深发展“加价”启动二次股改(2)

　　可能有人会说，两种权证每种大约1亿份出头，这样的小盘权证或许能够受到投机者的追捧而出现溢价，这样深发展的流通股股东就可以获得更高的收益，这也是对价的一部分。这里又有一个问题，简单看一下深发展的股改公告，发现了新桥投资承诺：“本次认股权证计划实施后，如果新桥投资因行使本次获派权证之认股权利，导致新桥投资持有深发展股权比例超过20%，或导致外资持有深发展股权比例超过25%，则超过部分将不得行权。”但是，这里面却没有发现新桥投资承诺不卖出所获派的认股权证。

　　这有什么问题？新桥投资远比普通投资者理性得多，我们计算一下，深发展总股本19.46亿股，流通股14.09亿股，新桥投资目前持有深发展3.48亿股非流通股，其他非流通股股东持有1.89亿股，此时深发展股价约为27.85元。流通股10送1后，总股本变成20.87亿股，流通股变为15.50亿股，非流通股股东持股不变，深发展股价除权后为25.97元。深发展权证由于流通份数较小，受到了投资者的追捧，或许会出现50%左右的溢价，不妨认为权证交易价格为（25.97-19.89）×1.5=9.12元，新桥投资持有深发展认股权证3480万份，如果全部卖出，可得到现金3.17亿元。再加上如果新桥投资行权本应出资3480×19.89=6.92亿元，新桥投资可以立即买回深发展

股票（3.17+6.92）/25.97=0.39亿股。此时，新桥投资的持股数变为3.87亿股，占全体股东权证行权后总股本的16.86%。而如果没有认股权证方案，新桥投资持有深发展的比例应为3.48/20.87=16.67%。所以，认股权证方案事实上将给新桥投资带来收益，将其作为股改对价一部分，有些牵强。

　　但是换句话说，硬让新桥投资出高对价股改也不太厚道，深发展的历史毕竟和绝大多数的上市公司不同，深发展发行流通股时并没有溢价，全体股东的认购成本相同。而股改是要解决历史上同股同权不同价的问题，既然深发展不存在这个问题，股改对价也就应该是个人道主义问题，这有点像机动车撞了行人后的无责赔付，毕竟流通股股东是弱势群体。

　　所以，目前深发展的股改已经进入了讨价还价阶段，新桥投资希望用最低的成本来得到66%的赞成票，而流通股股东也想在最终同意深发展股改的基础上获得更多的对价，剩下的就是漫天要价和就地还钱了。

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