限售股大规模解禁带来投资机会

　　沉寂了一个多月后，G股公司限售股解冻再起风暴。从8月1日开始，G紫江（600210）部分限售股正式解禁流通，以此为开端，整个8月份将有一大批重量级公司进入解禁期，市场上限售股解禁的第一个高潮如期到来。

　　在目前新股密集发行吸引大量二级市场资金的情况下，大量限售股解禁会对大盘资金带来“抽离”作用，这将对8月份的股票市场形成极大的考验。

　　8月解禁规模年内最大

　　

　　受新股扩容加速等利空影响，沪深股市近日大幅下挫。图为一位股民在郑州花园路一家证券营业厅内关注股市变化。（新华社发）。 2006年6月17日，首家股改公司——G三一原非流通股股东所持有的部分股份限售期正式结束，从而拉开了G股限售股解禁的序幕，股改股全流通时代宣告到来。

　　按照中信证券研究部公布的数据，截至2006年12月31日，将共有198家G股的部分限售股解除出售限制，有超过102亿限售股解禁，合计所需金额为768亿元(按6月28日收盘价计算，承诺最低减持价格的按该价格计算)。

　　继G三一之后，位列次席的G紫江最近发布公告称，其12930.63万股限售股于8月1日上市流通。此后，

传化股份的2035万限售股和G敖东的5409万限售股都将于8月4日起上市流通。

　　根据聚源数据提供的统计数据显示，从未来几个月的限售股解冻情况来看，8月份市场将面临大规模解禁的考验。如果以7月27日收盘价计算，那么，8月份限售股解冻部分的市值将高达381.19亿元，合计42.24亿股。其中解冻额度最大的五只个股是G中信、G长电、苏宁电器、G申能、G明珠，分别为177.36亿元、34.80亿元、26.61亿元、25.87亿元、25.41亿元。

　　在8月份共32家公司解禁的第一个高潮过后，9月份限售股解禁共有四家公司，目前市值为五亿元左右，抛售压力较小。10月、11月、12月则分别有27家、70家、64家公司，解禁流通股都超过20亿股，涉及流通市值都在100亿元以上。

　　解禁并不意味着抛售

　　“单纯从表面上看这些数据，市场扩容压力较大，相当于每一个月多了一个‘中国银行’上市。但是，其中许多满足减持条件的股票未必会马上选择减持。”西南证券分析师罗栗如此认为。

　　从实际情况来看，G三一限售解禁当日，非流通股东只是象征性地抛出了一手(100股)，四家非流通股股东表示对公司未来的发展前景看好，没有大幅减持的意向。

　　而G紫江的情况也极为类似。根据G紫江发布的公告，公司12930.6254万股有限售条件的流通股于8月1日上市流通。但因有最低减持价的承诺在先以及股权质押等原因，这部分股票目前暂无抛售的打算。

　　北京证券分析师张九辉表示，限售股解禁过程中，影响市场走势的因素将十分复杂。一是取决于股票上涨空间多大，股票估值是处于高、中还是低的状态。二是取决于大股东的意愿。股东对自己的整体财富有个判断，减持会影响整个市值，所以很多人一旦缺乏资金还是会选择“抵押”而不是抛售。三是股东要把握控股地位。

　　“相对于流通股股东，‘小非’股东拥有客观上的相对信息优势，他们的动向往往可以作为公司治理情况的风向标。”中信证券研究部主管程伟庆博士如此表示。按照市场人士的判断，现实中股票抛售的压力可能主要集中在一批基本面较差、没有控股权争夺、估值偏高的股票上。而相应大股东拥有股份较少，有股权争夺的龙头型上市公司，基本面较好，估值合理甚至估值偏低的股票，原非流通股股东几乎没有任何动力抛售股份。

　　国泰君安研究所副所长谢建军坦言，一些大股东持股比例相对较低的上市公司，不但不会减持股票，可能还要靠增持以防止被收购，因此，8月份的压力并不像市场想像得那么大，应该可以平稳度过。

　　限售股解禁将释放机会

　　市场人士表示，客观上讲，限售股解禁确实会对一些公司股价产生不利影响，但任何事物都有其两面性，限售股的解禁，对市场也是一次机遇，投资者可关注这一可能产生的市场热点。

　　根据股权分置改革政策规定，股改完成12个月以后，G股限售股持有比例在5%以下的持有人将可以自由抛售股票，同时持股5%以上的限售股持有人可减持不超过总股本的5%。国泰君安对此的分析是，股改时的股东一般都作出承诺，将会在一个价格条件达成时，才能够减持，一般这个减持价格要存在比二级市场实际价格高的机会，那么这个价格之间的剪刀差，就提供了股价短期内巨大的向上动力。

　　记者注意到，在2006年解冻的G股中，有32家公司的大股东承诺最低减持价格，以向公众表明其对公司估值的底线，这类公司的股价可望有较大的上涨机会。

　　与此同时，交叉持股的G股公司将受市场青睐。统计显示，沪深两市共有200多家上市公司持有其他上市公司的非流通公司股权，持有其他上市公司非流通公司股权超过5000万股以上的上市公司有30多家。随着股改不断深入推进，目前已有137家交叉持股公司完成股改，56家交叉持股公司进入股改程序。交叉持有上市公司的股份即将成为流通股，这将给它们带来巨大的价值增值，不但能使其大量资产盘活，还能使其资产增值。这些公司通过抛售其他公司的股权来筹集资金，其所持有的股权增值，能使公司内在估值水平迅速提升。近期雅戈尔（600177）、两面针（000249）都存在这样的市场机会。

　　另外，在即将解冻的G股公司中，大股东持股比例低于30%的上市公司，也存在不少机会。在全流通时代，企业并购将会越来越频繁，对于那些真正想长久经营的大股东而言，需要进一步提高持股比例，以打消潜在对手的窥伺收购企图。

　　G紫江限售股解禁后走势

　　

　本报记者:张汉青 实习生:韩晓东