深发展抛出最吝啬股改方案

　　深发展抛出最吝啬股改方案

　　逼近零对价“有条件定向分红”方案让基金失望，深发展董事长有信心让方案通过

　　被戏称为“股改难题集中营”的深圳发展银行(000001)昨天终于抛出深沪两市迄今为止“最吝啬”的股改对价方案——逼近零对价的“有条件定向分红”方案。若此方案获通 过实施，以新桥为主的深发展非流通股东很有可能以零对价换取其股票流通权。

　　接受采访的基金公司对此方案颇为不满，但深发展董事长法兰克·纽曼在昨天专门召开的媒体见面会上称，投资者没有必要计较深发展对价水平高低，更应关注深发展未来的业绩成长性。

　　鉴于深发展非流通股东持股比例过低的现实，采取送股的方式并不现实。今明两天，深发展高层将与基金代表沟通。纽曼表示：“对于此方案将在7月17日举行的类别股东大会上获得投票通过，我有信心。”

　　或零对价股改方案

　　深发展因非流通股东持股比例过低且股权分散而缺乏股改动力，并因此被戏称为“股改难题集中营”。尽管市场一直传言深发展将推出“权证方式”的股改方案，但深发展昨天抛出的“有条件定向分红”股改方案却异常创新。

　　在昨天举行的共计约1个小时的媒体见面会上，纽曼几乎用绝大部分时间介绍深发展股改方案的创新之处和流通股东将获得的现实利益。据公告，深发展股改方案为“股改方案实施后第一个交易日起的12个月内，如果最后60个交易日的深发展股价收盘价的平均值，低于5.25元或高于10.75元，投资者将可获得深发展的股价差额补偿，补偿金额最高为0.48元。”

　　纽曼解释称，上述安排相当于深发展向所有股东按照每10股流通股支付0.35元的现金分红，而非流通股股东向流通股股东转赠其应得的现金分红，即流通股股东每持有10股流通股获得非流通股股东支付的最高0.13元的现金(含税)，非流通股股东以此换取其所持非流通股的上市流通权。

　　举例而言，倘若最后60个交易日深发展的股价收盘平均价跌至5元，流通股股东每10股可获5.25元－5元＝0.25元的差价补偿。但因对价补偿存在最高0.48元的限制，即使将来股价跌至4元以下，流通股股东亦只能获得0.48元(含税)的补偿。此方案设计者更独具匠心的是核心条件，当股价在5.25元——10.75元之间时，流通股东将获得零对价。换言之，以新桥为主的非流通股东们将不花一文而获得股权流通权。市场人士认为，这种“零对价”的可能性并非不存在。

　　权证方案被监管层否决

　　即便支付最高对价，深发展定向分红资金亦仅需6700多万元，相当于非流通股东向流通股东转赠分红1800多万元。较之其它四家上市银行“送股或权证”股改方案，深发展非流通股东们并不需要额外自掏腰包，而仅需转赠其应得的分红。更何况，深发展股改方案存在零对价可能性。

　　深发展为何未能亮出一直被传言的权证方案呢？纽曼称，深发展最先上报的股改方案确是权证方案，但此方案遭监管层否决。但此人士未透露监管层否决权证方案的原因。

　　针对“深发展为何不能如其它四家上市银行推出‘送股或送权证’方案”的问题，纽曼解释称，深发展股东人数多达60万人，股权相对分散，流通股所占比例高过72％，非流通股股东持股比例较小。假定采取“10股送2股”的方案，深发展非流通股股东持股比例将被大幅稀释，而此对价水平并未达到市场平均对价水平，流通股股东并不会满意。纽曼此前曾言，“如果采取10股送2股的方案，对新桥投资是不公平的。它没有权力把投资者一半的钱都送给其他人。”

　　纽曼昨天强调，采取送股方式的股改方案对于深发展而言不现实。投资者更应关注深发展的未来盈利能力，而不应计较深发展目前的对价水平。在特殊股权结构等条件制约下，非流通股股东在对价水平上做出了极大努力，让出了应得的全部现金分红的利益，最大限度地向流通股股东让利，充分表现了对价的诚意。对流通股股东而言，股价下跌超过一定幅度能够得到现金补偿，股价上涨达到一定幅度也能得到现金赠与，比单向的认沽或认购权证更能给予流通股股东实惠。

　　股改方案通过难度较大

　　倘若此股改方案获得通过，新桥将在无需额外自掏腰包的前提下保持其相对控股权，并获得股权流通权利。一旦实现全流通，新桥所持股份将获得高溢价收益。

　　然而，以新桥为代表的深发展非流通股股东们提出的股改方案能否顺利获得类别股东大会通过呢？纽曼透露，在昨天召开媒体见面会后，深发展高层今明两天将与基金等机构投资者进行沟通。

　　但昨天几家

证券公司在开盘前的股评中均言，深发展初步股改方案料难通过。在深发展前十大流通股东中，有四只基金和一家QDII。这些机构将在类别股东大会上握有相当的话语权。一家较早知悉深发展股改方案的基金管理公司投资部门人士称，尽管理解深发展特殊的股权结构，但如此对价水平难以令人接受。此人士希望在与深发展高层沟通中争取提高对价水平。

　　更有基金经理质疑，深发展股改保荐人海通证券是深发展第三大非流通股东，海通证券是否存在角色冲突呢？纽曼对此解释称，监管部门已批准海通证券任深发展股改保荐人。

　　事实上，深发展急盼早日完成股改，为再融资清障。纽曼称，为谋求持续发展，深发展需要补充资本金。完成股改后，深发展将推进与GE的股份认购协议。GE将对深发展注入资本金并开展战略合作。深发展希望在完成股改后，尽快召开一次特别股东大会审议关于引进投资和开展战略合作的协议。这对于深发展的发展具有战略意义。

　　本报首席记者谢艳霞

　　

　　吴伟洪摄