股市大跌是否调整到位？

　　在政策面不出现反转的情况下，继续惯性下跌的可能性较大。大盘权重股的走向，是大盘何处止跌的关键。如果难以找到重新上涨的理由，不出现吸引资金的热点板块，尽管大盘会有技术性反弹，但受困于连续阴跌的可能性依然较大

　　■记者视角■本报记者张炜

　　本周四，沪深股市再次出现大跌，上证指数和深证成指分别下跌了5．25％和5．80％，其中沪市创下“5·30暴跌”以来的收盘新低。投资者由此关心的话题是，大跌是否调整到位？是否已经由牛转熊？

　　近日持续下跌，实际是不可避免的，问题就在于投资者信心的迅速滑落，成交低迷。本周四，沪市700多亿元的成交量，只相当于2000多点时的成交水平。场外新股民、基民开户急剧减少，7月4日，新开Ａ股账户70132户，比此前一交易日降低了9845户。可以说，投资者的热情迅速降温，更多投资者相信Ａ股告别了暴利阶段。相比之下，其他

理财产品正在显示难得的投资魅力。最新公布的净值显示，在运作不到3个月时间里，中行ＱＤＩＩ投资香港股票基金，已使净值增长6．86％。“打新股”理财产品的吸引力同样诱人，截至5月底，中信银行年初募集成立的“新年计划1号”与“新年计划2号”，年化收益率分别达到14．48％与17．94％。该行二季度发行的“新股申购理财计划1号”，其年化收益率也已达到8．68％。

　　资金的流向是讲究比较的，尤其在目前人民币理财趋于多渠道的背景下。“5·30暴跌”以来，沪市累计下跌16．6％左右。由于工商银行、中国人寿等权重股的相对抗跌，指数跌幅并不算特别大，而大部分个股的跌幅惊人，超过30％以上的比比皆是。既然Ａ股市场风险已如此凸显，场外又能找到收益稳定的投资渠道，成交量的低迷也就不足为奇。从以往的经验看，投资者信心的恢复并不是立刻能够实现。一方面，当前经济的客观情况存在，加息、减免利息税、发行特别国债等陆续会发生，对股市来说不可能没有影响。财政部周四解释，实施特别国债购汇不会冲击金融市场，财政发行特别国债购买外汇，是缓解流动性偏多、提高外汇经营收益，不是针对股票市场的紧缩措施，不直接影响证券市场中的存量资金。对此，投资者没有“听进去”，大盘照跌不误。另一方面，已有的调整已经导致一批投资者被套，尤其4000点上是成交量放大的区域，反弹上行的压力非常沉重。若投资者一心想着“落袋为安”，反弹难免无果而终。最近2周内出现的2次反弹之所以失败，就因为委比始终呈负值，抛盘远大于买盘。6月19日左右的第二次见顶，使投资者看到了再次冲高的难度。曾经有不少人认为，奥运会前的Ａ股市场将稳步上涨，但现在已有反思声音出现，提醒莫把牛市与奥运会挂钩。

　　大跌后的大盘是否调整到位？在政策面不出现反转的情况下，继续惯性下跌的可能性比较大。虽然一大批个股已经跌幅过大，在技术上有反弹的要求，但大盘权重股很可能拖累大盘。本周四，中国石化跌幅超过7％，拖累指数下跌了20点左右。工商银行、中国银行的跌幅均只有3％，是否会出现补跌，将直接关系到大盘调整的深度。从这一点上说，大盘权重股的走向，是大盘何处止跌的关键。

　　一般认为，赔钱效应的出现，是牛市中最忌讳的，很可能导致市场由牛转熊。沪市从4300多点跌至3600点附近，即便有业绩支撑的蓝筹股也有大批被“错杀”，在一定程度上已经出现了赔钱效应。从赚钱效应到赔钱效应的转变，去年以来一直在市场内的老股民很容易敏感到，不少人选择抛出股票，锁定自己的利润。这是目前700点左右跌下来仍难以止步的原因之一，老股民利润毕竟丰厚，想抛只是心态问题，而不是盈亏问题。如果难以找到重新上涨的理由，不能够出现吸引资金的热点板块，大盘只能受困于连续阴跌。阴跌到一定的程度，大盘会有技术性反弹，但这种反弹可能“一浪比一浪低”，参与的资金逐渐减少，最后又因为成交量小而告失败。

　　对投资者来说，可以寄望于管理层出台政策来激活人气，但政策随股价涨跌轻易“坐山车”的可能性很小。因而，应该更多认识到股市涨跌的规律，Ａ股市场走向成熟，首先需要告别暴涨的奇迹，让市场回到平稳发展的轨道上。