|
近来，国际股市、期市，特别是全球新兴股市震荡加剧，上周沪深股市曾跟随国际市场一度出现恐慌性抛盘。国际金融市场价格联动正在引起国内投资者越来越多的关注。
市场人士分析认为，汇率的波动、金融市场信息的全球传递、资源类股票追随期货市场相应涨跌，香港H股与内地A股的密切相关性以及QFII的国际化投资行为等等，都会引发沪深股市遭受全球“寒流”波及，在演绎股改独立行情的同时，出现某种程度的“随波逐流
”。投资者如今有必要对国际金融市场波动规律进行了解。
全球股市为加息预期埋单
上周国际股市行情的一致下跌，演绎了一场全球联动新景观：地球上的股市几乎要“连成一体”，为通胀“悲与忧”。
“五一”期间，美欧股市还是喜气洋洋，频频冲高。但5月11日开始，市场便从道·琼斯工业指数冲击历史高点的喜悦中走出，开始为加息担忧。
有专家分析，商品、外汇、股票等市场的炒家把人民币升值理解成“通缩”，许多人预计中国在出口受压后会减少资源采购，这种预期也会对身居高位的商品价格形成冲击。受到美元加息和人民币升值双重影响，商品期货市场也开始剧烈震荡。
而随后，美国以及欧洲公布的数据均显示通胀压力加大，欧洲央行委员会和日本央行分别发表了支持升息的观点，又促使投资者倾向于投资更加安全的资产。市场终于出现连锁下跌。之前一直受美元贬值及市场过量流动性推动涨幅巨大的新兴市场股市首当其冲。
据报道，包含巴西、中国和印度等26个发展中国家股市的摩根士丹利资本国际(MSCI)新兴市场指数，创下了1998年8月以来最长一波跌势。俄罗斯、沙特以及印度等前期表现极佳的股市大幅下跌。印度股市出现3亿多美元的外资净流出，创下近一年来的纪录；俄罗斯RTS指数上周一大跌了9.1%，从而导致提前15分钟收盘；前期风头正劲的沙特股市综合指数3年多时间曾大涨712%，最近三个月半数成果化为乌有；而在韩国，截至上周一，外资已经连续10日净卖出了韩国股票。
资源价格大跌对一些获利盘沉重的商品型股市构成重压，如巴西股市上周一在美股上涨情况下惨跌2.34%，加拿大股市跌1.71%，墨西哥股市跌2.05%。
香港股市也度过了“黑色星期一”。上周一，已经率先调整了两周的香港恒指再跌3.11%，国企指数大跌5.66%。多家有色金属H股均暴跌10%以上；当日沪深股市虽然没有跟风，但中国石化跌去4.13%、G江铜跌去9.99%、G云铜跌10%、G锌业跌8.18%。而次日的周二，A股开盘便大幅补跌，当日沪指大跌50多点，同时，上周二亚太股市并未理会隔夜美股小涨而跌声一片。
国际市场夜盘影响国内期市
据业内人士观察，期货和汇率同样都可以成为美国调控经济的工具，期货市场对股市的影响力正在加大。资金在金融市场转换循环成为国际投资者的投资策略。在发达金融市场，做空股市一样可以给国际投资者带来收益。
东银期货公司研究部经理、高级策划师张宏明分析：自从中国加入世贸以后，中国的世界制造地位日益突出，中国经济对世界经济的影响与日俱增，中国因素已成为左右全球很多资源类商品和汇率走向的关键因素，这一点已被美国的各类基金充分挖掘利用。从这个角度上讲，汇率和资源类商品期货的确已经成为美国调控经济的双重工具。
“股指期货既可增加投资者的投资渠道，又给投资者提供了避险工具，而且对股市的发展动向产生预见作用。此外，一般情况下，一个国家的利率上调，利率期货走高，导致该国货币升值，这也就意味着该国货币汇率走高。”
因此，看好加息的国际投资者，可以把股票市场赚取的利润买入利率期货或汇率期货。如此，推动货币升值。而美元汇率回升，又会促使资金转向美元债券市场。
谈到国际期市和国内期市的关系，张宏明说，在国内期市交易时间内，国际市场相关品种的电子盘对国内期市盘中走势有一定影响，但对国内期市影响最大的还是前一天国际市场的夜盘。这就导致国际国内期市的价格走势存在很大联动性。如沪铜与LME铜之间的相关性就高达98%。
这就是说，中国股市正在受到商品期货大起大落的深刻影响。张宏明回应记者：在国际国内基本金属、贵金属、能源、原材料等期货品种走出超级大牛市的情况下，受益的股票板块业绩大幅上升，吸引大量资金投资此类股票，这类股票价格大幅飙升；相反，一些上市公司因生产成本大幅上升而业绩大幅下滑，甚至严重亏损，资金必然会从中逐步撤出，股价逐步走低。由此可见，当今期货市场大起大落的确影响了股市的相关板块甚至整个股市。
而期货从业者的国际化视野，更加剧了期市联动股市的国际化因素。据张宏明介绍，如今在国内做期货，必须密切关注国际三类数据：一是全球各主要经济体的主要宏观数据，如美、欧、日、中等的GDP、就业、CPI等；二是品种数据，关键是供需数据，如美国农业部大豆月度供需预测数据，世界铜业组织的精铜供需数据等；三是国际国内期货价格本身，不同阶段的期货价格代表的是不同程度的供求关系，低价位代表比较宽松的供求关系，高价位代表比较紧张的供求关系。
对于商品涨价潮会否真的回落，张宏明分析说，当前，很多商品价格走势处于加速上扬期，是超级牛市能量的集中释放，一旦释放完毕，利多出尽，期价必然大幅回落，但即使大幅回落，也仍属高价区间，要想回到中低区间，将是一个长期过程，非短期所能及。
对冲基金利用市场时差赚钱
上周，和A股市场联系密切的香港金融市场，随国际市场动荡剧烈。“香港有一个完善的证券商品交易市场，国际资金汇集、金融资讯发达，投资者来自全球不同地方，因此，任何一个市场变化，都会带动香港金融市场相应反应，这是活生生的国际金融市场联动案例。”香港新富证券董事总经理陈铭润接受记者采访时说。
陈铭润分析，近年投资市场上负责管理对冲基金的投资经理，最擅长的伎俩便是掌握“快人一步”的讯息，而在另一个市场率先作出相应投资活动，利用消息时差在其他市场来赚取利润。这类对冲基金的运作模式，从另一个角度看，其实就是将全球各地不同的金融市场连贯在一起，便是一些人所说的金融市场全球化。
“过去十年，国内企业到港上市的数目不断增多，若以市值计算，将占香港整体股市近50%。部分在港上市的企业亦同时在国内A、B股市场上市，因此，香港和内地股市联动的情况亦属平常事。另外，香港股市近年也有越来越多的国内投资者参与，国内投资者也有迹象仿效对冲基金经理，掌握两地讯息时差，而在个别市场上套利。”
“金融市场的全球化是大趋势，”陈铭润说，“但对于一些金融体制未完善的地方来说，这些地方的金融市场将无可避免地成为其他先进国家投资者或对冲基金的猎物。”
本报记者:庹泓
| 
