减免利息税将有什么影响

　　民生话题 李慧莲

　　全国人大终于在6月底授权国务院，可以根据国民经济和社会发展的需要，对储蓄存款利息所得停征或者减征个人所得税。这个消息公布后的这几天来，利息税话题更热了。尽管当前国务院还没有公布何时会采取或免或减的举措，但这不过是迟早的事。学者们更关注对它的评价，各种说法都能听到；老百姓可能会更关注它的影响：对一个普通居民来讲，假如明天利息税就免征或是减征，这又意味着什么？会有哪些群体、哪些行业、哪些机构的哪些行为受到影响？

　　对老百姓而言，这将意味着存钱在银行可以获得更多的收益，因为减免利息税就等同于加息。有业内人士算过，如免征利息税，等同于将利息调高61个基点，超过两次的加息幅度。即便减半征税，也相当于一次加息。计算过程是这样的：目前一年期的存款利率是3.06%，扣除20%的利息税，其实际收益率为2.448%，远低于今年前5个月中国CPI的增长率2.9%。这就是说，储户放在银行里的钱是“负利率”，得到的利息还不足以弥补通货膨胀所带来的损失。而取消利息税后的实际利率比取消之前要高0.612%。按照目前央行每次0.27%的加息幅度来计算，取消利息税相当于两次加息。

　　对央行来讲，这增加了政策操作空间。不管是停征还是减征20%的利息税，都是一种变相加息，而且加息力度都会大于以往。最重要的是这种变相加息，既不会侵蚀企业利润，增加企业资金成本，更不会影响经济增长。当然也不用担心加息会导致外资对

人民币升值预期的增加，而加紧流入。有种说法概括得很好：“有加息之实，却无加息之累，央行可谓熊掌鱼翅兼得”。

　　财政部将是减免利息税的直接“受损者”。本次利息税从1999年11月1日正式开征到2006年底，财政部已从中获益2100多亿元。停征后，这部分收入就没了。不过，证券交易印花税在5月份的上调，完全可以弥补这部分的税收减少。有人测算过，印花税率提高后，预计可为政府多带来约2800亿元的收入。因此说，减免都不会给财政带来多大的影响。更何况，去年的利息税收入为459亿元，而当年的财政收入是近4万亿元，所占份额微乎其微。从这个意义上讲，它真的是个小税种，是有是无无关大局。

　　按照一些专业人士的理解，从宏观层面看，减免利息税的主要目标是为了减少流动性。从百姓

理财这个微观层面看，会带来怎样的影响和调整？

　　比如，减免利息税会让居民把钱从股票或基金中抽出而存回银行吗？央行6月20日公布的二季度城镇储户问卷调查显示，高达四成的居民倾向于购买股票和基金，是选择储蓄居民的1.5倍，居民储蓄意愿降至6年来最低。有学者研究说，居民选择储蓄还是投资，取决于市场变动，而非利率变动。如果年内通胀水平如预测中的那样保持在3%左右，则调整利息税对改变资金流向的效果有限。也就是说，目前股票、基金等

理财产品的收益率相当高，与此相比，储蓄收益没有足够的吸引力，调整利息税实际上不会动摇股市上涨的资金基础。更有人认为，减免利息税最多能够对存量存款起到一定程度的安抚和稳定作用，抑制储蓄资金流入股市的速度和规模。

　　再比如，以往因不缴利息税而受到青睐的那些理财产品如国债和寿险等，还会受宠吗？专业分析师认为，减免利息税，将对国债、寿险等理财产品产生明显影响。国债年收益率本来低于同期存款利率，或与同期定期存款利率持平，假如储蓄存款的利息税调整，而国债的收益不作调整，将使短期债券投资吸引力大幅度下降，中长期国债持有者则全线套牢。寿险市场所受冲击不小。目前，一年期存款的税后收益率为2.448%，而寿险预定利率是2.5%。有研究报告认为，若利息税从20%下调为10%，一年期存款比寿险利率高出0.254个百分点；如果利息税完全取消，则两者之差会高达0.560个百分点。一些利率固定的储蓄型寿险有可能遭遇退保。因此，寿险产品的价格将不得不根据利息税的调整进行调整。

　　这只是一种泛泛的分析，针对即将到来的变化，该做什么调整，需要相机抉择。

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