破发前仆后继 套利机会凸现

　　随着市场大幅震荡，不少个股连续大跌，久违的“破发”现象又卷土重来，引起市场关注。数据显示，6月初以来，有航天晨光(600501)、鑫茂科技(000836)、安阳钢铁(600569)、洞庭水殖(600257)、威远生化(600803)、江南高纤(600527)、三房巷(600370)等个股跌破了其增发的发行价。

　　业内人士分析认为，如果市场沿续调整，后市会有更多的

股票“破发”。由于定向增发往往涉及到整体上市、资金注入等利好，因此，投资者在警惕市场系统风险的同时，或许可以以增发价为参照，关注其中的套利机会。

　　套利机会

　　“建议强烈关注洞庭水殖，目前股价比其增发价低15%以上。”7月4日晚，某私募人士给记者打来电话。当天，上证综指下跌2.14%，报收3816.17点，洞庭水殖则下跌8.82%，报收7.34元。

　　6月12日，洞庭水殖发布董事会决议公告称，拟向不超过10名投资者以发行价格不低于8.685元/股进行定向增发，募集5.2亿元。

　　“和其他股票一样，市场的大幅波动引发了‘破发’。该公司当时也不会想到后市会跌那么多。”一位券商分析师表示。

　　对此，洞庭水殖董秘办相关人士对记者表示，“增发未受二级市场影响，增发价目前没有变化，相关工作仍继续推进，8月份将召开股东大会。二级市场价格是一方面，但参与增发最主要的是考虑公司长期的投资价值。”

　　“不过，定向增发有一年锁定期，如果增发价比二级市场还高，我们肯定不会参与的。”一位基金经理表示，上市公司可能在等待市场回暖，否则，如果没有投资者愿意参与，定向增发将无法实施。

　　“所以，像这类‘破发’股，上市公司在增发前肯定有较大的做多动力，把二级市场股价‘做’上去。至少，其下跌的空间已经相对有限。”上述私募人士称。

　　“类似的投资机会也将出现在已经实施定向增发的‘破发’个股中，”上述券商分析师认为，“尽管定向增发大多涉及到整体上市、资金注入等利好，但定向增发具有一年锁定期，所以，投资者往往比较谨慎。而机构愿意参与，说明增发价对应的估值水平是相对合理的。因此，投资者可以以增发价为参照，在二级市场中寻找轻松的套利机会。”

　　“事实上，定向增发价往往被认为有较大的上升空间，所以，以往常成为机构争取的‘香饽饽’。而像我们这些实力一般的私募有时则需要请财经公关公司帮忙，才能够获得为数不多的参与资格。”上述私募人士透露。

　　记者注意到，此前市场中“破发”股的套利机会已经频繁出现。6月1日、6月4日，鑫茂科技(000836)连续两天跌停，并跌破其11.09元的增发价，但随后该股连续9个交易日上涨，涨幅超过75%。6月22日、25日，安阳钢铁(600569)连续大跌，也跌破其8.35元的增发价，不过，此后该股连续两个交易日涨停。

　　警惕系统风险

　　当然，投资者关注“破发”股机会的同时也要注意市场的系统风险。

　　6月20日冲击前期高点失败后，沪指一直持续振荡下跌。 7月5日，沪指再次下跌5.25%，报收3615.87。与此同时，近段时间，代表市场人气指数的两市成交量和新增A股开户数不断下降，7月5日的成交量和开户数都不到之前高峰时的1/4。

　　“按规定，发行价格不低于董事会决议公告日前二十个交易日公司股票均价的90%。前期股市火爆，个股股价被纷纷炒高，所以，上市公司的增发价也比较高。目前市场偏弱，短期调整还未结束，因此，尽管增发价对股价有一定的支撑，但其后市很大程度上仍将受到市场整体走势的影响。”上述基金经理表示。

　　“每个上市公司的增发方案对上市公司溢价情况和盈利能力的影响完全不同，所以关键还要看上市公司本身的质地及具体的增发项目，投资者不可一概而论，需要具体问题具体分析。”平安

证券研究员李先明建议，“投资者应该可仔细阅读上市公司公告或相关报道，了解上市公司增发的具体情况及对上市公司盈利的影响。”中国经营报记者：陈恩挚

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