悲乎，短期先看60日线得失

　　缩量暴跌。25只个股飘红，900多只跌停……

　　就在上证指数突破4100点重要技术关口，并在蓝筹股带动下再度加速上涨之际，财政部再5月30日宣布将证券交易印花税从原来的千分之一提高到千分之三，导致大盘出现了转折性下跌，部分个股甚至是连续4个交易日跌停。

　　周一上证指数收盘3670.4点，跌幅8.26％；深圳成指收盘11468.46点，跌幅7.76％。哀鸿遍野，900多只个股跌停；仅有25只个股飘红。两市合计成交量2261.52亿元，较上周五锐减1206.27亿元。

　　管理层对市场的态度：坚定……

　　周末，市场传闻三大证券报将于周一同时发表评论员文章，向投资者表达牛市中提高印花税是国际惯例，政府不是不让股市上涨，并非打压

资本市场。结果三大证券报周一果然分别发表了评论员文章，但文章的主基调并不一致，除了上海证券报的论调与传闻基本一致外，中国证券报和证券时报的评论主要是为政府的调控措施进行辩护，认为调控是必要的。

　　实际上政府的态度很明确——如果是温和调控，印花税可以一次只上调1个千分点，而不是2个。证券交易印花税从千分之三降到千分之一就是分两次完成的，一次上调2个千分点，已经表明了政府较为坚决的调控态度。此外，政府的调控措施不仅仅是提高印花税，还对广发证券借壳上市过程中的问题作出处理，广发证券总裁董正青被迫辞职，吉林敖东、延边公路也都将受到处罚；违规买自家股票的宝新能源副总经理张剑峰，也可能因遭到证交所处分而被取消价值近3600万元的股票期权计划。这一系列措施都在向市场宣示管理层对市场的态度。

　　可怜的散户，接了谁的“棒”？

　　最新数据显示，五月份A股新增开户总数达到了创纪录的560万户，超过了2006年全年的A股新增开户总数；今年前五个月，A股新增开户总数已达1517.37万户，已超过历史上开户最多的2000年（1333.68万户）。而申银万国证券研究所对5月份资金流向的统计分析显示，尽管投资者开户数继续大增，但沪深市场的资金存量仅比上月小幅增加。以IPO新股发行流出的资金为6.4亿元，以印花税和佣金形式流出的资金额为340亿元，流入市场的资金大约有706亿元，市场总计流入资金为360亿元。资金净流入与开户数的背驰，表明已经有先知先觉的资金在逐步退出股市。

　　“开基”对市场产生了助跌作用

　　股市的上涨会产生正反馈效应，在财富效应刺激下，外围资金会通过申购基金或直接入市等手段源源不断地流入股市，从而进一步推动股市上涨；但股市行情一旦发生逆转，由上涨转为下跌，就会产生负反馈效应，下跌会导致投资者抛售股票和赎回基金，赎回基金又迫使基金抛售股票，从而加剧股市的跌势。

　　几年来，管理层一直在致力于发展以

开放式基金为主的机构投资者，意图是能够通过壮大机构投资者来减缓股市的波动。但是由于基金的投资者主要还是散户，而且国内的散户缺乏长期投资意识，所以一旦遇到股市大的振荡，开放式基金非但不能减缓股市的波动，反而会加剧股市的波动。从上周五下午开始，蓝筹股也加入到了杀跌的行列中来，估计就是基金参与抛售的结果。

　　后市将会怎样？看60日线得失

　　这次暴跌与2月27日的暴跌具有完全不同的性质。首先是估值水平有巨大的差距。2月底时，垃圾股、题材股的炒作还刚刚起步，远没有4、5月份那么疯狂，市场的整体估值水平还是较为合理的，而4300多点时的整体估值已经明显偏高；其次是政府的态度已截然相反，2月底的暴跌并没有任何政策面的利空，暴跌之后还有各种舆论来为股市唱多，而现在则正是政府的调控措施引发了市场的暴跌。

　　从技术上看，前期对4050点-4100点区域的突破是一次假突破，趋势已经开始转向，短期惟一的技术支持是60日均线。目前该线位于3547点并以每天约15点的速度上升，如果在60日均线不能得到暂时支持并反弹的话就唯有向半年线（120日均线）寻求支持了。而A股历史上，半年线一直是一个重要的牛熊分水岭，跌破半年线一般都将宣告牛市的终结。

　　（联合证券 金玉堂）