双重保护机制护航结构型创新封基

　　本报记者 简俊东 深圳报道

　　“本周末，还会有一次全网测试。技术问题在测试之后应该能全部解决，就等最后的批文

　　创新封基推出的步伐在加速。“经过昨天的研讨之后，今天上午大成基金、国投瑞银基金、中登公司再度聚首深交所，就技术上的一些细节进行了沟通。”6月20日下午，知情人士告诉记者。

　　6月19日，在深交所组织的创新封基产品研讨会上，国投瑞银以及大成2家基金，分别向参会券商以及基金销售机构人士介绍了各自的产品设计方案。

　　“现在2家公司都对机构意愿有过了解，对产品成功募集的信心都很足。”熟知2只基金产品情况的人士说。

　　上述人士告诉记者，“本周末，还会有一次全网测试。技术问题在测试之后应该能全部解决，就等最后的批文了。”

　　突破现有产品线局限

　　在2家基金设计的创新封基中，大成方案中“救生艇条款”等解决封基高折价问题的措施在市场预期之内。

　　相对而言，国投瑞银所设计的创新封基则显得相对“另类”。

　　“国投瑞银的产品虽与大成优选(创新封基初定名称)相提并论，但实际上这应是一个创新基金产品，只是这一创新是基于封基这种基金形式。”有基金业内人士评价。

　　“去年11月下旬的基金业联席会议时指出，尚福林提出要鼓励推出创新封基、扩大QDII试点及拓宽基金

　　而记者了解到的信息显示，国投瑞银的产品方案早在深交所行动前就已初步设计成型，并上报证监会。但由于产品比较复杂，产品论证花费了较长时间。

　　在国投瑞银产品出来前，国内基金公司

　　实际上，这种杠杆作用的运用并不新鲜，上国投、华宝信托等推出的信托产品中就有不少这样的结构化产品。这一类信托型产品主要由私募机构担当一般受益人的角色，而投资者则担当优先受益人。

　　与私募信托基金产品之间的区别在于，国投瑞银的产品不但在高风险高收益一端进行了突破，而且具有阳光化私募信托基金所不具备的优势———设定了收益保护机制和本金保护机制。

　　双重保护机制

　　国投瑞银旗下创新封基名为瑞福基金，瑞福基金又分为瑞福优先基金和瑞福进取基金。

　　双重保护机制则主要用于保护瑞福优先基金持有人的利益。

　　“每年年末当瑞福优先的收益分配不足基准收益时，差额部分可以在基金存续期内优先得到弥补。”熟悉上述方案的人士告诉记者。按照相关方案，瑞福优先的基准收益率为一年期定期

　　按照上述设定，则瑞福基金收益分配次序依次是：弥补基准收益、截至分配日的当年基准收益以及超额收益分配。

　　为保证瑞福优先的基准收益差额能得到弥补，瑞福基金还设定了“强制分红机制”。

　　“如果出现基准收益差额，在下一个会计年度就会启动强制分红机制。”上述人士说，并且“在基金可分配收益达到足够弥补差额时，就强制进行收益弥补”。

　　假设某年瑞福优先的基准收益率为7%，如果该年的基准收益分配仅为5%，则在第二年，一旦基金可供分配收益超过了所需弥补的瑞福优先基准收益差额(即2％)，则对瑞福优先单独进行收益弥补。

　　对本金的有限保护机制也是瑞福基金的亮点之一。

　　“基金存续期满，如果瑞福优先的累计分红加上基金清算后的基金份额净值低于基金份额面值，其差额将由瑞福进取弥补，用于弥补的资金则会来自于瑞福进取的累计分红或者剩余的瑞福进取总规模，至于选择哪一部分进行弥补，则取决于两者之间谁更低，用低的一部分进行弥补。”上述人士说。

　　“初步接触中，机构对于瑞福进取和瑞福优先的需求并没有特别的偏好，咨询2个产品的机构基本上是对半分。这意味着市场对于高风险高收益产品和低风险低收益产品均有很大需求。”国投瑞银人士称。