方正系抢道韩国融资业务重组酝酿集团上市

　　6月13日，消息人士透露：此前有媒体报道的方正科技韩国上市一事，其实质是方正集团正在操作将方正科技中刚刚发展起来的优质资产PCB（即多层电路板制造）业务拿到韩国上市融资，初步预计筹资额约在3亿到4亿美元。“此举不但解决了PCB业务发展中急需大量资金的燃眉之急，而且也为理顺方正科技的股权关系、为集团整体上市做好铺垫。”上述人士如是评价。

　　记者致电方正科技董秘侯郁波，其手机一直处于无人接听状态，而总裁办秘书杨丹枫以未收到任何信息为由，拒绝了记者采访，但对上述说法，并未给予否认。

　　利润奶牛急需输血

　　日前，PCB已成为方正科技的主要利润来源之一。方正科技2006年上半年财报显示，PCB业务的利润率是22.19%，而规模比PCB大很多、方正科技传统业务PC的利润却只有8.11%。因此方正科技肯定会继续扩大PCB业务的规模，甚至不排除超过PC业务的可能。但最迫切的问题就是钱从何来？

　　PCB业务是2003年方正科技通过收购获得的。2003年9月，方正科技与自然人张大创签署《股权转让协议》，以总计2.38亿元收购珠海多层电路板厂100%股权。该厂是一家以生产多层及双面印制电路板为主的中外合资企业，产品70%外销。2002年全球PCB市场出现短暂不景气，珠海多层电路板股东因银行贷款到期被迫出让。根据方正提供的资料显示，2003年1月1日至7月17日，珠海多层实现销售收入12254.68万元，净利润1909.31万元。并入方正当年，实现5亿元销售额，位列2003年

　　2004年，方正收购珠海多层电路板厂的第二年，方正内部已经确定将PCB业务定为海外融资的项目之一。同年4月底，方正科技大批高管曾跳槽海信，出面安抚、稳定人心的方正集团执行总裁、资本运作负责人李友对外打气时，曾宣布公司正与摩根士丹利、高盛、美林等国际知名投资银行密切接触，会择其二三签订战略合作协议，将旗下的几家子公司推向海外资本市场上市融资。其中，珠海多层电路板厂是第一个考虑的项目。

　　不过方正系企业海外上市的计划一直没有实现，珠海多层电路板厂不得不由方正科技输血。根据过去几年年报统计，方正科技已经为PCB业务投资超过4亿元，这还不包括为其承担的对外担保贷款数额。

　　1月23日方正科技对外公示，将从刚刚配股筹集来的6.9亿元融资中，提计4.8亿元扩建珠海多层电路板厂新厂。方正科技投资部主管戴继东透露：资金投入在新增加的24万平方米生产车间上。项目实施后，会增加销售收入6.25亿元，利润总额1.44亿元，净利润1.25亿元。但美妙的“钱景”背后再度显示其黄金铺路的实质。几个月后，方正科技再度为这一项目追加了6000万元投资。

　　“方正科技融资能力已经不能满足这种需求。而此时方正集团运作的另一项目锗硅集成电路芯片制造产业也吃去了近6亿元发展资金。”消息人士透露：方正集团唯一的出路就是为PCB开辟直接的新的融资出口。

　　筹划四大上市业务群

　　一旦PCB业务成功注入韩国上市公司，将为下一步理顺方正科技做好充足准备。

　　银河证券分析师王家炜认为：目前方正科技股价市盈率偏高，大的机构仓基本已撤离，股份大量集中在散户手中。如果方正集团对其增资，难度很大，若从二级市场介入，则容易引起股价波动走高，增加收购成本。但如果不能实现大比例增资，方正集团将难以注入优质资产。

　　今年3月方正集团对外发布的公开信息显示，在过去的半年多时间，方正集团利用旗下的方正产业控股、深圳方正科技以及自身斥资1.2亿元低调增持方正科技股份。从此前的10.91%增加到14.57%，平均交易价格在3.5元～6元/股之间。记者了解，目前由于受股价走高影响，方正集团已经停止了从散户手中吃进

　　据一些分析师预测：最理想的状态就是方正集团能够大比例地持有方正科技股份，而后通过“儿子收老子”的方式，实现整体集团上市。如果受阻，股票持续高位状态，亦不排除该集团会将业务一并打包出售获利的可能。

　　“方正几年来资本运作手法向来是一环套一环，不确定性因素很多。”有分析师评价，“方正集团将PCB韩国上市，此后无论能否成功拿下方正科技，都将大大改善其IT硬件版块布局。”

　　进可攻，退可守。未来锗硅集成电路芯片制造产业可以自己选择装入更有利于自己的上市公司壳内。

　　从去年开始，方正已将IT软件业务进行了整理，旗下上市公司方正数码以换物方式卖给北京新奥特公司。作为补偿，方正集团获得了新奥特大厦的股份固定资产。此外，方正内部的广电软件业务也被剥离转让给新奥特。剔除方正数码后，方正旗下公司的布局更加清晰。

　　目前除了方正科技外，方正集团还控股上市公司西南合成制药，而且多年来一直在筹划收购东药集团。据方正集团内部透露：公司曾规划，买下东药集团后，与西南合成合并装入同一上市公司中，而将其中一个上市壳转给集团旗下证券业务单元。届时，方正将形成以方正科技或韩国上市公司为代表的IT硬件上市业务群、以香港方正控股为主体的IT软件上市业务群，以及制药和券商等四大上市业务群。

　　此外，集团自身也越来越需要整体上市融资。记者了解到，几年来，方正集团投资兴建苏州工业园IT制造研发基地、锗硅集成电路芯片、珠海多层电路板三笔大投资已用去国开行15.6亿元高额贷款。