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“一箭数雕”：增强控制力，低成本增持，提高非流通股股东行动一致性，锁定非流通股一年后流通压力
本报记者 张炜
本周进入股改名单的百联股份称，大股东百联集团收购上海食品集团公司、上海外
经集团等76家股东所持公司公募法人股共计3050.1746万股，占公司总股本的2.77%。这是股改前夕大股东忙于增持法人股的又一幕。
之前，强生控股于股改前称控股股东上海强生集团以6847.22万元的价格，受让公司第三大股东持有的国有法人股；建投能源披露第一大股东河北省建设投资公司拟协议受让七家股东所持公司法人股共计1754.92万股，占公司总股本的7.61%。特发信息、宁波华翔、ST中西、小商品城、康缘药业等也先后披露过控股股东或由公司高管控制的股东接手上市公司法人股事宜。
此次百联股份大股东因收购法人股涉及股东数量之多，而成为市场上的一大新闻。其实，76家股东还只是百联股份众多法人股股东中的一小部分。由于历史的原因，百联股份公募法人股股东多达1280多家，合计22285.4万股占公司总股本的20.24%。股改送股对大股东意味着持股比例下降，百联股份若实施10送2.8股的股改方案，大股东持股比例将由原来的50.06%降至41.75%。而赶在股改前增持法人股可以“一箭数雕”
一是增强控制力。不是所有的大股东都希望借股改来实现流通变现，有的仍想保持控制力，避免日后遭遇恶意收购。就百联股份而言，公司由原第一百货吸收合并华联商厦而成，拥有上海目前最优质的商业地产，且销售规模、门店数量、盈利能力都处于行业领先地位。外资对商业地产及零售业早已“虎视眈眈”，国企背景的百联股份自然在乎股改后的控制力，毕竟股改将大股东由绝对控股“削落”至相对控股地位。
二是低成本增持。百联股份的公告未披露大股东收购76家法人股股东股权的价格，据记者了解，受让价为3.5元／股。百联股份现在的公募法人股实际分为原持有第一百货法人股和华联商厦法人股两部分，经历年送股与分经，原始持有法人股的成本分别约为2.2元／股和1.7元／股。再对照3.22元的每股净资产，3.5元／股的转让价格使部分法人股股东获得了投资收益；百联股份股改停牌前为5.98元／股，让大股东也相对捡了便宜。
三是提高非流通股股东行动的一致性。股改不仅仅是非流通股股东与流通股股东间的博弈，股改方案还可能因为非流通股股东“内讧”而“翻船”。大股东在股改前收购一些持股比例不高的法人股股东股份，便于非流通股股东在公司未来股改中能达成统一。类似百联股份有上千家法人股股东的上市公司，采取股改前收购的做法，可避免股东大会上出现“杂音”。而若不这样做，股改难题在于法人股股东数量众多，有的根本无法联络上，难以就方案进行沟通。
四是锁定非流通股一年后流通的压力。股改带来的非流通股流通压力，第一波将是一年后即可流通的5%以下持股比例的原非流通股。如果公司法人股因数量众多而实际合计占比高的话，即便大股东锁定自己的持股，股改后也容易引起股价波动。目前大股东赶在股改前收购的法人股，均属于股东持股低于5%。由大股东增持此类法人股，可以缓解“锁一爬二”后的流通压力。
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