新加坡强推A股指数期货

　　

　　沪深300期货合约与新华富时A50指数合约之争，早已超出了单纯的利益之争，更多体现于定价权的争夺上。

　　首日交易清淡收场新华富时再成被告

　　顶着重重争议和诉讼压力，“中国A50指数期货合约”昨天在新加坡交易所（简称新交所）上市。而向该期货产品提供股指数据的新华富时指数公司，上月末已经被上海证券交易所的资讯部门告上法庭，认为它无权为新交所提供数据。深圳证券交易所日前也在当地法院向新华富时公司提起诉讼。

　　证券、期货界人士认为：在中国即将推出沪深300指数期货前夕，新交所先下手为强，已经严重影响到中国股指期货的定价权。

　　首日交易清淡收场

　　虽然之前许多媒体猜测新加坡的中国A股指数期货将胎死腹中，昨天它仍如期面世。新交所发言人JohnGollifer前天接受媒体的电话访问时重申：“推出计划没有改变，我们获得新华富时A50指数的执照开发这个产品。”但他同时也承认：“我们并不保证指数本身的法律问题。”

　　来自新交所的最新消息显示：SGX昨天上市了6个中国A50指数期货合约，其中包括两个近期合约，另外加上3月、6月、9月和12月连续四个远期合约。截至记者截稿时，新交所并未公布做市商和当日下单情况，但多方信息显示：首日交易颇为清淡。在新加坡工作的里昂证券衍生品公司一位交易员说：“围绕股指提供商的法律纠纷肯定会影响新加坡交易所A50股指期货的交易量，它近期的交易量不可能很大，我们对交易量不大的产品不是很感兴趣。”

　　正在筹建中的中国金融期货交易所，其核心品种就是正式筹备中的沪深300指数期货，公司一位高层昨天对记者说：为了稳定市场军心，新交所首日可能会有一些做市行为，但肯定不会有很大的交易量，因为一个新产品过于活跃是不太正常的。”

　　新交所狼性十足遭谴责

　　香港证交所一位高层昨天对记者说：稚嫩的中国资本市场今年正大刀阔斧尝试新的金融衍生品，股指期货是今年中国证券市场的重头戏。在这一新生儿即将瓜熟蒂落之际，新交所平空插一脚，利用其成熟的市场体系，率先推出A股指数期货，令中国同行颇为被动。而新交所是全世界最具攻击性的交易所，这一点在国际同行早有公论。

　　中国金融期货交易所筹备组主要成员邢精平博士提供了一连串例证：“1986年，新加坡交易所在日本之前推出日经225指数期货。两年后，日本本土也推出了同类的产品。为了夺回指数期货的主导权，大阪交易所经多年的艰苦努力，虽收到了一定的成效，但仍有近一半的市场份额落在海外。在2005年的全球日经225指数期货市场中，日本只占有55.05%的份额。目前新加坡交易所已经上市了日经225指数期货、摩根台湾指数期货、标普印度指数期货等异地指数期货。”

　　股指提供商自称替罪羊

　　新华富时指数公司由新华财经和英国富时集团分别持股50%，其注册地在香港，它是A50指数的编制商。新交所以新华富时中国A50指数为依据设计的股指期货，抢在中国同行之前，成为首只专门针对中国A股市场的指数期货，专为中国国内投资者和QFII设计，以美元标价交易结算。

　　被沪、深交易所告上法庭，新华富时总裁认为新华富时当了替罪羊：“上证所若对新交所先于国内推出股指期货的做法有意见，他们可以直接找新交所。我们公司已与上证信息签订了有关信息使用许可合同，这个合同使我们可以接受并使用上证所的实时行情来编制我们的指数。作为这个指数的拥有者，新华富时有权将指数授权给不同的机构，供他们在中国或境外建立不同的金融产品。”

　　而深圳证券信息有限公司总经理助理毛迅博士接受《证券市场周刊》采访时说：“新华富时连招呼都不打，就编制指数，并把它拿到国外市场去赚钱，真是为了利益不择手段！新华富时A50指数是盗版指数，根本没有法律基础，以前我们之所以没有追究它，一是因为当时新《证券法》没有出台，有关证券信息由交易所专属的权力还有些模糊，二是因为新华富时A50指数在国内也没有什么影响，现在它和新加坡交易所合作做股指期货，这是关系到中国金融安全的大事，我们肯定要干预。”

　　倒逼中国金融衍生品成长

　　虽然中方使用法律手段来阻挡海外捷足先登A股股指期货。但一个事实是：海外的逼宫，从客观上促进了中国金融衍生品与国际接轨。

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越教授认为，正是境外市场纷纷抢推中国股指期货而“倒逼”了决策层决定加速内地金融期货的推出。中金所挂牌之后，正在全国各地展开有关股指期货的宣讲活动，从本月开始，该所的沪深300指数期货已经进入模拟交易阶段，时间大概持续3到4个月。

　　眼下双方的冲突已经到了白热化阶段，究竟谁能胜出？市场和法律人士看法不一。悲观者认为：沪深信息公司的指控似乎很有道理，但根据中国著作权的有关规定，对于证券价格信息的保护有广泛和狭义的理解，若法官对证券价格信息保护从狭义理解，新华富时这样做也未尝谈得上是侵权。而且新华富时的注册地在香港，在内地起诉它与法理不合。

　　乐观者认为：打官司本身就表明了中国维护自身权益的一种态度。不论结果如何，只要官司拖一段时间，导致这个衍生品初期的交易不活跃，沪深证券交易所的目的就达到了。

　　■名词解释

　　股指期货

　　我们目前的

股票市场，是一个单边市场。股市涨的时候大家都赚钱，跌的时候大家都无可奈何地赔钱。股票指数期货（简称股指期货）的出现，将使股市成为双边市场。与股票交易不同，股指期货可以进行卖空交易。无论股市上升或下跌，只要预测准确，就能赚钱。

　　●当个人投资者预测股市将上升时，可买入股票现货增加持仓，也可以买入股票指数期货合约。这两种方式在预测准确时都可盈利。相比之下，买卖股票指数期货的交易手续费比较便宜。

　　●当个人投资者预测股市将下跌时，可卖出已有的股票现货，也可卖出股指期货合约。由于有了卖空机制，当股市下跌时，即使手中没有股票，也能通过卖出股指期货合约获得盈利。