三板终结只进不出 世纪瑞尔率先申请IPO

　　见习记者于海涛北京报道

　　按世纪瑞尔财务指标的测算，其IPO发行价很可能在7块多，考虑到业绩不错，而且新股上市后都有不菲的溢价，如果按10元的定价保守估算，那么每股可以赚5.5元，收益率达到122%。

　　从曝出IPO消息以来一直交易活跃的世纪瑞尔(430001)开始沉寂。

　　“从15号开始就没有人挂单了，因为IPO的材料马上就要上报证监会发审委。”一位知情人士对记者说，虽然没有明文规定，但参照主板相关规则，为了防止内幕交易，在IPO申请上报证监会之前会暂停交易一段时间。

　　据悉，世界瑞尔的IPO相关材料在上周就已通过其主办券商申银万国的内核，“基本没有问题了，只是一些细节再完善一下就OK了。”上述知情人士显得很轻松。

　　“在程序上，尚未感受到什么‘优惠’。”世纪瑞尔的承销商申银万国投行部副总经理刘祥生笑着说，所有的程序包括尽职调查、准备材料等都和普通企业的IPO一样。

　　他表示，现在也不太需要之前所说的“上会时不用排队”的绿色通道，因为现已没有多少企业等候过会。

　　至于上会以后是否有其他政策安排，他表示还不清楚。知情人士透露，目前

证监会市场部负责三板市场的监管，相关政策都由其进行协调制定。

　　财富效应急显

　　这个消息让陈先生掩饰不住地兴奋。

　　他给记者算了一笔账。近几个月，他一直在增持世纪瑞尔，成本价平均在4.5元，股价已经涨至5.08元，收益率为12.89%。这个表现在目前三板挂牌的公司算是相当不错的。

　　资料显示，来自中关村科技园区的世纪瑞尔总股本为5000万股，2003年、2004年和2005年的净利润分别为1065万元、1210万元、1363万元，业绩稳步增长，经营状况良好，现金流量指标都不错。

　　按世纪瑞尔财务指标的测算，其IPO发行价很可能在7块多，考虑到业绩不错，而且新股上市后都有不菲的溢价，如果按10元的定价保守估算，那么每股可以赚5.5元，收益率达到122%。

　　陈先生的推算得到了申银万国代办股份转让部负责新三板公司挂牌项目李华甬的部分认同。

　　“实现IPO以后溢价是一定的。”李华甬表示，三板的流动性相对较差，所以市盈率会低于主板，在协议挂牌价格时也会低于在主板的发行价。

　　从理论上讲，如果三板挂牌企业到中小板上市，发行价应该会高于三板价格，但因二者都是基于公司的相关财务指标计算，所以价差不会太大。不过等到上市以后，在二级市场上一般会实现一定的溢价。

　　对比11月16日上市的三只新股的首日开盘价与发行价，溢价最高的是苏州固锝(002079.SZ)，达113%，最低的是太阳纸业(002078.SZ)，仅26%，居中的是大港股份(002077.SZ)，溢价81%，平均溢价为73%。

　　“现在中小板股新股上市首日的溢价幅度差异较大，因而不好预测个股的涨幅。”西南

证券分析师张刚表示，一般情况下，小盘股比大盘股的溢价幅度要高，若对公司预期良好则可能会更高些。

　　“这的确是一个可以‘淘金’的地方。”中国证券业协会人士翻开三板历史交易信息，向记者讲述他的发现：就世纪瑞尔而言，有一些人总是买进持有，没有卖出过，这显然是看好了其能实现IPO的前景。

　　不仅投资者如此，世纪瑞尔的两位创始人，当年以300万元起家，以三板的价格计算，挂牌后身价均已过亿，在中小板IPO以后还会增加。

　　“世纪瑞尔成功上市后，示范效应将会迅速扩大，三板规模的扩大、交易的活跃都指日可待。”上述协会人士表示。

　　三板发展方向即将明朗

　　11月16日，深交所副总经理周明在三只中小板新股上市仪式上表示，该所正“积极致力于发展多层次资本市场”，“积极筹备创业板，适时尽快推出”；整合代办股份报价转让系统，完善代办系统的制度设计，提高其效率，使更多的企业能够进入该市场。

　　“明年初召开的中央金融工作会议将进一步明确建立多层次资本市场体系，三板市场的发展方向就完全明朗了。”一权威人士对记者表示。

　　他举例说，美国资本市场就是由多种类型的交易场所组成，而在中国，目前只有沪深主板市场和深市中小板市场。

　　对于一些高新技术企业或者创投企业而言，在这两个市场上市条件都很高。这导致了两个局面：一方面企业不能充分利用资本市场融资，另一方面，参与高新技术企业的创投资本没有很好的退出通道。因此，要建立“中国的纳斯达克”。

　　显然，这个“中国的纳斯达克”即是衔接三板的市场，是承接三板挂牌企业的主要场所。

　　“从没听说过纳斯达克的挂牌公司要转到纽交所等其他交易所去，因为在纳斯达克就能满足企业融资以及创投资本退出的各种需求。”上述权威人士对记者关于“转板政策”的回答耐人寻味。

　　“应该是直接推出创业板，通过一些程序使三板与其链接，这样三板挂牌企业股份在该板上就能实现自由流通，不用转到主板或者中小板去了。”一位接近管理层的人士如此解读上述权威人士的话。

　　他分析，按照目前中国资本市场的格局，多层次资本市场可能是如下构架：主板市场、

中小企业板、创业板、代办股份转让系统、各地产权交易中心。

　　“中央金融工作会议定调以后，关于三板的整个规范体系都将推出来，可以看得见的是一个健康繁荣的资本市场。”上述权威人士说这话时，脸上露出大展宏图前的兴奋与自信。

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