专家对加息后股市依然乐观

　　1999年5月19日股市在政策面的支持下，著名的“5·19”行情爆发。而在8年后的“5·19”，央行宣布出台三大铁律来抑制过剩的市场流动资金，给中国增长“偏快”的经济降温。

　　虽然加息的紧张空气早已弥漫在市场上空，但同时运用三大政策的组合拳还是令业界人士感到意外。上周五，央行三大货币政策组合出台，宣布提高存、贷款基准利率的同时，提高存款准备金率0.5%，并将人民币汇率波动幅度从0.3%扩大到0.5%。

　　从上期央行公布的宏观经济运行数据可以看到，4月份居民消费指数同比上涨3.0%，通胀压力依然在扩大。1－4月，城镇固定资产投资同比增长25.5%，增速不仅未见消退，反而出现反弹迹象。1－4月，金融机构人民币贷款增加1.8万亿元，同比多增2737亿元。同时，在股市上涨的财富效应影响下，流动性过剩导致大量资金流入股市，央行对资产泡沫的担忧更是在加重。而最令央行头痛的是，此前，每次采取上调准备金率或加息的措施后，中国

　　为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷和投资合理增长，保持物价水平基本稳定，此次央行痛下决心，一改之前小心谨慎的作风，大刀阔斧，一口气将“压箱底”的绝活全部抖搂出来：从2007年6月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。从2007年5月19日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，其他各档次存贷款基准利率也相应调整；个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。

　　另外，央行决定，自2007年5月21日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价波动幅度由千分之三扩大至千分之五。

　　利差缩小抑制放贷冲动

　　据记者了解，央行连出三拳，这种紧缩性货币政策的力度近年来罕见，提高存款准备金率和加息并举更是10年来首次。

　　本次加息前，一年期存款利率仅为2.79%，低于3%的物价水平，表现为“负利率”，加息后上调至3.06%，基本接近物价水平。而提高存款准备金率0.5个百分点，则适当减弱商业银行的信贷扩张能力，加强银行体系流动性管理。此外，本次组合拳的第三拳还将人民币汇率波动幅度从0.3%扩大到0.5%，从而增强人民币汇率的弹性，培养企业的抗风险能力和竞争力，培育金融机构自主定价和风险管理的能力，是完善人民币汇率形成机制的一项制度性建设措施。

　　另外，值得关注的是，本次加息政策与往次最大的不同在于存贷款利率的调整幅度不同，缩小了银行的存贷款利差，以前几次调整均为利差不变或者扩大。调整后，一年期基准利率存贷利差从3.6%降低为3.51%。业内专家指出，缩小利差和提高存款准备金率并举的做法将有力抑制银行的放贷热情，从而降低信贷的增长速度。

　　专家观点

　　汇率波动幅度扩大将加速

　　对于人民币兑美元交易价波动幅度由千分之三扩大至千分之五，专家们是如何看待呢？

　　“短期来看，象征意义大于实际意义。”花旗银行首席经济学家沈明高对此次出台的措施这样评判。“因为，现在人民币汇率每天波动幅度大约在0.15%以内，最多的几天达到0.28%，但是比较少。”所以在沈明高看来，此次央行放宽人民币兑美元的波动幅度，只是在技术上为人民币快速升值创造了条件。

　　“不过，从中长期来看，放宽波动幅度将让人民币兑美元将相对加速升值。”沈明高认为，“人民币会不会加快升值，还将取决于政府和央行的态度。”

　　对外经济贸易大学金融学院副院长丁志杰认为，放宽人民币汇率浮动空间将导致人民币升值步伐加大，“预计人民币一年之内升值超过5%”。

　　摩根大通首席经济学家龚方雄认为，央行放宽人民币汇率浮动的范围是正确的做法，此法将改变现在由于外贸盈余造成的流动性过剩的局面，同时也增大了扩大QDII额度的预期，他预计人民币兑美元在2007年年底将达到1：7.0。