大盘能否重新走好主要还得看政策面

　　沪综指与深成指上月双双收阴，连续10个月收阳纪录被终止

　　大盘能否重新走好要看政策面

　　专家建议股民短线尽量增持现金，操作中须严格控制风险

　　本报记者熊元俊

　　本期嘉宾

　　钟精腾：国海证券研究所首席策略研究员

　　张志民：民生证券深南中路营业部总经理

　　刘罛：南京证券分析师

　　上月，针对流动性过剩的调控政策陆续推出，深沪股市不得不低下亢奋的牛头。深综指和沪综指6月份双双收出绿盘，月跌幅分别为3.07％和7.03％，这是自去年8月份以来两市月K线十连阳后首度收阴。与此同时，沪综指上周五收于3820.7点，是10个多月来首次跌破60日均线支撑。

　　业界普遍认为，大盘后市将展开中期调整，但是，是在3404点至4335点之间，维持箱形震荡，还是跌破3400点甚至考验3000点的支撑，形成双头顶形态？专家分歧极大。昨日，业界专家在接受记者连线时普遍表示，政策面的冷暖，已成为股市能否走强的重要观察指标。

　　利空频出打击多头信心

　　记者：从5月29日沪综指创下4334点的历史新高，到上周五跌至3820点，仅仅一个月的时间，市场情绪由极度乐观变成了极度恐慌。是政策面还是技术面的因素导致这一剧烈变化？

　　钟精腾：最近政策面的利空消息，已直接影响股市供求关系和多空力量的对比。虽然大盘在技术面也积累了很大的调整压力，但是，政策面的影响力更为显著。因为前期是典型的资金推动型行情，一旦市场没有赚钱效应，意味着股价“接力赛”结束，短线炒家开始离场。同时，基金面临的赎回压力将加大，市场短期走强难度增大。

　　张志民：上调印花税和银行利率，以及停减征利息税和发行特别国债等调控政策，在短期内集中推出，导致股市资金面充裕这一牛市根基可能产生拐点，市场担忧大牛市格局的基础开始动摇。从调控方式来看，政策出台的力度之强，出台的时间间隔之短，已不能简单用市场化手段来形容。虽然短期内很多个股跌幅很深，但是，指数下跌仅一成多，这可能导致管理层产生指数调控未到位的错觉，不排除后续还有利空出台。

　　刘罛：短期股市的涨跌，仍要看政策面的脸色。短期内频繁出台的政策利空，显示政策调控市场的意图非常明确，投资者做多信心骤减。不过，由于

　　大盘下跌空间到底多大

　　记者：虽然中期调整趋势已基本确认，但是，调整方式是哪种呢？是以急剧下跌的方式完成调整，还是以时间换空间的方式震荡下行？周一大盘会出现反弹吗？

　　张志民：目前中期调整已确立，7月份击破3400点支撑的可能性不小。如果政策面有偏暖的消息，市场可能维持箱形震荡格局。如果政策面仍是下重手调控，指数将考验3200点甚至3000点的支撑。因为权重股一旦开始补跌，指数跌起来可能像泄洪一样迅速。短线来看，周一大盘出现反弹概率大，但是，如果没有政策性利好出现下，反弹可能无功而返。

　　钟精腾：目前，市场仍不能确定是不是由箱体震荡格局转为双头顶形态。由于中期调整格局确立，大盘可能要下探前期低点3400点的支撑，以时间换空间的方式进行调整的可能性较大。从成交量来看，深沪两市单日成交曾逾4000亿元，如今，已跌至1700亿元左右。即使上周二和周三的股指大反弹，仍无放量的迹象。量能的迅速萎缩，显示投资者抄底意愿不足，主力仍无加仓行为。

　　刘罛：由于沪综指上周失守60天均线，已不太可能走出底部逐步抬高的收敛三角形走势，但是，仍可能进行箱体震荡。短期来看，本周大盘将考验3700点的支撑位，可能要有一个月左右的调整时间，3500点将是下跌行情的下轨，不太可能再次试探前期低点3400点。从政策面来看，管理层并不希望股市短期内暴涨，但肯定也不希望短期内暴跌。在持续两天下跌后，周一大盘有反弹动力，但仍是短线减持的机会。

　　手中超跌股要不要斩仓

　　记者：最近两周，有逾百只

　　张志民：在短短一个月里，数十只股票跌幅逾五成，类似现象即使是在2001年至2005年的大熊市里，都没有出现过。这种亏钱效应，当时只是在个别庄股跳水时才出现。虽然指数跌幅不深，但是，很多个股已在展开C浪主跌浪，个股的熊市行情已开始。虽然目前仍只是局部熊市行情，但是，如果大盘进一步下滑，不排除出现逾五成股票暴跌的主体熊市。

　　刘罛：目前市场两极分化现象严重。蓝筹股整体的2007年预期市盈率在30倍左右，应是在估值的上限附近，泡沫程度并不大。如果指数持续下跌，蓝筹股仍可能补跌。绩差股板块虽然股价腰斩，但是，从年初以来的累积涨幅仍然很大，整体市盈率仍很高，从中长期来看，很多绩差股价格会打回起点。

　　钟精腾：从个股来看，有约六成股票已构成双顶形态，市场已进入结构性熊市。绩差股下跌时成交量不大，对指数影响很小。一旦蓝筹股补跌，场外资金将有建仓冲动，市场重新放量，可能出现中短期见底。对于基金重仓的核心蓝筹股品种，也存在补跌的可能。

　　投资者如何控制风险

　　记者：目前，市场信心流失速度加快，投资者应该斩仓出局，持币观望，还是持股等待反弹后再考虑下一步行动？

　　张志民：在指数迅速下跌的市道里，投资者应尽可能持有现金。因为市场一旦转弱，什么股票都不能保证资金的安全。大盘到调整后期，一般会出现杀多的行情，投资者宜远观，而不是盲目抢反弹。除非政策面出现明显做多意向，否则应该逢反弹就减仓。

　　钟精腾：短期牛市中的是“不杀跌，不追涨”。题材股和绩差股在短期急剧下跌之后，本周可能出现反弹，但是，投资者一定要逢高出货。对于仍在上涨的蓝筹股，由于有补跌空间，不宜盲目追高。持股仓位应以不超过五成为佳。抢反弹做短线的投资者应以严格控制风险为主，注意顺势而为。

　　刘罛：短期来看，投资最近应以保持牛市利润为主，多看少动，减少操作频率，尽可能地持有现金。及时回避绩差股下跌风险，对手中股价已腰斩的绩差股，应择机减持。