此前没有相关的从业经验，加之市场的竞争激烈，未来的情况是否如其所愿也很难说。”信达资产管理公司人士表示。

　　而如果资产管理公司同国有银行加强合作，就可以获得更宽广的金融平台，也加大了成为综合金融服务商的胜算。

　　不过，据银监会相关人士透露：高层最担心的是，这样一个理性的选择方案是否会对整体的金融稳定格局产生负面影响？比如：四大AMC有无必要都要作金融控股公司。金融控股公司规模铺得过开，在形势好的时候可能“一片太平”，形势不好的时候很容易酝酿更大的风险。在这种情况下，开展综合经营的试点也许是明智之举。陈伟