上周宏观经济及分析

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　　中国人民银行副行长吴晓灵上周四表示，外界对人民币汇率改革步伐应保持耐心。

　　中国的经济问题主要是双顺差高企造成的经济失衡问题，并不是靠人民币汇率升值就能解决的。一个大国发展不能完全依靠外部需求，必须依赖于内需需求的提升。

　　中国国家信息中心的最新报告称，中国居民消费价格指数\(CPI\)加速上涨主要由粮食和肉禽蛋涨价带动，而受到生产周期和国际市场价格的影响，粮食价格和肉禽蛋价格上涨较快的状况可能到2007年年底才有可能减弱，预计今年CPI同比涨幅可能突破3%，达3.3%左右。

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　　中国

人民银行上周三公布第二季度银行家信心指数大幅下降至36.7%的历史最低点，结束了前两个季度的反弹走势，显示对未来宏观经济走势预期不乐观，并对下季度利率水平上升预期强烈。

　　中国人民银行上周三称，二季度企业家信心指数回落至两年来的最低，为83.4%，分别比上季度和上年同期下降5.1和3.7个百分点，主要原因是企业家对经济偏热担忧的加重。

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　　中国人民银行上周三发布二季度全国城镇储户问卷调查结果显示，居民购买

股票和基金意愿空前高涨，储蓄和消费意愿连续走低，半数居民并预计下季物价趋升。

　　中国财政部上周二宣布，将于7月1日起调整部分商品

出口退税政策，共涉及2，831项商品。约占海关税则中全部商品总数的37%。业内人士指出，此举对相关行业及上市公司会产生一定影响，但从长远看有助于企业的结构调整。

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　　中国人民银行副行长吴晓灵称，短期投机性资本的异常流动有可能构成金融危机的导火索，各国应研究加强对对冲基金跨国投资活动监管的方法，加强对短期跨国资本流动的监管，同时要对外资过度追逐国内资产应保持警惕。

　　中国国家外汇管理局综合司副司长管涛表示，要在风险可控的情况下拓宽资本流出渠道，并坚持均衡管制，以管理和防范资本流动的冲击。

　　各种政策均表明，目前的经济运行处于较快增长之中。贸易顺差居高不下，并且短期很难改变；负利率以及红火的股市，使得银行储蓄大搬家，并且即便是通过调控，使得实际利率回到零，甚至是正利率，在目前股市长期向好的情况下，储蓄问题并不能得到根本解决；而肉蛋粮价格的上涨，在货币流动性过剩的情况下，更是加剧了通胀压力。

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　　近期二级市场上3年期央票成交利率已攀升至3.7%左右水平，一级市场新发的央票利率有所上升也在情理之中。同时考虑到3年期央票发行量仅为10亿元，在招投中利率微微抬高也属自然。而由于当前是关于加息和调整利息税极为敏感的特殊时期，央票利率的上行也在很大程度上引起了市场对加息的揣测。

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