新股发行：盛宴“变味”（财经观察）

　　

新股发行使一级市场囤积了数千亿元的申购资金。■往昔把市场搅得心惊肉跳的新股发行，却获得空前的追捧，引得数百万投资者引颈相向，争先认购。迄今完成网上发行的13只新股，累计吸引了1100万投资者参与认购，新股资金单次冻结总量最高达到8010亿元。这个数字大概是年初Ａ股市场所有账户上资金余额的4倍。

　　■从中国银行到大秦铁路再到中国国航。短短40天内，3只超级大盘股陆续进入发行 进程。而自中工国际启动新股发行的闸门以来，3个月中，Ａ股市场先后有21只新股获批发行，12只新股先后上市，已募集和计划募集的资金额超过500亿元，新股上市让Ａ股市场总市值陡增1／5。

　　炎热的七八月，成了新股发行最火热的季节。

　　钱就这么来了，从南到北，从上至下，从百亿基金到刚进市场扑腾的升斗股民，数以千亿计的场外资金涌入市场。在对新股盛宴的利益追逐中，市场各参与主体的行为也在发生某种程度的“变味”。

　　潮 涌

　　新股收益强过存银行引发资金大搬家，使

货币基金掉入陷阱。

　　基金二季度季报显示，货币基金的存量规模减少了1000亿元。来自基金公司的消息是，这些赎回的资金多半去了新股市场。

　　与之相呼应的就是新股冻结资金越来越多，而中签率越来越低。从大同煤业发行时的1．08％，到世博股份的0．15％，新股发行的中签水平像断了线的风筝一样往下掉。

　　由新股造成的阶段性大额赎回，更是让一些货币基金经理谈起赎回就心惊胆战：“一些机构前脚刚来，信誓旦旦地说准备长期持有。转眼大盘新股发行的消息一发布，这些机构又全跑了。”一位货币基金经理说。

　　摇 新

　　每当有新股网上发行，下午2点钟，申银万国证券上海黄兴路营业部309房间，都会出现一个有意思的场景。五六个股民每人手把两台电脑，随着“三、二、一”的倒数，他们同时按下了键盘。

　　这是大户们申购新股的一个诀窍。“根据我们前些年摇新（申购新股）的经验，一起按下键盘，新股申购代码联号的可能就比较大。而买成联号，新股中签的几率就比较大，所以我们就想了这个办法。”老股民吴绍立说。

　　同样的场面和摇新热情，近一个月在全国各地的营业部反复上演。根据上海证券报和申银万国研究所推出的月度资金报告显示，仅7月份就有超过1000亿元的资金涌入新股申购市场，新股资金市场的水位已经从5月份前的0上升到7月份末的4000余亿元。

　　这还不包括数以千亿计的摇新热钱。申银万国上海黄兴路营业部总经理濮佳杰证实：每当新股申购开始前，就会有大量资金通过银证转账或银证通进入保证金账户，而新股申购结束时，账户资金会急剧减少。“有段时间银证通系统压力过大，差点瘫痪。”濮佳杰说。

　　就在个人投资者在新股市场绞尽脑汁，争取新股的“收成”时，在另一条跑道上，机构投资者却在为另一样东西奔忙。那就是新股询价的资格。

　　没法不着急啊，对于参与新股申购的机构来说，询价的资格太重要了。“上一轮大盘股发行，因为询价资格没及时办出来，我们基金少赚了3000万元。”一位基金经理一想起这个就心痛。

　　有了询价资格，就能参与中签水平较高的网下询价，就能拿到更多的新股，就能赚到更多的钱。对于机构来说，询价资格的经济意义绝对不可忽视。

　　而网上网下的中签率水平也确实相差悬殊。一般情况下，网下的中签率是网上的3倍以上。比如大秦铁路网下中签率4．1％。网上只有1．4％。中国银行网下中签率4．7％，网上只有1．9％。而且，两者兼中兼得，参与网下申购，一点也不耽误机构同时在网上摇新股挣钱。

　　炒 新

　　最后的接棒者只能交给二级市场。

　　“打新股就像中福彩一样难。我申购都快10年了，却从来没有成功过。”上海市闵行区股民程杰这么形容他的新股申购生涯。入市10年，申购新股的历史也近10年。对于程杰，新股就像一个挂在天上的月亮，看得到，够不着。

　　对于程杰这样的股民，炒刚上市的新股似乎成为参与新股热潮的惟一办法。“但是，不知道为什么，新股一碰就跌。”程杰对于自己的炒新经历实在不满意。“到现在，我买过的几只新股都在一路向下。还好投资不多。不然，我现在就亏大了。”

　　老股民吴绍立境遇则要好多了。无论是在一级市场还是二级市场，老吴都是顺风顺水。但这位“老股经”偶尔也有马失前蹄的时候。7月21日，大秦铁路网上申购，吴绍立投入155万元“摇新”，结果中了8个号。8月1日，大秦铁路上市。老吴中的8个号到了兑现的时候。

　　但吴绍立手中至今还有1000股大秦

股票。他说：“当时我想留一个号看看。结果就被套在那里了。新股真的不能长时间持有，风险很大。”

　　相对于个人投资者，参与摇新的机构们则要理性多了。“我们中签的中国银行在上市第一天就卖了。”一家大型集团的投资经理说。当天，中国银行的收盘价为3．36元，相比开盘第一天3．89元的均价下跌了14％。其后，中行更是一路下跌。

　　这个投资经理说，他现在最大的心愿是，中行3个月的锁定期能够快点到期，他们手头的几千万股可以早点出手，这个投资项目可以早点了结。“我们网上申购已经挣到了钱，网下的股票锁定到期我就抛，谁爱接盘就来接。”

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□ 周 宏 蔡国兆