湘火炬股改方案惨遭否决

　　10送0.3创送股比例最低，赞成率6.8%创新低

　　湘火炬股改方案惨遭否决

　　曾是德隆系“三驾马车”之一的湘火炬(000549)，其股改方案日前遭超过90％投票流通股股东的反对而被否决。这也是德隆系首家股改被否的上市公司。

　　同时，仅有6.8％的湘火炬流通A股股东对公司的股改方案投赞成票，创下股改以来参与投票流通股股东赞成率的新低。而湘火炬的前十大流通股股东中，除全国社保基金一零一组合和工行－天元证券投资基金两家外，均通过网络投票对其股改方案表示反对。湘火炬股票将于明日复牌。

　　股改延期两个月表决

　　湘火炬的股改进程并不平坦。其现场表决从去年12月15日延迟至今年2月13日，延期近两个月。尽管参会的所有非流通股股东全部投了赞成票，但是仅有6.8％流通A股对公司的股改方案投了赞成票。最终，湘火炬的股改方案没有通过表决。据悉，这也是深市第二家被否决的公司股改方案。

　　去年11月9日，湘火炬公布股改预案，其对价安排由三个部分组成:一是流通股股东每持有10股流通股获0.3股股份，送股部分全部由公司第二大非流通股股东株洲市国资公司送出；二是第一大非流通股股东潍柴动力(潍坊)投资向流通股股东免费派送认沽权利，流通股股东每持有10股流通股股份将获得3份认沽权利，在股改方案实施日后第15个月的最后5个交易日内，每持有1份认沽权利的流通股股东有权以每股3.86元(为股改说明书公告前一交易日收盘价的125％)的行权价格向潍柴投资出售1股股份。该认沽权利不单独上市交易，行权价格和行权比例将根据湘火炬A股

股票除权除息作相应调整；三是潍柴动力(潍坊)投资以40109万元现金收购湘火炬对新疆德隆及其关联方的不良债权，提高湘火炬的资产质量。湘火炬非流通股股东还承诺:在方案实施日后24个月内通过交易所出售股份不超过10％，且出售价格不低于3.54元/股。11月18日，湘火炬公布股改方案沟通协商结果称，董事会多渠道、多层次地与投资者进行了沟通交流。汇集了广大投资者的意见和建议。根据公司的实际情况，股革方案维持不变。此结果并未说明投资者满意程度。

　　鉴于湘火炬的股改方案创下送股的最低纪录，流通股东对此强烈反感，许多投资者表示要行使否决权。但就在去年12月14日——原定投票日的前一天，湘火炬突然以“第一大股东潍柴动力(潍坊)投资未取得担保函”为由，无限期推迟投票。直到今年2月9日，湘火炬的股改投票才重新开始，并于2月13日现场表决。

　　低对价疑为方案被否主因

　　昨日，本报记者就湘火炬股改方案被否采访了多个方面。根据各方反馈，湘火炬对价水平过低被怀疑是方案被否的主要原因。记者一直没有联系到湘火炬董秘，但据公司

证券办人士透露，方案被否后还没有与大股东协商，何时再度推出方案待定。

　　湘火炬方案被否是否与德隆系背景有关？对此，广州证券研究部副总袁季表示，方案被否与湘火炬以前的背景关系不大。“一些股改公司的历史跌幅也很大，也出现过很大问题，但方案还是通过了。”袁季称，湘火炬股改对价与市场预期相差太大，在其方案出台后，即有机构评估“一定通过不了”。有机构折算得出，湘火炬对价不到10送1.5股，而市场目前的平均对价水平都在10送2.6左右。袁季还称，潍柴动力(潍坊)投资即便入主湘火炬时付出了巨大的资金成本，且股改时再度“派现”，但对价仍然需要市场博弈。无论如何，湘火炬的股改对价与市场水平以及投资者心理都有较大差距。按照袁季的判断，湘火炬的非流通股东送股水平仍然有弹性，“方案肯定要被修改。”

　　湘火炬股改保荐机构华欧国际副总贺智华在受访时直言，湘火炬的股改“较难”。按照规则，该公司将在两个月后再报方案，但能否对方案作出修改还很难说。贺智华表示，湘火炬不符合权证交易标准，权证不能做，而二股东株洲市国资公司送股能力有限。“毕竟，大股东为股改作出的认沽权利需要支付7亿－8亿元的现金，而二股东送股已经达到40％。”

　　对于湘火炬方案被否的原因，市场也有不同说法。国泰君安研究员张新分析认为“对价不是主要原因”。张新认为，股改受到多种复杂因素影响，比如说非流通股东与流通股东沟通不够等，“很难判定对价水平高低就就是唯一原因。”张新称，湘火炬属于重组股股改，需要考虑重组成本，这方面要向机构和散户说明清楚；同时，后者也要避免情绪化，更多地看股票预期。

　　本报记者汪江涛

　　

　　湘火炬2005年第三季财务指标

　　每股收益0.20810元

　　主业利润1134199119.10元

　　净利润194807907.16元

　　净资产收益率11.57％

　　每股净资产1.80元