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2006年6月16日，中国人民银行行长周小川表示，央行未来在货币政策上，将采取微调措施，加大央行的公开市场操作。中国人民银行已要求各家银行控制货币信贷过快投放，优化贷款结构。中新社发 徐劲柏 摄
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中新网6月26日电 据人民日报报道，央行审时度势在近期拉开了今年货币政策调控的大幕，但专家认为，这些货币调控措施的作用究竟如何，还有待观察，从目前情况看，抑制货币信贷过快增长还有一定难度。
贷款加息意在抑制信贷需求。但实际上，中国的信贷市场是分割的：大企业不缺资金，加息或许能使其贷款有所减少；而众多中小企业急盼信贷支持，其贷款需求是刚性的，再加上贷款加息而存款不加息，存贷款利差的扩大更刺激了商业银行的放贷冲动。从总体上看，贷款加息的政策效应并不明显，很可能只是起到了一种紧缩货币的信号作用。
定向票据被比作货币调控的“精确制导导弹”，由央行定向卖给贷款增长过快的商业银行，不买也得买。6月13日发行的1000亿元定向票据就“摊派”给了建行、农行等7家银行，由于建行、农行的新增贷款最多，因此承接的定向票据也最多。定向票据还体现了央行的“惩罚性”用意。其收益率低于同期票据，未经央行批准，不得转让，不得抵押，相当于冻结了一部分流动性。
国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，定向票据避免了“一人感冒，大家吃药”的一刀切操作，但其行政色彩还比较浓厚，性质还难以界定。另外，包括定向票据在内的央行票据已近3万亿元，规模巨大，如果利率进入上升通道，央行还本付息的压力将越来越大。
此外，提高存款准备金率0.5个百分点是有效果的，将一次性冻结商业银行流动性1500亿元，但是，此举对抑制货币信贷过快增长的效果有多大，还有待评估。近年来，中国银行体系的流动性十分充裕。仅去年一年，国家外汇储备就增加了2089亿美元，按现行汇率匡算，表明央行已多投放了1.67万亿元左右的基础货币。冻结的1500亿元流动性与净注入银行体系的这1.67万亿元流动性相比，无疑是“小巫见大巫”。(田俊荣)
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