银行系QDII又"出海"　QDII挂钩港股(2)

　　理财师观点对对碰

　　光大银行首席理财师 郭昭阳

　　政策放宽，有助于推动资本流出

　　上周五银监会宣布允许商业银行QDII直接投资境外上市股票，这次QDII政策的放宽，进一步开放人民币境外投资，有助于增强国内投资者投资海外意愿，推动资本流出，以减低旅资过剩压力，满足内地投资者对优质投资的强大需求。

　　同时，这次政策放宽投资范围，引起港股开户潮，根本原因在于QDII政策的开放，不仅针对香港市场，但首先影响香港市场。现在整个中国市场的储蓄存款的能量在A股已经释放出来，人民币更加鼓励是往外汇而不是外币流入。从这样一个长期趋势来看的话，内地市场存款的能量会在香港市场逐步显现出来。

　　银行系QDII可以直接投资境外股票市场了，目前大多数商业银行已获得外汇管理局批准的代客境外理财资格。银行会利用本身的渠道和资源优势，在境外投资上占领先机，光大银行已于4月份推出投资境外优质基金、股票市场的QDII产品，同时也正酝酿推出投资港股的QDII产品。各家商业银行有望掀起新一轮QDII产品销售热潮。

　　招商银行龙口支行金融规划师 麦延东

　　QDII新政策对股市影响有限

　　银监会出台这一政策的意图是在前期运用货币和利率政策对市场调控效果甚微的背景下，缓解境内资金过剩和人民币升值的压力，降低庞大的国内外汇储备，同时分流目前证券市场过多的资金流动性，降低央行运用货币和利率政策调控市场的频率和压力，为火爆的股市降温，在目前推出QDII新政策正合时宜。

　　但我们分析认为，在人民币加速升值、境外市场投资收益率偏低和面临着重大的汇率风险等诸多不利因素影响下，QDII对投资者的吸引力并不强，这一新政策的效果将大大减弱。

　　首先，在人民币加速升值的背景下，QDII面临着重大的汇率风险。从2005年人民币启动升值过程以来，升值过程不断加速。2006年，人民币兑美元升值幅度达到3.32％，2007年一季度，人民币兑美元升值幅度为1.09％，预期2007年全年升值幅度可能超过5％。因此，QDII投资面临着重大的汇率风险。

　　其次，现阶段投资者通过QDII投资海外股票，仅能投资港股。按照银监会的规定，“商业银行应选择在与中国银监会已签订代客境外理财业务监管合作谅解备忘录的境外监管机构监管的股票市场进行股票投资”，而目前银监会公布的合规的境外监管机构只有香港证监会。由于港币与美元实行联系汇率制度，港币与美元挂钩，按照1美元兑7.8港元的固定汇率进行港币发行与回购。因此，放宽投资范围并不能减少人民币兑美元升值的汇率风险。

　　再次，从投资港股与A股市场的收益比较来看，A股市场过去12个月上证指数从1440点水平上升至4000点水平，而港股恒生指数从16600点升至20800点水平，其中红筹股指数从2300点升至3600点水平，远低于A股收益率，对投资者的吸引力并不强。

　　【小贴士】

　　专家建议投资者购买QDII产品前要做足功课。因为对一般投资者来说，了解投资海外的相关专业知识相对比较难；还要注意收取的相关费用，比如，QDII产品每年都收取托管费以及管理费，甚至有些产品还收取销售服务费。

　　（敏华／编制）

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