近80家公司受直接影响

　　消费税调整对绝大多数上市公司业绩影响不大

　　近80家公司受直接影响

　　本报讯从4月1日起，我国现行消费税的税目、税率及相关政策将进行调整。对于此次消费税调整，研究人士认为，新政策对绝大多数上市公司来说，并不存在严重的业绩冲击 ，但将对白酒、汽车、石油加工等行业的近80家上市公司产生直接影响。

　　汽车:大排量车受冲击大

　　对乘用车来说，新的消费税政策将让小排量车型获益，大排量车型冲击巨大。

　　1.0L到1.5L的乘用车税率下降了两个百分点，对于生产小排量车型的企业有一定好处。对于排量在1.6升至2.5升这一区间的“黄金档车型”，此次税率调整进一步进行了细化分类，1.5升至2.0升排量的车型消费税税率仍保持5％不变，而对于2.0升至2.5升以上排量的车型，消费税税率也仅提高了1个百分点，对相关企业来说可以算是维持现状。此次调整大幅度地提高了2.5升以上排量车型的税率，对大排量车型冲击较大。

　　一汽夏利，显著受益；长安汽车，微型车总体受益；G上汽，上海通用正在大力发展小排量车型，间接受益；

一汽轿车，主力车型

马自达2.0L没有影响，2.3L的税率增加一个百分点。

　　摩托车:城市市场影响不大

　　我国摩托车产品主要集中在100毫升至125毫升这一区域，占整个摩托车总量的比重近80％。此次消费税税率调整，将摩托车的税率拆分为两档，对于250毫升以上排量车型来说是维持现状，但是对于250毫升以下车型来说，税率有了较大幅度的下调，可谓是个利好。不过鉴于目前国内主要大中型城市对于摩托车的限制，下调消费税税率后，并不会刺激250毫升以下摩托车在城市销量的大幅度增长，主要还是兼顾了广大农村地区消费者的税收负担。

　　家化:对上海家化等利好

　　消费税调整后，

护肤护发品的消费税取消；彩妆、香水等其他个人用品仍维持30％的消费税。目前，浴液、洗发水、花露水等护肤护发品的消费税率为8％，为价内税，取消消费税后这部分税款将有部分转化为企业利润，对相关公司形成利好。

　　国内市场洗发水行业中宝洁、联合利华等跨国公司占据绝对主导地位，国内的民族企业只有武汉丝宝能在前十大品牌中占据一席之地。浴液行业中也是跨国公司占据主导地位，但上海家化的六神夏季清爽浴液市场份额较大，接近10％。而花露水行业完全是民族品牌的天下，其中上海家化的六神花露水在华东和华南市场占据垄断地位。

　　上海家化，绝大部分产品都在此次消费税调整名单中，预计今年有望因消费税取消增加税后利润1400万元左右；G索芙特，取消消费税后主营业务税金预计减少250万元左右。

　　白酒:整体性利好

　　此次取消了粮食白酒与薯类白酒的差别税率，统一调整为20％。总体来说，此次税改给白酒行业带来的利好因素是整体性的，粮食类白酒生产商的盈利能力得到普遍提升。但是此次税改的整体变动幅度较小，特别是并未取消每市斤白酒0.5元从量税的征收，而粮食类白酒的从价税也仅仅在原先的基础上下调了5％，未达到原先市场及众多白酒生产商的预期。

　　具体来说，由于中低端白酒生产商的盈利能力更多受制于从量税的抑制，因此中低端白酒销量较大的生产商在此次税改中受益有限。预计二、三线白酒公司很难因为此次税改根本性地提升盈利能力，中低端产品将依然维持激烈竞争的态势。主攻高档白酒产品的行业中龙头公司在此次税率调整中受益更显著。

　　山西汾酒，按2005年数据估算，每股盈利可提升20％；G老窖，按2005年数据估算，每股盈利可提升13％；五粮液，按2005年数据估算，每股盈利可提升7％；贵州茅台，按2005年数据估算，每股盈利可提升7％。

　　汽车轮胎:青岛双星等获益最多

　　此次消费税调整将斜交轮胎10％的税率下调到3％，子午线轮胎继续实行免税政策。由于天然橡胶和合成橡胶价格的大幅上涨使得国内斜交胎生产企业近期出现亏损，此次税率下调对产品以斜交轮胎为主的上市公司形成利好，斜交轮胎产量较大的风神股份、青岛双星、黔轮胎受益最多。

　　G风神，斜交胎产量约150万套，预计每股收益提升0.05元；G双星，斜交胎产量约300万套，预计每股收益提升0.06元；黔轮胎，斜交胎产量约150万套，预计每股收益提升0.05元。

　　石化:影响不大

　　新增5种成品油消费税率对相关上市公司利润负面影响有限。由于石脑油、溶剂油、润滑油和燃料油基本市场化，因此增加的消费税可能由生产厂商承担。不过，由于航空煤油暂缓征收，而其他4种:石脑油、溶剂油、润滑油和燃料油按照30％比重征收，并且除石脑油外，其他新增征收消费税的成品油销量不大，因此对相关上市公司影响不大。

　　同时，研究人员普遍认为，此次成品油消费税改革可能是成品油定价机制改革的前奏。

　　中国石化，按2005年数据估算，降低每股收益0.014元；上海石化，按2005年数据估算，降低每股收益0.032元；石炼化，按2005年数据估算，降低每股收益0.013元。

　　尚正

　　

　　新的消费税政策将让小排量车型获益，大排量车型冲击巨大。本报记者吴伟洪摄