取道QFII：私募阳光化的第二条路径

　　私募新纪元

　　本报记者 简俊东 深圳报道

　　“我们希望在国内拓展业务，介绍更多的像景林资产管理公司这样的机构给国外的大投行。”3月24日，在首届中国私募基金高峰会上，中国对冲基金中心研究部主管锐衍告诉记者。

　　中国对冲基金中心是一家设在香港的机构，主要业务是为中外机构“牵线搭桥”。现在，锐衍大部分时间都在国内，国内市场是他们重点开发的市场。

　　锐衍并不讳言对国内市场不够熟悉，但是他坚信，国内未来会出现一大批著名的对冲基金经理，这也是他要做的工作：说服国内优秀人才到海外募集资金。

　　锐衍告诉记者，有这样的想法是因为有成功例子———景林

　　景林资产管理有限公司是一家注册于开曼、以投资中国概念股为主的资产管理公司，主要合伙人均有国内券商工作经历。景林资产在国内没有被大多数人所熟悉，但是在海外资本市场，却被认为是来自中国的最优秀的对冲基金，旗下的金色中国基金自成立以来，在彭博资讯(Bloomberg)的中国概念对冲基金排名中一直名列前茅，管理数亿美元资产。

　　第二选择

　　“现在海外市场很多投资者都希望投资有中国背景的上市公司，这样的需求非常强烈。”锐衍告诉记者。但是，由于资本项目受到管制，国外资金只能通过QFII进来，而至今，QFII的总额度仅为100亿美元，难以满足国外投资者的胃口。

　　“除此以外，国外投资者也希望由熟悉中国背景的人来进行投资。”锐衍告诉记者。在如此的选择标准下，在A股市场有过成功投资经历的国内机构人士便是不二人选。

　　锐衍告诉记者，在国外募集资金投资并非意味着只能到海外投资，而是可以通过QFII再回归A股。

　　锐衍告诉记者，现在国内人士在香港市场设立基金，然后再通过QFII进入A股市场的情况还不算太多，“主要原因是国内机构走出去的比较少”。

　　深圳某私募基金负责人告诉记者，深圳有不少于两家私募机构在香港发行的基金通过QFII投资中国市场，这两家机构都已经在国内发行信托产品。

　　其中一家机构在香港设立的基金，去年一年时间获得100％以上的收益，“这样高的收益率，仅仅投资海外市场是很难获得的，他们去年肯定加大了投资A股的比例。”上述私募机构人士告诉记者，由于投资回报可观，这只基金去年的资产规模膨胀了10倍。

　　对于在国内处于灰色地带的私募基金而言，在海外募集基金，然后通过QFII进入A股市场，这样可以规避监管，不失为一条安全的“阳光化”途径。

　　QFII真相

　　但是，对于国内私募机构而言，真正的问题在于QFII不菲的费用。

　　“在去年市场氛围热烈的时候，QFII的额度非常紧张，需要支付给QFII的单边交易费用高达2％左右。”知情人士告诉记者，国内券商的单边交易费用仅为0.15％，港股的单边交易费用约为0.2％

　　“从去年12月份开始，QFII不断抛空A股，现在QFII的仓位已经降到很低的水平，因此价格也下降了一半。”上述人士告诉记者。

　　如果从借道QFII的机构角度考虑，在这么高的交易费用压力下，长期持有是最好的投资选择，这似乎也能部分解析QFII的持仓期比国内

　　但是，在收取佣金的盈利模式下，拥有QFII额度的机构更愿意促使频繁交易。“通过QFII额度进入A股，没有什么门槛，只需要交易相对频繁。”上述人士告诉记者。

　　“QFII所拥有的额度现在还处于稀缺状态，一般机构借用额度不会很多，多的借用几千万美元，少的只有几百万美元。”香港一位券商人士说。