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财经纵横

燃油附加费下调打压航空股盈利

http://www.sina.com.cn 2007年01月26日 01:53 北京商报

  

  近日,不断上升的各航空股股价有所回落。到昨日为止的近3个交易日,国航、南航的股价不断下调,东航虽然因为之前股改停牌现在有补涨的趋势,但上涨幅度也在下降。各航空公司股价的回落和燃油附加费的降低征收标准有相当的关系。今年1月21日起,800公里以下的燃油附加费从60元下调到50元,800公里以上的燃油附加费从100元下调到80元,下调幅度接近20%。

  

燃油附加费下调打压航空股盈利

  按理说,航油降价、燃油附加费下调理所应当。有人表示,铁路今年都不涨价了,航空怎么都要表示表示吧。但是,也有分析师认为燃油附加费此时下调并不合适。有航空公司的人士直言不讳地对记者表示:肯定是吃亏了!

  燃油附加费的下调对航空公司的影响究竟怎样呢?记者带着这个疑问采访了中信证券的航空分析师马晓立。

  记者:航油价格上涨与燃油附加费的征收情况应该是怎么样的呢?

  马晓立:我国航油零售价从2003年11月11日开始步入上升周期,当时价格为2910元/吨。经过持续提价,直至2005年8月1日,油价涨至5180元/吨,涨幅达78%,时间跨度为21个月。此时国内航空公司获得批准,恢复征收航油附加费(800公里以下20元/800公里以上40元)。

  2006年4月10日,燃油附加费再次上调至30/60元,距离上次调整时间8个多月。此时国内航油价格已涨至5520元/吨,涨幅6.6%。2006年9月1日,燃油附加费上调至60/100元,距离上次调整时间5个多月。此时国内航油价格已涨至6230元/吨,涨幅12.9%。2007年1月21日,燃油附加费下调至50/80元,距离上次调整时间4个多月,但距离第一次油价下调的时间仅半个月。此时国内航油价格为5990元/吨,比最高价下降4.3%。

  记者:此次燃油附加费的下调,你怎样看?

  马晓立:很显然在国内油价上升周期中,附加费上调滞后油价上调的时间均在5个月以上。也就是说,航空公司为消费者承担的额外航油支出至少为5个月以上。而本次附加费下调时间距离航油降价仅20天,这对航空公司而言显然“有失公允”。

  同时,此次燃油附加费的下调幅度也过高。以800公里以上的航线为例,本次附加费下调20元,幅度为20%,对应的航油降价幅度为270元/吨。而在油价处于上升通道时,附加费从40元涨至100元,对应油价从3100元/吨涨至6230元/吨,增加了3130元/吨。或者说,在油价上涨时,油价上涨1043元/吨,附加费才增加20元。

  从公平的角度看,只有当油价下跌1043元/吨时,附加费才下调20元,而现在的政策是油价仅仅下跌270元/吨,附加费就下调了20元。显然,这对航空公司是不利的。

  记者:燃油附加费对航空公司的影响如何呢?

  马晓立:需要指出的是,附加费下调可能带来另外两个后果:一是机票打折可能会有所减少,从而部分弥补航空公司的损失;二是如果包含附加费在内的总体票价水平有所下降,将会在一定程度上刺激航空需求,带来旅客量的增加。不过,即使考虑上述两个因素,总体上对航空公司仍然不利。

  根据测算,假设其他条件不变,燃油附加费每下降10元,国航的每股盈利减少0.015元,相当于航油每吨涨价125元;南航的每股盈利减少0.076元,相当于航油每吨涨价155元;东航的每股盈利减少0.04元,相当于航油每吨涨价115元。

 陈洁/文 赵振超/制图  

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