深发展“加价”启动二次股改

　　

　　纽曼，这个在美国政商两界退居二线多年的银行家，这一次能否在流通股股东与非流通股股东之间玩好平衡木呢？所有人都在等待答案。

　　千呼万唤始出来。在经过近一年的等待后，深发展的流通股股东们终于等来了新的股改方案——流通股股东每10股获1股，相当于每10股流通股获得0.257股的对价；同时，全体股东每10股将获得1股认股权证，有权在行权日以1：1的行权比例以19.89元的价格认购深发展1股新发的股份。

　　昨日，深发展正式对外发布了以未分配利润向流通股股东送红股这一最新方案，虽然这一股改对价较前一次有明显提高，但依然不被外界看好。

　　股改方案明显有提高

　　2006年5月，深发展的首个股改方案出炉，但这一类似于“零对价”的股改方案最终以流通股股东38.92％的通过率折戟。

　　此次新的股改方案比旧方案有了明显的提高。如果按照深发展停牌前的5月11日股价27.85元计算，深发展流通股股东每10股获得0.257股对价相当于获得7.16元左右。

　　此外，深发展向全体股东按10：0.5和10：0.5的比例派发存续期分别为6个月和9个月的认股权证，派送数量以

股票分红后的股份总数为准。股票分红后派发的权证总数约2.0868亿份，即6个月和9个月存续期的权证各1.0434亿份。行权价为19.89元，相当于股改方案公告日前20个交易日平均股价的85%。每1份权证认购公司1股新发股份。

　　“股改方案没有太大的吸引”

　　作为代价，原来坚持零对价的大股东新桥，因原本只持有深发展17.89％的股权将被稀释。这对流通股比例高达72.43％的深发展而言，意味着随时会出现挑战新桥第一大股东地位的不速之客。

　　不过，这一方案并不被看好。

　　“这比我们预期的低，当然也比平均水平低。”广发证券金融行业首席研究员余晓宜对本报记者表示，“我们当时预测会接近平均对价，与现在公布的对价差距明显。”

　　对于送认股权证，虽然行权价格和27.85元之间有7.96元的差距，但余晓宜表示其认购价格并不低。

　　“认股权证的价格不能和现在的股价相比，而应该和深发展实际值多少钱来比。我们当时的预计是深发展将增发5亿股，一次性补足资本充足率到8％。现在情况不同，按照我们预计深发展2007年的业绩0.91元，深发展此次发行权证的数目在1.04亿份，按照行权价格，将募集资金超过20亿元，增发完成后年末深发展每股的净资产达到5.29元，即使给予深发展4倍市净率，其股价在2007年末也仅21元多一点。”余晓宜说。

　　“方案仍有提高余地”

　　而华泰证券金融行业研究员刘晓昶认为方案仍然有上升的空间。“我认为仍然有协商的空间，毕竟股改不通过，所有工作都很难进行。”刘晓昶认为，最有可能提高的是送权证的份数和行权价格。

　　对于此股改方案能否通过，余晓宜和刘晓昶都表示很难说。

　　不少投资者认为送股实在太低，但是也有投资者表示，无论是从深发展现在的股票价格还是从公司未来的发展来看，通过股改都是有利的。

　　“主要看你注意什么，如果注意的是对价，这个对价确实低，如果看深发展后续发展，股改通过对深发展是个好事，能够提升公司的价值，事实上我认为公司价值才是核心。”余晓宜说。

　　记者观察

　　深发展股改开始讨价还价

　　“10送1股，流通股股东独享红股，分红完成后，全体股东10股获派1份认股权证。”这就是深发展昨日公告的股改最新方案，公司方面表示，此方案已较第一次股改方案出现显著提高。

　　深发展新方案看起来不错，实际上仍有一定的问题，分红后派发认股权证，所有股东统统有份，这个方案可以翻译为：深发展按照10：1的比例向全体股东配股，每股配股价19.89元。这个方案看似流通股股东并没有明显优越于非流通股股东，作为股改对价一部分仿佛不太合适。

 陈洁　周科竞/文　王晓莹/制图  

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