美元无序下跌的风险依然存在

　　□据新华海外财经报道

　　昨天，国际货币基金组织(IMF)在其最新一期《全球金融稳定报告》中表示，除非制定相关政策来解决全球储蓄和投资失衡的问题，否则美元无序下跌的风险可能增加。

　　美元下跌风险犹存

　　IMF表示，鉴于全球经济前景存在下滑的可能，解决全球失衡问题尤为重要。IMF称，市场普遍观点是希望亚洲货币在中期内升值，而非亚洲货币出现贬值。

　　该组织称，如果没有相关政策来对储蓄和投资失衡状况进行必须的调整，则美元汇率出现无序调整的风险将会上升。

　　IMF称，金融市场特别容易出现不稳定，因为许多资产的价格并没有充分反映出全球经济前景恶化的风险，也没有反映出金融市场发生剧烈振荡的风险。在上述风险出现的情况下，国际金融市场可能经历剧烈调整，特别是由于市场似乎仅消化了经济缓慢增长的前景，对风险毫无准备。

　　该组织称，一些拥有巨额经常项目赤字，且大量依赖境外资本流入的新兴市场国家，在市场出现剧烈振荡时将不堪一击。

　　不过，IMF指出，金融市场近期的调整程度不大，而全球市场在近几年中十分强劲，面对恶劣的市场环境表现出弹性。与此同时，全球经济增长势头依旧保持良好。IMF还表示，从历史角度看，大多数股市的估价并没有过高。

　　此外，主要的金融机构均保持健康，全球违约比率仍保持在历史低点。这表明许多国家的金融业依然保持强劲，可以应对任何周期性波动以及金融市场的进一步调整。

　　IMF称，近期市场的振荡可能并非预示着市场将经历长期的下挫，而更可能是本轮周期接近尾声时波动性正常化的表现。

　　家庭财务状况面临压力

　　IMF表示，若全球利率上升或经济增长放缓，家庭的财务状况可能会面临压力。新兴市场国家政府应在宏观经济、法律及数据方面建立适宜的框架，以缓解上述压力。

　　IMF表示，家庭信贷过去的增长是在全球流动资金充裕、经济形势良好的情况下实现的。在经济形势比较严峻的形势下，家庭财务状况恶化可能会影响整个金融行业、压低

房地产价格并减少消费。

　　IMF发出的上述警告正值美国利率水平已经或接近见顶，同时大多数分析师们预计明年美国经济将放缓之际。不少人士担心，美国经济增长放缓将危及其对新兴市场的进口需求。

　　IMF警告称，如果家庭信贷的增长以资本流入为支撑，面对外资突然撤离，家庭信贷具有脆弱性。

　　因此，IMF敦促新兴市场国家的政策当局在以下四方面采取措施：确保通过稳健的宏观经济管理措施来缓解收入、

汇率及利率带来的冲击；针对贷款机构推出健全的法规；完善法律及监管框架；提高数据的有效性。