百思买并购五星电器 外资发力中国家电零售业

　　过去数年疯狂的跑马圈地，让中国家电零售商们完成在国内一线和二线城市的布局，但如何化解“开店大跃进”导致的后遗症，各家采取了不同的方式，实力不济的五星投入了虎视眈眈的外资怀抱

　　□本报记者 张春蔚

　　2005年五星电器的门店数量仅为50家，一年之后，飞速扩大到136家。外资整合中国家电零售业的序幕已经拉开。

　　5月12日，世界第一家电零售商美国百思买集团宣布向江苏五星电器注资1.8亿美元，从而获得后者51%的控股权。

　　据五星内部人士透露：整个并购将在6月底前完成。百思买最终将会以3.6亿美元获得五星电器75%的股份。记者获得的五星电器新董事会构成资料显示，汪建国作为董事长兼总裁占一席，百思买方面占三席。

　　五星电器的前身是江苏五交化公司，后由国有企业改制为民营企业。几年来，该公司已经从南京当地的一家批发公司发展成国内第四大家电连锁商。

　　它与百思买的此次合作催生了中国第一家外资控股的家电连锁零售企业。这距离2004年12月11日中国零售业的开放仅仅一年半的时间。

　　五星绝处逢生

　　“现在是整个行业的拐点。”今年4月，永乐电器和大中电器宣布合并之后，五星的老板汪建国感叹道。在家电零售业滚打多年，他感觉这个行业新一轮的整合已经开始。

　　和国内其他家电零售商一样，五星从2003年开始疯狂地跑马圈地。2005年一年之内将旗下门店的数量从50家扩大到136家。随着规模扩大，这家管理粗放的企业也在资金和管理方面遇到越来越大的压力，它迫切需要外部输血。

　　“百思买的进入使得五星绝处逢生。”苏宁电器集团总裁孙为民认为，“五星想靠自己获得快速发展的能力已经非常有限。”

　　2005年度五星经营收入增长超过50%，但是其主营业务收入63亿元，相比苏宁、国美过百亿元的收入，还有较大差距。

　　南京是家电行业内公认的前8大市场之一，也是五星的主要利润来源。2005年7月，国美进入南京，引发了和苏宁的价格战。

　　受此连累，五星的利润直接下降。以南京的中心商贸区新街口商圈为例，据业内人士介绍，这个区域内的几大家电零售商的门店利润几乎为零。

　　虽然从2000年开始五星就寻求资本市场的突破，在2001年-2003年间五星5次向江苏省有关部门争取过纳入“辅导企业”的资格，并递交了3000多页的材料。

　　但当时苏宁也忙着上市，结果国内的资本市场对与五星同城的苏宁更感兴趣。在内地不行，汪建国决定去香港，但也未果。

　　“我见了我所能见过的所有投资者。”汪建国这样评价过自己去年的焦灼，“我没得挑，不能放弃每个合适的机会。于是只能全部看了以确定哪一个合适。”

　　2004年，汪建国第一次和百思买的人打交道，在2005年的下半年，他和百思买的联系开始密切。此时的百思买是中国家电连锁商们的大众情人，国内前几名家电销售商都到美国向百思买考察。

　　但在一堆中国伙伴中，百思买选择了排名老四的五星。

　　百思买的算盘

　　相比已经上市的国美、苏宁、永乐而言，收购非上市的五星电器可以用最小财务投入撬动同样大的市场。

　　在与五星确定合作关系之前，永乐也曾进入百思买的视野。但是永乐和摩根士丹利之间的合作关系以及此前永乐在国内市场的开拓不利，让百思买转向五星。

　　从2003年进入中国以来，百思买一直盘旋在中国家电零售市场上空，等待下手的机会。

　　三年下来，它在中国的主要工作依然是采购，其间除了在上海设立了亚太总部及在北京和深圳设立了两个办事处之外，在零售业务上，进展甚微。直到今年3月，它才耗资2.5亿元，在上海徐家汇开了第一家门店。

　　本次并购的知情人士介绍，在中国家电零售业务年增长率高达15%的情况下，百思买意识到必须迅速地进入到中国家电零售市场前五位的角逐中来。

　　收购是惯常的手段。但是国美、苏宁的经营思路与强调零售专业化经营思路的百思买并不匹配，而且撬动国美和苏宁这种家族式企业的运营根基需要投入的人力和物力太高，收购成本和整合成本相加可能还高出直接开新店的成本。

　　据知情人士介绍，虽然五星发展的时间短，总规模不大，但这意味百思买的并购成本低，历史包袱小。而五星为上市而做的前期财务准备也让双方的交流非常便利。

　　考虑到五星电器目前主要在苏、皖、豫、川、渝、鲁等地布局，并没有进入北京、上海、广州、深圳等百思买布局中的一线城市，这使得双方并购后市场可以互为补充。

　　另外，五星电器企划中心总监景星认为，五星在中国八个省的市场开拓的经验对百思买是有益的。

　　“通过五星，百思买将获得本土化拓展的市场经验并理解中国消费者。”景星说。

　　并购的弦外之音

　　据五星方面透露，对于五星的买与不买，控不控股，如何审批，在

商务部内部一直争论纷纷。但3、4月是中美贸易关系的一个微妙时刻，百思买获得了拓展中国的绝佳时机。

　　4月初，美国百思买集团公司董事长理查德·舒泽与中国政府一位高级官员会面，介绍了百思买的情况，表示将不断扩大在华采购规模，特别是该公司近期与中国民营企业五星电器签署了合资协议，利用其先进的管理经验和物流技术，提升中国家电流通领域水平。

　　另外，五星属于区域性品牌，规模也不够大，这让此次并购显得无足轻重。

　　即便如此，合作双方依然行事低调。五星也对外界一再否认双方的合作关系。直到5月11日，五星和百思买在江苏省工商局完成注册拿到正式执照后，才正式对外公布双方的合作。

　　百思买最后选取注资的方式进入，记者获得的资料是五星电器由此前的2600万注册资金的民营企业变成9.45亿元注册资金的中外合资企业“江苏五星电器有限公司”。

　　5月12日，记者在五星电器总部见到了模仿百思买矩形LOGO的新名片，上面仍旧是五星的黄色底纹，一行“百思买全球连锁企业”文字表明一些改变。

　　虽然国内家电零售业的管理价值乏善可陈，行业内部也承认“管理带来的收益几乎不存在”，百思买还是决定由五星原有管理团队来改善五星的运作，自己则负责输出管理经验。百思买给了五星管理层4年的时间。

　　苏宁电器总裁孙为民认为，五星必须靠自己的力量在4年内将自己的绩效提升到百思买的企业要求才能获得最终认可。

　　但对于很多五星的元老而言，此次并购让他们获利不菲。据了解，汪建国和其余4位高管持有五星50%以上的股份。五星总部一位在2001年因为买房放弃

股票申购的员工懊悔地对记者说，“那时候一元钱一股，还卖一万股送一万股。现在百思买竟然每股出价16元。”“我们是第一个吃螃蟹的人，可能也是最后一个吃上蟹的人。”汪建国说。

　　(P1162372)