中国商品期货玩命“蹦极”

　　

　　跌停，涨停，大跌。

　　自5月16日以来，中国的商品期货尤其是上海的金属期货似乎迷上了 “蹦极”运动，在涨跌停板间来回奔波，尤其是近两日，这种上上下下的运动尤显瞩目。

　　与此同时，中国A股也停止了大步流星的牛步，伴随着商品期货价格的上上下下，也开始步入震荡调整。而且，这种调整时间将会持续多久，幅度有多大，商品期货的后市走势具有一定的决定性。

　　中国商品市场和资本市场的“蹦极”性波动，都源自于国际金融市场的动荡，尤其是芝加哥和伦敦的期货市场。自五月中旬以来，金属期货和新兴市场资产在这些市场遭到了投机性抛售，目前，黄金累计已经下跌近10%，铜和锌分别挫跌约17%左右。

　　伦敦伤风，上海感冒，这是中国没有国际“商品定价权”的典型病症。但值得警惕的是，这种

病毒已经从中国的商品市场渗透到资本市场，否则中国股市和期货市场的调整时间没有那么巧合。

　　对于中国来说，夺取商品的全球定价权，已经刻不容缓。这不仅事关中国经济的持续健康成长和中国商品期货的波动，而且随着中国的物价传导机制日益畅通、以及中国经济全球化的深入，大宗商品的定价权必将制约着中国的资本市场的估值，并严重影响着中国的金融安全。如果任由这种定价权旁落，那么今后中国金融市场尤其是资本市场定价权就将沦为俎上之肉。

　　无论从哪个角度，中国似乎都有能力主导全球商品的定价权，作为“世界工厂”，近年来，中国出口已连续4年保持快速增长，在世界货物贸易额中的排名由2001年的第六位上升到第三位。目前中国已经成为铜等多个大宗商品的最大消费国。

　　不过，很遗憾，大宗商品的定价权并不是在贸易谈判桌上产生，而是由国际金融市场制订。美国芝加哥和伦敦期货市场就是大宗商品价格的发号施令者，这里的任何风吹草动，全球的商品价格都将竖耳聆听。

　　值得讽剌的是，商品市场的这轮“世纪牛市”，却是由一些国际投机资金举着“中国”旗号推动，“中国需求”成为这些资金攻城拔寨的最好进攻武器。自2001年甚至更早，铜、金、锌等金融在这些资金的推动下，都攀至了25年以来的高点。

　　不过，作为主人公，中国却缺席了这场“盛宴”，甚至还替这场“盛宴”买了单。据一位官方人士透露，中国由于缺少国际定价话语权，2005年至少多掏了300亿美元用于进口资源能源类产品。而中航油事件、铁矿石涨价条约、国储铜风波等，都只是进入这场“盛宴”观众席的门票。

　　当然，将这一切都归咎于中国的金融市场和金融机构，可能并不公平。目前中国期货市场封闭而且规模小、金融机构国际金融市场经验不足、金融市场工具瘳瘳无几，走出去政策多是纸上谈兵等，都是制约中国金融机构和金融市场国际“话语权”的重要原因。

　　但是，目前中国已经初步具备争夺商品定价权的的实力，目前中国经济高速成长、中国商品全球独秀、国有

银行改革紧锣密鼓、QDII已经破冰，最重要的是，中国还具有目前位居全球首位的

外汇储备，以及大量的贸易顺差，这都将为中国博奕国际金融市场提供能量。

　　而且这种定价权的争夺已经刻不容缓，目前中国正在向全球化全面冲剌，资本市场、货币市场、商品市场都将随着人民币的可自由兑换进程而敞开怀抱，如果在这个过程中，中国金融机构和金融市场在商品定价权没有一席之地，中国金融市场最终将成为国际投机资金的影子市场。

　　当然，定价权的形成并非一蹴而就，而是一个任重道远的过程，而且在这个过程中，风险也是如影随形，但是中国管理层决不能因为一二次的“呛水”事件，而裹足不前，甚至激流勇退，否则，中国期货市场和资本市场这种“蹦极”运动将会以更加剌激的方式一直持续。