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机构抱团会让蓝筹股强者恒强http://www.sina.com.cn 2007年06月27日 04:51 深圳新闻网-深圳特区报
下半年市场如何演绎？博时基金首席策略师、基金经理杨锐接受记者专访时称： 机构抱团会让蓝筹股强者恒强 对于市场上大部分普通投资来说，当前的市场形势的确令人挠头：今年以来大盘持续大幅上扬，股票的整体估值水平令人“恐高”；近期市场震荡加剧，许多股民所持个股跌幅远超大盘。 大盘猛跌一线蓝筹股为何坚挺？下半年市场将如何演绎？机构投资者又是怎样为下半年谋子布局？博时基金首席策略师、基金经理杨锐在接受本报记者专访时提出，牛市之中机构投资者也会阶段性地出现“抱团”现象，在市场正在进行新一轮结构性调整中，蓝筹股很有可能呈“强者恒强”的局面。 机构普遍摆出防守阵容 记者：作为博时基金的首席策略师，以及博时平衡配置、价值增长、价值增长贰号三只基金的基金经理，你的投资团队目前管理的三只基金资产规模在170亿元以上。对下半年的市场形势你有一个怎样的判断？ 杨锐：目前的点位上，市场上的一些主流机构纷纷摆出防守阵容，不仅主要从基本面出发选股，还要拿最让人放心的股票。这就会造成牛市中机构的阶段性“抱团蓝筹”的现象，在下半年的结构性调整过程中，随着蓝筹股的走强，将带动更多的资金关注蓝筹，从而使其呈现“强者恒强”的局面，甚至会出现新的“二八现象”。实际上，从“5·30”下跌以来，市场的这种结构性分化就已经开始了。 记者：我们注意到，2005年你由博时公司派往纽约大学Stern商学院做访问学者，并且有半年的时间在AllianceBernstein的股票投资部门工作。那么，怎么从海外股市的经验看这种“抱团取暖”的现象？ 杨锐：美国股市从1970年开始走牛，最初的上涨以科技股等缺乏业绩支撑的股票为主。到了1972年，股市大跌，投资者吃了亏以后，逐渐把市场兴趣转向一些“bigname”的公司，即“永不破产、永不衰败的大蓝筹公司”，基金经理们也愿意选择这样的企业，认为拿着好股票，最多输时间而已，慢慢地就形成了市场上的“漂亮50”，直至出现蓝筹股泡沫，最高时一些蓝筹股的市盈率一度高达85－90倍。当然，最后蓝筹股泡沫也会破灭，市盈率水平重新回复到正常水平。 两条投资主线选股 记者：实际上，现在的市场上无论业绩好还是差的公司，估值都已不便宜，大部分投资者拿的股票最近跌幅都不小。那么，投资者究竟该如何选股？ 杨锐：我们主要遵循两条投资主线：一、关注当前中国产业结构转型过程中的投资机会，寻找具有巨大爆发潜力的行业与企业。由于我们国家正处在重构产业结构的过程中，每一个行业中经常有众多厂商竞争激烈，行业中最大的4家或8家企业所占市场份额并不大。而在发达国家，产业结构比较成熟，市场结构也相对固定。因此，我们不能简单套用产业数据，而要跳出财务数据，从产业的发展中发掘企业的投资价值。另一投资主线是寻找上市公司中具有成为“世界冠军”潜质、或已经是“世界冠军”的企业。 记者：具体而言，你认为哪些行业具有这样的爆发潜力？ 杨锐：从产业结构的变化角度，我们看好消费服务行业。例如，人口红利因素给保险业带来的巨大发展空间，银行业近年来呈现的业绩稳定增长趋势。还有房地产，我们认为，管理层的一系列政策调控措施，从中长期看将有利于房地产行业龙头公司的规范发展；还有一些商业地产企业，在一些中心城市土地供给有限的情况下，其投资价值值得关注。 潮落使好东西浮出来 记者：现在已是6月底，怎样看待中报业绩对市场的影响？ 杨锐：由于今年一季度的业绩表现很好，大家对二季度的业绩预期也很高，甚至有观点认为，今年中报业绩增长可能会达到50％左右。我认为，相对于过去不顾基本面只讲炒作的现象，这是一个明显的进步，但另一方面，现在市场有陷入另一种误区的趋势，即过度关注数据、预测数据，但实际上，判断公司的赚钱能力更为重要，就像看乔丹打篮球一样，投篮过程中突然有防守队员出现，他会怎样调整动作把球投进去？看企业也是这样，面对不断变化的市场形势，企业能表现出怎样的自我调整能力。 记者：你觉得当前市场投资者在心态上需要注意什么？ 杨锐：实际上，不光是市场上的普通投资者，就算是我们这批基金经理、研究人员，都比较年轻，没有机会亲身经历一个经济大国的崛起，亲身经历财富的积累、传承与膨胀的过程，对产业发展周期也缺乏一个完整的认识，因此，对资本市场的认识还远不够深刻。从市场短期来看，可能是一个机构之内互相博弈的过程；但从长期看，真正的好东西一定会得到大家的认同。前一阶段，市场上的潮水太高，好股票、差股票统统被潮水淹没，齐涨齐跌；但只有等到潮水退却的时候，好东西才会真正地显露出来。 相关报道 四券商下半年投资策略报告 中金公司：调控难改股价上涨趋势 中金公司最新发布的下半年策略报告认为，政府调控目标显然不是彻底消除股市泡沫，而只是抑制泡沫扩张速度，调控政策很难改变股价上涨的趋势。报告认为，金融、地产类股票是未来最稳健的投资选择。此外，高端零售、消费品行业将受益于股市上涨带来的财富效应和消费结构的持续升级。 中信证券：估值与业绩仍是行情主线 中国股市进入多种因素交织作用的“复杂阶段”，但拨开众多现象与“故事”，分析的逻辑起点依然是估值与业绩。中信证券建议近期多配置钢铁、汽车、机械、白酒、石化、医药六个板块。推荐股票组合：宝钢股份、太钢不锈、长安汽车、海马股份、中联重科、中国石化、五粮液、贵州茅台、双鹤药业、科华生物、中兴通讯、云南铜业、大秦铁路、招商银行、西山煤电、格力电器、上海机电。 银河证券：多关注四方面投资机会 银河证券认为我国经济温和通胀已成定局，建议今年下半年多关注四方面的机会：1、升值和通胀下的资产价值重估机会，重点关注房地产、券商类行业价值；2、通胀环境下产业受益机会；3、节能减排政策下的产业整合机会；4、外延式增长及主题投资机遇。 中原证券：价值投资重新主导市场 经过5月30日的调整行情后，中原证券认为市场关注的焦点将回归到大盘蓝筹板块上来，价值投资的理念重新主导市场，并预计下半年沪综指将以4000点为价值中枢，可能的运行区间为3400－5500点之间。其推荐下半年十大金股：中信证券、同仁堂、中兴通讯、招商银行、五粮液、露天煤业、上海机场、金山股份、中国石化、徐工科技。 相关链接 博时基金坚持价值投资取向 坚持价值投资取向，使博时基金公司旗下的产品在近期的调整中净值表现良好。银河证券基金研究中心数据显示，杨锐所执掌的博时价值增长基金过去一周的净值增长率名列开放式偏股票型基金首位，博时平衡配置基金上周以0.38％的净值增长率在平衡型基金中排名第五。据WIND资讯的数据，在最高股票仓位仅有60％的情况下，博时平衡配置最近半年的收益仍然超过了65％。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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