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可选券数量大增，业务申请今日开始受理，试点名单有望8月中旬出炉
《证券公司融资融券业务试点管理办法》今日起正式实施。证监会将在今日开始受理券商的业务申请。而在昨日，各个创新类券商都收到了沪深交易所关于融资融券试点细则
的送审稿。
资本金充裕并已完成全部准备工作的中信证券、国泰君安证券等几家公司是目前市场认为最有可能进入首批融资融券试点名单的证券公司。中信证券副总经理吴玉明预计，首批试点券商名单有望在8月中旬出炉。
可选券数量有望大增
某券商人士称，融资融券试点必须等到交易所细则出台之后才能开始。目前交易所试点细则已经发了送审稿，可谓出台在即。一位创新类券商人士透露说：“沪深交易所融资融券试点实施细则的讨论稿和送审稿已经都看到了，最大的变化是可选券的标准。”根据《中国证券报》披露的《上海证券交易所融资融券交易试点实施细则（送审稿）》（以下简称《细则》）主要内容显示，可作为融资买入和融券卖出的标的证券如果为股票，融资买入标的股票应当符合流通股本不少于1亿或流通市值不低于5亿元，融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或市值不低于8亿元。另外，股票的股东人数、历史波动率、换手率等也被考虑进去。《细则》要求股东人数不少于4000人；在过去3个月内，日均换手率不低于基准指数日均换手率的20%，日均涨跌幅的平均值与基准指数涨跌幅的平均值的偏离值不超过4个百分点，且波动幅度不超过基准指数波动幅度的500%以上等。
某创新类券商经纪业务部门的一位负责人认为，股本和流通市值是最主要的门槛。他说：“从这个标准（流通市值和股本）的改变来看，可选券的数量就已经很多了。”该负责人透露，沪深两交易所的试点细则并没有什么不同之处，只是在细微地方略有区别；但具体的可选股票数量他并没有计算出来，因为细节上的限制也可能剔除很多股票。
根据目前的规则，仅剔除未股改股和ST股，粗略估算两市总共可融资买入股票不超过600只，可融券卖出股票不超过400只。
在交易所试点细则中，除股票外，国债、ETF也在可选券之列。此前在交易所和中登公司的全网业务测试中已露出端倪。
另外，融资融券保证金比例要求不低于50％，而可充抵保证金证券的折算率，股票不高于70％，ETF不超过90％，国债不高于95％。
知情人士透露，两个交易所细则在ETF和国债的折算率上稍有差别，深交所折算比例控制稍严。
券商预计融资利率7%－12％
由于直接关系到券商利润和投资者成本，融资利率是券商和投资者最为关心的一点。但交易所细则并没有对融资利率作出限定。
此前证监会仅有对融资融券利率的最低要求，即不低于同期银行贷款基准利率。目前一年期银行贷款基准利率为5.85％。据记者了解，南方一家创新类证券公司营业部回复客户咨询时给出的利率为7.5％-8％，初步预计，融资利率在7% -8％之间的券商不止一家。
中信证券提交的可行性报告中，预计融资利率为8％，广发等券商预计的融资利率也在这一范围。
但也有券商对融资利率看得更高，认为8%-12％的融资利率都是可能的。券商将同时参照客户信用状况和投资目标的风险状况，在基准利率基础之上调整最终利率。但业内人士介绍，目前“黑市”融资利率也仅在10％左右。
中信证券人士认为，最终融资利率的确定，将取决于同业竞争的情况。
本报记者 吴敏
■券商忧思
融券业务可能无券可融
目前17家创新类券商中，惟有上市券商中信证券在融资融券方面信息披露较多。中信证券在其融资融券可行性报告中预计，该公司业务开展初期客户融资需求为12亿元。
此前业界估计，如券商净资本配置到融资融券业务上，带来的增量资金可达2300亿元。但目前的情形显示，如果试点只选定4-5家券商，初期融资融券规模将远小于此数。
此外，目前券商普遍对融券业务不乐观。“最开始证监会和证券业协会的意见是先开展融资，再开展融券。”参与前期证监会融资融券相关会议的南京证券总裁步国旬说。
但目前从已公布的规则看，这一意见并没有体现在条文中。
某创新类券商人士认为，证券公司动用自有证券进行融券业务很难展开，因为券商手中可用的券相当有限。该人士透露，此前国泰君安、申银万国等大型券商在与证监会和证券业协会的沟通中，曾提出能否借用保险公司持有的大量国债进行融券业务，但没有得到监管部门的认同。
与无券可融相对的是，即使资本金充裕，券商动用自有资金实施融资业务的积极性也受到专家质疑。湘财证券首席经济学家金岩石此前接受某财经媒体采访时指出，券商参与自有资本资金下的融资业务，在经济上其实左右为难，券商在借钱给客户投资与自营之间难以取舍。
中信证券的可行性报告可能最完整地体现了这种现状，中信证券是目前17家创新类券商总净资本最充裕的一家。在引入中国人寿作为战略投资者之后，其净资本达到87.3亿元，而初期融资部分仅投入12亿元。该报告预计如果以年利率8％计算，公司融资业务收入为9600万元，而对于融券业务的收益，考虑到券的来源和可操作性，报告没有做出分析。
吴敏
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