利息税调整将利好金融股

　　周三两市大盘均大幅反弹，金融股成为反弹的重要推动力，兴业银行上涨6.18％、民生银行上涨5.22％、浦发银行上涨3.93％、招商银行上涨3.35％。对银行业而言，加息可能增加银行支付利息负担，而降低或者取消利息税，则不会对银行业的盈利产生负面影响，相反能增加居民储蓄投资的吸引力。而对整个市场而言，取消或降低利息税使得加息的可能性降低，上市公司也有望维持原有的融资成本，这对于整个市场的发展是有利的，尤其对一些资产负债率比较高的行业如房地产等，属于偏乐观的消息。

　　从政策效应来看，由于实际负利率的存在，虽然央行数次加息，但储蓄从银行分流的步伐不减，实际负利率水平以及股市的火爆是资金分流的主要原因。而随着利息税的降低或者取消，实际负利率的现状将得到改变，部分资金或将回流银行，以获取稳定收益。因此，利息税降低或者取消对于银行业是有利的，这也是近期银行股表现较为突出的原因之一。

　　同时，从估值水平看，目前A 股银行股2008年市盈率倍数在20倍左右，远低于市场平均水平。而从P E G 角度来看，目前P E G 水平在1左右，并未高估。营业税降低的预期以及所得税率降低的预期已经临近，银行业将迎来业绩快速增长的新时期，这也是推动股价上涨的重要动力。此外，随着股指期货的临近，权重股将得到更大关注，而目前浦发、招行、民生、工行、深发展5家银行股市值，合计占沪深300指

　　数的比重在11%。

　　前期市场资金对于概念性的炒作，使得银行股走势相对落后大盘，随着整个市场估值水平的提升，银行股目前已经成为“估值洼地”。从安全性角度出发，银行股尤其是估值水平较低的银行股可加以积极关注。对具体的投资品种而言，笔者认为从安全性角度出发可重点关注民生银行、招商银行、中国银行等。而在大金融板块中，保险股中的中国平安、中国人寿以及券商板块中的中信证券等值得关注。

　　华泰证券陈金仁