外汇投资应避免中国式亏损（2007-07-04 10:12:43）

　　筹划已久的2000亿美元外汇储备“出海”，却遭遇了第一炮打哑的尴尬。由于投资的首个对象———黑石公司股价连跌5天，国家外汇投资公司已经出现3300万美元左右的账面浮亏。以几天的盈亏来衡量长期投资策略的好坏，显然并不公正，何况国家外汇投资公司此笔股权的锁定期长达4年，期间黑石股价的涨涨跌跌大可不必太介意。不过，外汇投资万里长征的艰巨性和危险性，却可从这次“小亏损”中窥见一斑。国人更担心的是，曾经出现在大宗商品领域的“中国式亏损”，会不会在外汇投资上重演。近年来，由于中国对大宗商品的需求日益提升，国际炒家对中国操盘手进行“围追堵截”，常常是中国要什么，什么就大涨；想卖什么，什么就大跌。远有中航油事件、国储铜事件，国际炒家看准中国操盘手技术手法不熟练、避险制度不完善，蓄意进行对赌，导致中方出现数亿美元的亏损；近有铁矿石涨价、铜加工费跌价等，中方企业面对跨国巨头对定价权的操纵，虽然全力抗争，但仍然胳膊拧不过大腿。就像当年狙击港币的索罗斯，国际炒家们未必都有抵制华企华资的企图，他们大部分行为只有一个目的，就是逐利。面目稚嫩的中国企业，在他们眼中就是菜鸟级的玩家，不宰一刀都对不起股东。所谓苍蝇不叮无缝的蛋，“中国式亏损”的要害就在于中方企业自身各式各样的缺陷。如今，2000亿美元的外汇储备也“出海”了，这样的庞然大物开到哪里都是众人的焦点。一方面，其他国家的政府可能会戴上有色眼镜，就像美国政府此前阻止中海油并购尤尼科那样；另一方面，国际炒家则如同在空中不断盘旋的秃鹫，随时打算扑向猎物。不过，人民币仍在不断升值，外汇储备如果不“出海”的话，也同样会面临日益贬值的危险。因此，唯一的出路就是咬牙前行，同时在技术层面更加熟练和国际化，比如分割不同的投资组合，聘请国际投行进行运作等等。全国社保基金“出海”前曾跨国“选秀”，最后确定13家具有丰富经验的境外投资管理机构运作，看似让老外赚了一些佣金，但却使得老百姓养命钱的安全性和收益率更为均衡。这种方式似乎值得国家外汇投资公司借鉴。另外，在制度建设上也应加强内控，防止个别人对资金的大量掌控。国储局一个小小的处长竟可控制数亿美元的期货交易，中航油陈久霖违规炒作原油期货，其母公司居然毫不知情———这些问题都与投资策略好坏无关，而是内控机制存在问题。总之，只有在减少“天灾”损失和避免“人祸”危害两方面都做到位，外汇储备投资海外的历程才能让大家放心。[][41]